La votación final sobre el tan esperado conjunto de reglas criptográficas de la Unión Europea, conocida como la regulación de Mercados de Criptoactivos (MiCA), se aplazó recientemente hasta abril de 2023. No fue la primera demora; anteriormente, los legisladores europeos reprogramaron el procedimiento a partir de noviembre. 2022 a febrero de 2023.
Sin embargo, el revés fue causado únicamente por dificultades técnicas y, por lo tanto, MiCA todavía está en camino de convertirse en el primer marco criptográfico paneuropeo integral. Pero eso sucederá solo en 2024, mientras que durante la segunda mitad del año pasado, cuando el texto de MiCA ya se había escrito en su mayor parte, la industria se vio sacudida por una serie de conmociones, lo que provocó nuevos dolores de cabeza para los reguladores. No hay duda de que en una industria tan dinámica como la criptografía, todo 2023 también traerá algunos temas candentes nuevos.
Por lo tanto, la pregunta es si MiCA, con sus imperfecciones ya existentes, podría calificar como un verdadero “marco integral” dentro de un año. O, lo que es más importante, ¿será por un conjunto efectivo de reglas para evitar futuras fallas como TerraUSD o FTX?
Estas preguntas seguramente han aparecido en la mente de la presidenta del Banco Central Europeo, Christine Lagarde. En noviembre de 2022, en medio del escándalo de FTX, afirmó que “tendrá que haber un MiCA II, que abarque de manera más amplia lo que pretende regular y supervisar, y eso es muy necesario”.
Cointelegraph contactó a una variedad de partes interesadas de la industria para conocer sus opiniones sobre si la regulación de Mercados en Criptoactivos sigue siendo suficiente para permitir el funcionamiento adecuado del mercado de criptografía en Europa.
Las regulaciones DeFi de la UE aún están lejos
Un punto ciego principal con respecto a MiCA son las finanzas descentralizadas (DeFi). El borrador actual generalmente carece de cualquier mención de una de las formas organizativas y tecnológicas posteriores en el espacio criptográfico, y seguramente podría convertirse en un problema cuando llegue MiCA. Eso ciertamente llamó la atención de Jeffrey Blockinger, abogado general de Quadrata. Hablando con Cointelegraph, Blockinger imaginó un escenario para una crisis futura:
“Si los protocolos DeFi interrumpen los principales intercambios centralizados como resultado de una amplia pérdida de confianza en su modelo comercial, se podrían proponer nuevas reglas para abordar todo, desde el lavado de dinero hasta la protección del cliente”.
El CEO de Bittrex Global, Oliver Linch, también cree que existe un problema global con la regulación de DeFi y que MiCA no hará una excepción. Linch dijo que DeFi es intrínsecamente no regulable y, hasta cierto punto, incluso de baja prioridad para los reguladores, ya que la mayoría de los clientes se dedican a las criptomonedas principalmente a través de intercambios centralizados.
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Sin embargo, Linch le dijo a Cointelegraph que el hecho de que los reguladores puedan supervisar e interactuar con los intercambios centralizados más fácilmente no significa que las DeFi no desempeñen un papel importante en el sector.
La falta de una sección distinta dedicada a DeFi no significa que sea imposible de regular. Hablando con Cointelegraph, Terrance Yang, director gerente de Swan Bitcoin, dijo que DeFi es, hasta cierto punto, transferible al lenguaje de las finanzas tradicionales y, por lo tanto, regulable:
“DeFi es solo un montón de derivados, bonos, préstamos y financiamiento de acciones disfrazados como algo nuevo e innovador”.
El rendimiento, los préstamos y los préstamos de productos criptográficos garantizados son cosas en las que los bancos comerciales y de inversión están interesados y deberían regularse de manera similar, cree Yang. De esa manera, los requisitos de idoneidad formulados en MiCA pueden ser realmente útiles. Por ejemplo, los proyectos DeFi pueden definirse potencialmente como proveedores de servicios de criptoactivos en el vocabulario de MiCA.
Préstamos y apuestas
DeFi puede ser la limitación más notable, pero seguramente no la única, del próximo MiCA. El marco de la UE tampoco aborda el creciente sector de criptopréstamos y participación.
Dados los recientes fracasos de los gigantes de los préstamos, como Celsius, y la creciente atención de los reguladores estadounidenses a las operaciones de staking, los legisladores de la UE también deberán proponer algo.
“El colapso del mercado en el último año fue impulsado por prácticas deficientes en este espacio, como una gestión de riesgos débil o inexistente y la dependencia de garantías sin valor”, dijo a Cointelegraph Ernest Lima, socio de XReg Consulting.
Yang señaló el problema particular del desequilibrio en la regulación de los préstamos y participaciones en la Unión Europea. Irónicamente, en este momento, es el criptomercado el que disfruta de una ventaja asimétrica en términos de regulación flexible en comparación con el sistema bancario tradicional en Europa. Los bancos comerciales o de inversión heredados e incluso las empresas fintech “tradicionales” están sobrerreguladas en relación con las criptobolsas, los criptopréstamos y las plataformas de participación, posiblemente muy poco reguladas:
“O dejar que el libre mercado funcione sin ninguna regulación, excepto quizás por fraude, o hacer que las reglas sean las mismas para todos los que ofrecen económicamente el mismo producto a los europeos”.
Otro tema a tener en cuenta son los tokens no fungibles (NFT). En agosto de 2022, el asesor de la Comisión Europea, Peter Kerstens, reveló que, a pesar de la ausencia de la definición en MiCA, será regular las NFT como criptomonedas en general. En la práctica, esto podría significar que los emisores de NFT se equipararán a los proveedores de servicios de criptoactivos y se les exigirá que presenten cuentas periódicas de sus actividades a la Autoridad Europea de Valores y Mercados en sus gobiernos locales.
Motivo de optimismo
MiCA fue recibido en gran medida con un optimismo moderado por parte de la industria de la criptografía. A pesar de algunas rigideces en el texto, el enfoque parecía generalmente razonable y prometedor en términos de legitimación del mercado.
Con todo el tumulto en 2022, ¿será la próxima iteración del marco criptográfico de la UE, un hipotético “MiCA-2”, más restrictivo o criptoescéptico? “Los retrasos adicionales que ha enfrentado MiCA solo han resaltado el enfoque inactivo adoptado por la UE para introducir una legislación que ahora se necesita más que nunca, particularmente dados los recientes eventos del mercado”, dijo Linch, alegando la necesidad de un escrutinio más estricto y rápido sobre el mercado. .
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Lima también anticipa un acercamiento más cercano con más temas cubiertos. Y es realmente importante que los legisladores europeos se pongan al día con las actualizaciones regulatorias:
“Espero que se adopte un enfoque más sólido en algunos de los estándares y lineamientos técnicos en los que se está trabajando actualmente y que formarán parte del régimen de MiCA. También podríamos ver un mayor escrutinio por parte de los reguladores en la autorización, aprobación y supervisión, pero el ‘invierno criptográfico’ se habrá descongelado hace mucho tiempo para cuando se revise la legislación”.
Al final del día, uno no debe dejarse atrapar por los estereotipos sobre la lentitud de la maquinaria burocrática de la Unión Europea.
Todavía es la UE, y no los Estados Unidos, donde hay al menos un gran documento legal, programado para convertirse en ley, y el efecto principal de MiCA siempre fue mucho más importante simbólicamente, mientras que los problemas urgentes en criptografía en realidad podrían quedar cubiertos por actos legislativos o ejecutivos menos ambiciosos. Sin embargo, es el estado de ánimo de estos actos lo que sigue siendo crucial: la última vez que escuchamos de la UE, decidió obligar a los bancos a almacenar una ponderación de riesgo del 1250% en su exposición a activos digitales.