A pesar de un día innovador en los EE. UU. con el lanzamiento del mayor fondo cotizado en bolsa (ETF) para un solo activo, el precio de Bitcoin permaneció estancado, rondando la marca de los 46.000 dólares. Este desarrollo ha planteado preguntas dentro de la comunidad, particularmente a la luz del extraordinario volumen de operaciones y la participación observada en el mercado de ETF.
Lanzamiento récord de ETF
En su primer día de negociación, los ETF de Bitcoin experimentaron una actividad sin precedentes. El volumen total alcanzó los 4.600 millones de dólares, distribuidos entre los principales actores como Grayscale (2.300 millones de dólares), BlackRock (1.000 millones de dólares), Fidelity (700 millones de dólares), ARK 21Shares (288 millones de dólares) y Bitwise (125 millones de dólares). Este evento marcó más de 700.000 operaciones individuales.
Nate Geraci, presidente de ETF Store y cofundador del Instituto ETF, comentó, “GBTC tuvo el mayor lanzamiento de ETF por volumen de operaciones con $ 2.3 mil millones… iShares Bitcoin ETF (IBIT) tuvo el quinto lanzamiento más grande con $ 1 mil millones. GBTC obviamente tenía liquidez incorporada, pero sigue siendo un récord. El desempeño de IBIT es impresionante dado que se lanzó el mismo día que otros 10 competidores”.
Eric Balchunas, experto en ETF de Bloomberg agregado, “En total, hoy hubo 700.000 operaciones individuales dentro y fuera de los 11 ETF al contado. Por contexto, eso es el doble de la cantidad de operaciones para QQQ (aunque ve un volumen de dólares mucho mayor porque los peces más grandes lo usan). Entonces, hubo mucha más acción de base (en comparación con grandes compras de semillas) de lo que esperaba, lo cual es bueno”.
El precio de Bitcoin no puede mantener sus ganancias
A pesar de estas impresionantes cifras, el precio de Bitcoin tuvo dificultades para superar el umbral de los 50.000 dólares. Aunque BTC tocó brevemente los $49,000, no logró mantener estas ganancias, cayendo a tan solo $45,700. Al cierre de esta edición, el precio se situó en torno a los 46.000 dólares.
Dan Ripoll, director general de Swan Bitcoin, argumentó Casi todo el mundo esperaba que Bitcoin se desplomara o se vendiera con las noticias del ETF, pero nada de eso sucedió. Entonces, ¿qué hay detrás de la silenciosa respuesta de los precios?
Ripoll sostiene que los departamentos de cumplimiento de las firmas de corretaje a menudo tardan “semanas a varios meses en agregar nuevos productos a su ‘lista interna de productos aprobados’ para que los asesores los vendan”. Además, el experto explicó que varios grandes corredores de bolsa como Vanguard, UBS, Citi y Merrill Lynch han restringido o prohibido a sus clientes minoristas comprar ETF de Bitcoin al contado.
Un punto importante de discusión fue la decisión de Vanguard de impedir que sus clientes compren los nuevos ETF BTC Spot, citando que estos productos “no encajan con la filosofía de inversión de Vanguard”. Esta medida del segundo administrador de activos más grande del mundo, detrás de BlackRock, complica aún más el panorama para la adopción de ETF de Bitcoin.
“Puede haber otros intermediarios que también bloquearon estas ventas por razones ideológicas. No creen en Bitcoin. No esperaba esto en absoluto. Con esta estrategia perderán clientes rápidamente”, afirmó Ripoll.
Matt Dines, director de inversiones de Build Asset Management LLC, agregado Otro dato muy importante que probablemente no sea muy conocido:
Los dólares detrás del volumen de ETF al contado de hoy ni siquiera han llegado a los escritorios de los administradores de carteras de fondos todavía. La mayoría de las órdenes creadas detrás de los flujos de hoy se liquidarán en efectivo mañana por la mañana T+1… es decir, el capital detrás de la ola de hoy ni siquiera ha comenzado a levantar ofertas en el mercado UTXO.
Juegos de rotación y venta de GBTC
Además de eso, hay informes de inversores que abandonan los proxy de ETF de Bitcoin, como BITO y las acciones mineras, para redistribuir capital en mejores proxy, como los nuevos ETF al contado. Este cambio podría haber suprimido levemente las entradas de ETF y podría tardar meses en materializarse por completo.
También es interesante observar que Grayscale representó la mitad del volumen de operaciones de ayer, gran parte del cual podría haber sido órdenes de venta. En el período previo a la aprobación inmediata del ETF, GBTC fue una apuesta popular entre los especuladores que habían aprovechado el descuento de más del 40% en ocasiones con la esperanza de que esto se cerrara con el lanzamiento del ETF. Esto es exactamente lo que sucedió, con GBTC cotizando ayer solo a alrededor del -1%.
Por lo tanto, la mayor parte del comercio de GBTC probablemente se estaba vendiendo. Esto se ve respaldado por el hecho de que probablemente no tenga sentido que los inversores mantengan el GBTC con su enorme tarifa anual del 1,5% cuando otros emisores spot de ETF de Bitcoin ofrecen el 0,25%.
Fred Krueger, un experto en criptografía, afirmó: “El volumen de GBTC debe ser del 90% de las ventas. Parte de eso se destinó al IBIT”. Investigación de BitMEX comentó, “El volumen de GBTC podría deberse principalmente a ventas y salidas. Ha estado cotizando con descuento durante casi todo el día de negociación, por lo que no es probable que compre”.
En resumen, la falta de un aumento significativo del precio de Bitcoin, a pesar del día récord del ETF, puede atribuirse a una combinación de factores que incluyen la venta de GBTC, retrasos en el cumplimiento, restricciones de corretaje, rotaciones de fondos y posturas ideológicas de las principales instituciones financieras.
Al momento de esta publicación, BTC cotizaba a $45,893.
Imagen destacada creada con DALL·E, gráfico de TradingView.com
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