Ethena Labs ha revelado su último movimiento estratégico: la inclusión de Bitcoin (BTC) como garantía para su producto sintético vinculado al dólar, USDe. Esta decisión, destinada a aumentar significativamente la oferta del producto desde sus actuales 2.000 millones de dólares, capitaliza los florecientes mercados de derivados de BTC para mejorar la escalabilidad y la liquidez en las prácticas de cobertura delta.
El ambicioso objetivo de Ethena Labs es aprovechar el considerable crecimiento del interés abierto de BTC, que ha experimentado un aumento sustancial de $10 mil millones a $25 mil millones en sólo un año, superando con creces las tasas de crecimiento de Ethereum (ETH). La declaración de Ethena destacó los beneficios estratégicos de integrar BTC, enfatizando la liquidez superior y el perfil de duración de Bitcoin en comparación con los tokens de participación líquida y el potencial de que USDe logre una mayor escalabilidad como resultado.
“Con 25.000 millones de dólares de interés abierto de BTC disponibles para que Ethena pueda cubrir la delta, la capacidad de escalamiento del USDe ha aumentado >2,5 veces”, señala el anuncio, lo que ilustra el sólido respaldo que proporciona BTC.
Emocionado de anunciar que Ethena ha incorporado BTC como activo de respaldo para el USDe
Se trata de un desbloqueo crucial que permitirá al USDe escalar significativamente a partir del suministro actual de 2.000 millones de dólares. pic.twitter.com/FOZRWBrVZV
– Laboratorios Ethena (@ethena_labs) 4 de abril de 2024
El CEO de CryptoQuant emite una advertencia de caída de Bitcoin
Esta medida no ha sido acogida sin escepticismo. Ki Young Ju, director ejecutivo de la empresa de análisis CryptoQuant, recurrió a X para expresar su preocupacionesestableciendo paralelismos con el infame colapso de LUNA y cuestionando las estrategias de gestión de riesgos empleadas por Ethena Labs.
“Esta no es una buena noticia para los poseedores de Bitcoin; parece un riesgo potencial de contagio, como LUNA. ¿Cómo mantienen una estrategia delta neutral para BTC en los mercados bajistas? Preguntó Ju, dando a entender que el éxito de tales estrategias depende en gran medida de las condiciones del mercado que favorecen las corridas alcistas.
Explicó además las complejidades de vender BTC en mercados bajistas, sugiriendo que el tamaño del mercado para tales operaciones podría ser menor que el valor total bloqueado (TVL), lo que podría provocar importantes perturbaciones en el mercado. El director ejecutivo de CryptoQuant declaró:
¿Cómo mantienen una estrategia delta neutral para BTC en los mercados bajistas? En los mercados alcistas, mantienen BTC al contado y BTC cortos. Si existe un método para vender BTC en corto manteniendo algunos BTC envueltos en DeFi, el tamaño del mercado sería más pequeño que su TVL. Esta es una moneda estable CeFi administrada por un fondo de cobertura, efectiva solo en mercados alcistas. Corrígeme si estoy equivocado.
Ju añadió que le preocupa que se repita un escenario fatal similar al de LUNA: “vender BTC para estabilizar la vinculación del USDe si su algoritmo falla durante los mercados bajistas”.
Sumándose al discurso, OMAKASE, ex asesor de Sushiswap, referenciado desafíos históricos que enfrentan las estrategias neutrales delta, destacando su propensión a volverse ilíquidas y la dificultad de deshacer tales posiciones sin causar un deslizamiento del mercado.
“Las estrategias neutrales delta generalmente nunca son neutrales delta. Después del auge de las puntocom en Singapur, los bancos tardaron años en liquidar las carteras neutrales delta que de repente se habían vuelto ilíquidas. El tamaño engendra deslizamientos”, comentó OMAKASE, subrayando los riesgos inherentes a tales maniobras financieras.
La reacción de la industria al anuncio de Ethena Labs ha sido mixta: algunos elogian el potencial de una mayor escalabilidad y otros advierten contra los riesgos de replicar crisis financieras pasadas. Hace unos días, el fundador de Fantom, Andre Cronje, también cuestionó la estabilidad del USDe.
En medio de estas preocupaciones, Ethena Labs mantiene su decisión y señala las ventajosas condiciones del mercado y los crecientes mercados de derivados de BTC como factores clave que respaldan su estrategia. “Si bien BTC no posee un rendimiento de apuesta nativo como el ETH apostado, los rendimientos de apuesta del 3-4% son menos significativos en un mercado alcista cuando las tasas de financiación son> 30%”, afirmó la compañía, indicando una optimización estratégica para el entorno actual del mercado. . Este movimiento, según Ethena, no se trata solo de escalar sino también de ofrecer un producto más seguro y robusto a sus usuarios.
Al momento de esta publicación, BTC cotizaba a $67,018.
Imagen destacada creada con DALL·E, gráfico de TradingView.com
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