JPMorgan Chase, Wells Fargo, Bank of America y otros bancos estadounidenses de importancia sistémica están financiando ahora 2,423 billones de dólares en apuestas apalancadas en Wall Street, según nuevas cifras autoinformadas por la industria.
La Autoridad Reguladora de la Industria Financiera (FINRA) dice que los préstamos de margen total de los grandes bancos a los fondos de cobertura han alcanzado un nuevo récord, según datos que datan de marzo de 2013.
Tanto los bancos estadounidenses como los extranjeros están alimentando grandes niveles de apalancamiento en los mercados estadounidenses, y los bancos extranjeros de importancia sistémica financian 1,544 billones adicionales en deuda de margen.
La deuda de margen jugó un papel importante en la crisis financiera de 2008, como se describe en un estudio de 2014 del Banco de la Reserva Federal de San Francisco.
“Los fondos de cobertura pueden ser los transmisores más importantes de shocks durante las crisis, más importantes que los bancos comerciales o los bancos de inversión…
Los fondos de cobertura son opacos y están muy apalancados. Si los fondos de cobertura altamente apalancados se ven obligados a liquidar activos a precios de liquidación, estas clases de activos pueden sufrir grandes pérdidas. Esto puede conducir a nuevos impagos o amenazar a instituciones de importancia sistémica no sólo directamente como contrapartes o acreedores, sino también indirectamente a través de ajustes de precios de activos.
Un canal para este riesgo es la llamada espiral de pérdidas y márgenes. En este escenario, un fondo de cobertura se ve obligado a liquidar activos para recaudar efectivo y cumplir con los requisitos de margen. La venta de esos activos aumenta la oferta en el mercado, lo que hace que los precios bajen, especialmente cuando la liquidez del mercado es baja. Esto, a su vez, conduce a más demandas de márgenes por parte de otras instituciones financieras, creando una espiral descendente”.
Los legisladores abordaron la deuda marginal de varias maneras después de la crisis financiera de 2008.
La nueva legislación impuso requisitos de capital y apalancamiento más estrictos a los bancos, al tiempo que limitaba su capacidad para realizar transacciones por cuenta propia utilizando su propio capital.
Además, la Ley Dodd-Frank exigía que las empresas financieras utilizaran cámaras de compensación que depositaran garantías y actuaran como intermediarios en ambas partes de la transacción, un proceso diseñado para aumentar la transparencia y mitigar el riesgo de que una de las partes incumpla.
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