Las ballenas criptográficas están buscando oro a medida que Bitcoin se estanca, pero el comercio puede ser menos un veredicto sobre las criptomonedas que una cobertura para una ventana macro específica.
El 27 de enero, el detective de blockchain Lookonchain marcado tres direcciones que retiraron colectivamente alrededor de $14,33 millones en oro tokenizado de intercambios centralizados, incluidos Bybit, Gate y MEXC.
La empresa informó que una billetera retiró 1.959 XAUT, valorados en 9,97 millones de dólares, y otra retiró 559 XAUT, por un valor de alrededor de 2,83 millones de dólares. La última billetera eliminó 194,4 XAUT, por un valor de 0,993 millones de dólares, y 106,2 PAXG, por un valor de aproximadamente 0,538 millones de dólares.
Si bien estos activos son activos tokenizados que rastrean el precio del oro en lugar de un movimiento confirmado hacia la entrega física, el flujo muestra que el posicionamiento de refugio seguro se expresa a través de vías de liquidación de criptomonedas.
En particular, el momento de estas compras coincide con una marcada divergencia en los activos duros.
El oro al contado se ha mantenido por encima de los 5.000 dólares la onza después de un aumento que ha atraído el capital defensivo. Por otro lado, Bitcoin se ha desacelerado y se cotiza en una banda estrecha incluso cuando el “comercio de desconfianza” más amplio se mantiene vivo.
De acuerdo a criptopizarra Según datos, el precio de Bitcoin ha subido un magro 0,28% desde principios de año, hasta alrededor de 88.125 dólares al cierre de esta edición.
Entonces, la simple lectura de las acciones de las ballenas es que están eliminando riesgos. Sin embargo, la lectura más importante es la secuenciación: el oro primero durante el estrés y el Bitcoin más tarde si el impulso macro pasa de la protección contra el pánico a un posicionamiento de degradación.
El oro tokenizado se convierte en la cobertura rápida de las criptomonedas
La demanda de oro puede aparecer en muchos lugares, pero la demanda de oro tokenizada es importante porque aparece dentro de las tuberías de las criptomonedas en instrumentos que se negocian las 24 horas del día y se liquidan como cualquier otro token.
Para los inversores cripto-nativos, ese es el atractivo. No necesitan salir del ecosistema, transferir dinero en efectivo y esperar. Pueden comprar exposición al oro en cadena y moverla usando patrones de custodia familiares, a menudo en los mismos rieles que usan para Bitcoin.
Es también por eso que los retiros de divisas tienen un peso informativo. Cuando los grandes tenedores retiran XAUT o PAXG de los lugares, a menudo indica la intención y duración de la custodia en lugar de un cuero cabelludo rápido.
En particular, el repunte del oro ha reforzado este comportamiento. El oro al contado ganó alrededor del 64% en 2025 y alrededor del 18% en lo que va del año hasta finales de enero de 2026, impulsado por las compras de refugio seguro y la demanda de los bancos centrales.
La superposición con las criptomonedas también aparece en la gestión de reservas. Emisor de moneda estable Tether compró alrededor de 27 toneladas métricas de oro en el cuarto trimestre de 2025 como parte de las reservas que respaldan sus productos de monedas estables.
Para un mercado que a menudo habla de “minimización de la confianza”, es notable cuando el mayor emisor de monedas estables agrega metal al balance. Normaliza el oro como activo interno de cobertura y liquidación durante las reducciones, especialmente cuando la volatilidad aumenta y los comerciantes todavía quieren permanecer dentro de los carriles criptográficos.
El estancamiento de Bitcoin está siendo impulsado por los flujos
La desaceleración de Bitcoin ha parecido más un problema de posicionamiento y flujos que un problema de tesis.
En su semanario del 26 de enero notaBitwise Europe informó salidas netas semanales de 1.811 millones de dólares de ETP criptográficos globales, incluidos 1.128 millones de dólares de productos Bitcoin. En particular, los ETF de Bitcoin que cotizan en Estados Unidos registraron salidas netas de 1.324 millones de dólares durante el mismo período.
Esos reembolsos son importantes porque llegan al mercado donde es más sensible: la demanda incremental. En un mercado impulsado por los flujos, el precio puede caer incluso si la convicción a largo plazo permanece intacta, especialmente cuando las instituciones dejan de agregar riesgo y los intermediarios retroceden.
Los precios de los derivados a partir del mismo conjunto de datos apuntan en la misma dirección. Bitwise observó una base anualizada de tres meses cercana al 4,8% y un aumento en las opciones sesgadas hacia la protección a la baja, una configuración más consistente con la gestión de riesgos que las posiciones largas abarrotadas.
Al mismo tiempo, el índice Crypto Fear and Greed vuelve a tener miedo después de un breve repunte de la codicia en enero.
Además, los datos disponibles muestran un canal de estrés de “dolor máximo” de Bitcoin entre $ 81 000 y $ 75 000, derivado de las bases de costos de los ETF y los niveles de precios realizados en los que las ventas forzadas generalmente se agotan.
Ese rango es parte de cómo los macrocoberturistas mapean las desventajas cuando la liquidez se está reduciendo.
En conjunto, los datos respaldan una interpretación menos dramática de los flujos de oro.
Que las ballenas compren oro tokenizado no tiene por qué significar que estén abandonando Bitcoin. Puede significar que se están cubriendo mientras esperan un catalizador, particularmente si las salidas de ETF siguen limitando el alza.
El comercio de desconfianza puede avanzar en fases
Cabe destacar que la oferta del oro no se ha producido de forma aislada. Se ha visto respaldado por la incertidumbre geopolítica y normativa, las compras persistentes de los bancos centrales y los debates en curso sobre la diversificación de las reservas.
Datos de diagrama de barras muestra que el metal precioso ha superado al dólar estadounidense como el mayor activo de reserva mundial.
Este cambio es consistente con el lento y estructural argumento a favor de mantener reservas de valor no fiduciarias. Para algunos inversores, esa canasta incluye tanto lingotes como Bitcoin, pero no necesariamente al mismo tiempo ni por la misma razón.
En una fase de miedo, la preferencia a menudo se inclina hacia el activo con mayor historia y menor volatilidad (el oro). En una fase de degradación o reflación, la preferencia puede girar hacia la convexidad (la capacidad de moverse más rápido cuando regresa la liquidez), y ahí es donde a menudo la narrativa de Bitcoin se vuelve más poderosa.
En consecuencia, el paquete de cartera de Wall Street está empezando a formalizar esa relación.
La empresa de gestión de activos centrada en criptomonedas Bitwise y Proficio Capital Partners lanzaron un ETF que agrupa oro, metales y Bitcoin como alternativas a la exposición fiduciaria.
Ese tipo de marco de producto puede reforzar un patrón de secuenciación ya visible en los flujos: el oro primero como cobertura que se mantiene en condiciones de aversión al riesgo, Bitcoin más tarde, cuando regrese el apetito de liquidez y los flujos de ETF se estabilicen.
¿Por qué algunos modelos dicen que el próximo tramo podría favorecer a BTC?
El argumento de la “rotación de regreso a BTC” se basa en el valor relativo y la liquidez más que en la idea de que Bitcoin de repente se comporta como un refugio seguro tradicional.
Bitwise Europe ha estado destacando un marco que compara la relación BTC-oro con medidas de la oferta monetaria global. La firma señaló que la relación BTC-oro está cerca de un extremo de desviación estándar de menos 2 en relación con la oferta monetaria global, una condición que comparó con 2015.
En particular, el momento de esta dislocación se alinea con la duración del ciclo histórico. Andre Dragosch, jefe de investigación de la empresa, señaló que la duración promedio de un mercado bajista de BTC/Oro es de alrededor de 14 meses, y el mercado se encuentra actualmente en 14 meses del ciclo.
La implicación no es que un repunte esté garantizado, sino que las dislocaciones entre Bitcoin y la liquidez pueden persistir y luego recuperarse cuando los flujos cambian.
Matt Hougan, CIO bit a bit sugiere Esta configuración está impulsada por una macrotesis compartida que actualmente se expresa primero a través del oro.
Hougan argumentó que el aumento del oro indica que “años de impresión de dinero, deuda y degradación están alcanzando a las monedas fiduciarias”, lo que lleva a los inversores a buscar formatos de riqueza que no dependan de la “buena gracia de los demás”.
Entonces, si bien el oro captura la seguridad inmediata del comercio, Hougan señaló que la arquitectura de “autocustodia” y “sin confianza” de BTC se están volviendo “cada vez más valiosas” a medida que cae la confianza en las instituciones centralizadas.
Si esa visión se mantiene, la desconexión entre el oro y Bitcoin puede ser un retraso en lugar de una ruptura.
En particular, los expertos de la industria ya están valorando esa eventual reconexión, con predicciones de precios que fijan a Bitcoin por encima de los 125.000 dólares.
Sin embargo, para que eso suceda, el mercado debe presenciar un cambio sostenido de salidas semanales de ETF a entradas, lo que reduciría la resistencia al flujo y reabriría el canal para movimientos de precios impulsados por la demanda.
Al mismo tiempo, un rebote en la relación BTC-oro desde el extremo actual indicaría que la rotación está activa.