Bitcoin ha vuelto a ese lugar familiar donde el gráfico se ve feo, la línea de tiempo se siente ruidosa y todos están tratando de adivinar si el próximo movimiento es el que finalmente rompe el estado de ánimo.
Hoy, Bitcoin cayó por debajo de los 70.000 dólares por primera vez en más de un año.
Históricamente, ese precio todavía parece fuerte, especialmente si se aleja a cualquier punto antes de 2024. Un inversor de Bitcoin en 2020 habría salivado al ver un precio de BTC de $69,000.
En contexto, se siente diferente porque esta parte del ciclo se trata menos de “el precio es alto” y más de “quién está realmente bajo presión”.
Es por eso que las métricas de los titulares a largo plazo son importantes, y por qué vale la pena tomar en serio el potencial de que Bitcoin vuelva a caer a alrededor de $40,000.
Los poseedores a largo plazo son las personas con menos probabilidades de retroceder. Pasan por cortes, pasan por titulares y pasan por reducciones que arruinarían a la mayoría de los traders.
Cuando esa cohorte comienza a sentir un dolor real, el mercado suele estar a punto de agotar la energía bajista que le queda.
Una forma clara de explicar ese dolor es la base del costo.
La mayoría de las veces, Bitcoin cotiza por encima del precio medio que pagan los tenedores a largo plazo. Cuando cae hacia ese promedio, el mercado comienza a poner a prueba la convicción de una manera que es difícil de fingir.
Una línea de referencia útil aquí es el precio realizado por el tenedor a largo plazo, que es básicamente el precio de adquisición promedio de las monedas en poder de los tenedores a largo plazo, comúnmente definidas como monedas que no se han movido durante al menos 155 días.
Comprendió el precio es una aproximación a la base de costos de la cohorte. BitBo también presenta el mismo concepto, enmarcándolo como un nivel de soporte históricamente importante durante los mercados bajistas.
Por qué siguen apareciendo entre 40.000 y 50.000 dólares
La razón por la que sigo volviendo al rango de $40 000 – $50 000 es que el tenedor a largo plazo se ha dado cuenta de que el precio ha ido subiendo con el tiempo. Ahora se encuentra en el barrio peligroso de ese nivel. Cuando lo miras a través de esa lente, $40,000 deja de ser un número redondo aleatorio y comienza a ser una prueba de estrés.
Es un lugar donde el mercado puede ver lo que sucede cuando las manos más fuertes dejan de sentirse cómodas.
Esto nos lleva a los dos gráficos de CryptoQuant a continuación, que hacen un buen trabajo al mostrar cómo tienden a verse las “condiciones inferiores” en la cadena sin muchas conjeturas.
Primero está el gráfico ajustado del MVRV del tenedor a largo plazo versus el precio realizado.
En términos sencillos, MVRV compara el valor de mercado con el valor realizado.
Cuando lo ajusta para una cohorte específica, se hace una pregunta más estricta: ¿esta cohorte se basa en ganancias o pérdidas en relación con su base de costos?
Cuando el MVRV ajustado del titular a largo plazo cae por debajo de 1,0, significa que la cohorte está por debajo del agua en promedio.
En el gráfico, esos períodos aparecen como bloques sombreados. Se alinean perfectamente con los grandes mínimos del mercado bajista a lo largo de múltiples ciclos.
Esa es la conclusión más fuerte. La segunda conclusión es lo que dice sobre dónde nos encontramos hoy.
El gráfico muestra que el precio de Bitcoin aún está muy por encima de la línea de precios realizados por el tenedor a largo plazo, y el LTH MVRV ajustado se mantiene por encima de 1,0.
Esto es importante porque sugiere que el mercado aún no ha alcanzado el régimen histórico en el que la cohorte de largo plazo está sumergida en conjunto.
Si seguimos deslizándonos y esa relación sigue comprimiéndose, el gráfico respalda la idea de que nos estamos moviendo hacia una zona que históricamente ha sido importante.
No confirma que ya estemos allí.
El segundo gráfico, el titular a largo plazo SOPR, añade un tipo diferente de señal.
SOPR Se trata del comportamiento en el momento en que se gastan las monedas. Pregunta si las monedas se venden con fines de lucro o pérdidas.
La propia guía de CryptoQuant es directa: los valores superiores a 1 significan toma de ganancias, los valores inferiores a 1 significan que la cohorte está registrando pérdidas.
En el gráfico, la línea LTH SOPR permanece por encima de 1 y ha estado descendiendo. Esto parece un colchón de beneficios cada vez más reducido.
Los tenedores a largo plazo siguen gastando principalmente para obtener ganancias, y el mercado se está deslizando hacia un punto en el que eso deja de ser cierto para una proporción cada vez mayor de la cohorte.
Históricamente, los verdaderos momentos de capitulación tienden a aparecer cuando LTH SOPR cae por debajo de 1 y permanece allí por un tiempo.
Entonces es cuando los tenedores a largo plazo finalmente están acumulando pérdidas, y ese es un entorno emocional muy diferente al de una leve toma de ganancias.
Lo que dice ahora la presión de pérdida en la cadena
Ahí es donde la “Métrica de riesgo de pérdida de LTH” de On Chain Mind encaja perfectamente en la imagen.
Su estructura es simple: rastrea el porcentaje de oferta de los tenedores a largo plazo que se mantiene con pérdidas y lo trata como una especie de oscilador de tensión, un riesgo.
en su análisisdestacan picos anteriores durante mínimos importantes y señalan que la lectura de hoy ronda el 37%.
El mensaje es que todavía no nos encontramos en un territorio submarino masivo. Históricamente, el “proceso de tocar fondo” más rápido tiende a acelerarse cuando ese porcentaje supera los 50 y los 60.
Las zonas de capitulación más profundas en ciclos anteriores han sido aún más altas.
Si se juntan esos tres puntos de vista, aparecerá una historia coherente.
El precio ha bajado, la multitud está nerviosa y eso se siente como un mercado bajista.
La cohorte de largo plazo todavía está mayoritariamente por encima del agua, lo que significa que la demanda aún no ha forzado el tipo de venta más difícil. Los gráficos lo respaldan.
El gráfico MVRV ajustado de los tenedores a largo plazo muestra que los fondos más claros se produjeron cuando los tenedores a largo plazo estaban bajo el agua en promedio.
El gráfico SOPR sugiere que la cohorte aún no está registrando pérdidas en términos generales.
El riesgo de pérdida ronda el 37%. Dice lo mismo en otro idioma.
Entonces, ¿la historia “apoya que Bitcoin caiga a 40.000 dólares antes de que pueda comenzar una nueva carrera alcista” como un requisito estricto?
No creo que los datos alcancen ese nivel de certeza. Lo que sí respaldan los datos es una versión más condicional del argumento que sigue siendo poderosa y más fácil de defender.
Si Bitcoin sigue cayendo, y si el mercado necesita un reinicio psicológico completo, entonces un movimiento hacia la zona de base de costos de tenedor a largo plazo se vuelve más plausible.
Ahí es donde los tenedores a largo plazo dejan de sentirse seguros, donde el MVRV se comprime hacia 1, donde el SOPR corre el riesgo de caer por debajo de 1 y donde la proporción de pérdidas comienza a aumentar rápidamente.
Si el mercado se estabiliza por encima de esa zona y los flujos de ETF comienzan a actuar como una oferta constante, entonces la necesidad de un lavado profundo disminuye.
El fondo se puede construir con el tiempo y no mediante el dolor.
El ETF Los tableros de flujo son importantes aquí porque muestran si las instituciones están absorbiendo consistentemente la oferta o alejándose de ella.
Macro todavía permanece en el fondo como la gravedad.
El Reserva Federal mantuvo el rango objetivo entre 3,50% y 3,75% a finales de enero, y eso mantiene las condiciones financieras relativamente ajustadas según los estándares recientes.
los 10 años producir rondaba el 4,26% a finales de enero.
Ésa es otra forma de decir que el efectivo tiene una rentabilidad alternativa decente en este momento, y eso influye en el riesgo que quiere asumir el mercado.
Por qué el camino importa tanto como el nivel
Luego se añaden capas de posicionamiento y estructura de mercado.
Semana en cadena de Glassnode notas esa presión para la toma de ganancias había disminuido a principios de 2026, y también destacó los niveles de suministro generales que pueden hacer que los repuntes se sientan pesados hasta que sean absorbidos.
También señaló que el interés abierto de las opciones experimentó un reinicio importante. Eso puede cambiar la violencia con la que se mueve el mercado cuando alcanza determinadas zonas de precios, ya que el posicionamiento de los distribuidores y la gamma pueden amplificar el impulso una vez que se rompe un rango.
Sin embargo, ese alivio no duró mucho, ya que a principios de febrero se produjo una gran toma de ganancias y los comerciantes enviaron más de $4 mil millones de BTC para vender solo en Binance.
Hoy, Glassnode declarado,
La métrica de capitulación de BTC ha registrado su segundo mayor aumento en dos años, destacando una fuerte escalada en las ventas forzadas.
Estos eventos de estrés suelen coincidir con una reducción acelerada del riesgo y una volatilidad elevada a medida que los participantes del mercado restablecen el posicionamiento.
Eso es importante porque el camino hacia los 40.000 – 50.000 dólares no es sólo una línea recta hacia abajo.
Es una secuencia de rebotes fallidos, bolsas de liquidez, ventas forzadas y, finalmente, indiferencia.
Eso es lo que hacen los mercados bajistas. No descienden simplemente hasta que el número parece lo suficientemente bajo; desgastan a la gente.
Los poseedores a largo plazo suelen ser el último grupo que uno espera que se sienta estresado.
Toda la mitología de Bitcoin se basa en la convicción: resistir las tormentas, comprar en las caídas, mantenerse humilde cuando está eufórico y ser paciente cuando está oscuro.
Ese mito tiene sus raíces en un patrón real.
La cohorte más fuerte tiende a capitular tarde y, cuando lo hace, suele coincidir con mínimos duraderos.
Históricamente, los momentos en que esa cohorte está bajo el agua, en promedio, se han alineado con fondos importantes.
Pero aún no hemos llegado a ese punto.
Los indicadores que marcan la fase más dura de ese proceso, MVRV por debajo de 1, SOPR por debajo de 1 y una proporción creciente de la oferta a largo plazo mantenida con pérdidas, aún están por delante si la reducción continúa.
Entonces, sí, los gráficos respaldan la idea más amplia de que el dolor más profundo suele estar presente cerca de los traseros más limpios.
También agregan un elemento esencial: una lista de verificación que le permite rastrear si el mercado realmente está llegando a esa fase o simplemente está hablando de ello.
Si buscamos un mínimo duradero que pueda respaldar un nuevo ciclo, entonces es mejor tratar entre 40.000 y 50.000 dólares como un vecindario donde la conversación se vuelve seria.
Ahí es aproximadamente donde los tenedores a largo plazo comienzan a cubrir su propia base de costos.