La investigación de Coinbase sugiere que las decisiones sobre un fondo cotizado en bolsa (ETF) de Ethereum (ETH) al contado podrían sorprender a los inversores.
En una nueva nota, Coinbase Institutional dice que un ETF de ETH es una cuestión de cuándo, no de si, y que la Comisión de Bolsa y Valores de EE. UU. (SEC) probablemente esté analizando la decisión con el mismo razonamiento que lo hizo cuando aprobó el Bitcoin ( BTC) ETF a principios de este año.
Coinbase señala que la SEC analizó la fuerte correlación entre el precio del BTC al contado en la Bolsa Mercantil de Chicago (CME), algo que también es cierto para Ethereum.
“Si bien existe incertidumbre en torno a una aprobación oportuna dado el aparente silencio de la SEC con los emisores, creemos que la existencia de un ETF de ETH al contado en EE. UU. sigue siendo una cuestión de cuándo, no de si. De hecho, el fundamento principal utilizado para aprobar los ETF al contado de BTC se aplica igualmente a los ETF al contado de ETH. Es decir, la correlación entre el producto de futuros de CME y los tipos de cambio al contado es lo suficientemente alta como para que “se pueda esperar razonablemente que la supervisión de CME detecte… mala conducta”. [in the spot market]’.
El período de estudio de correlación en el aviso de aprobación spot de BTC comenzó en marzo de 2021, un mes después del lanzamiento de los futuros de CME ETH. Creemos que este período de evaluación se eligió deliberadamente para poder aplicar un razonamiento similar a los mercados de ETH. De hecho, el análisis de correlación presentado anteriormente por Coinbase y Grayscale sugiere que la correlación al contado y de futuros para los mercados de ETH es similar a la de BTC”.
Coinbase dice que a pesar de las bajas probabilidades de que se apruebe un ETF de Ethereum en mayo, los mercados podrían recibir una aprobación inesperada de la SEC.
“Creemos que hay margen de sorpresa al alza con esta decisión. Polymarket está valorando las probabilidades de una aprobación el 31 de mayo de 2024 en un 16%, y Grayscale Ethereum Trust (ETHE) cotiza con un descuento del 24% sobre el valor liquidativo (NAV). Creemos que las probabilidades de aprobación están más cerca del 30-40%.
A medida que las criptomonedas comienzan a tomar forma como un tema electoral, en nuestra opinión también es menos seguro que la SEC esté dispuesta a aportar el capital político necesario para respaldar una negación. Incluso si se rechaza la primera fecha límite del 23 de mayo de 2024, creemos que existe una alta probabilidad de que un litigio pueda revertir esa decisión. También vale la pena señalar que no todas las solicitudes de ETF de ETH al contado necesariamente deben aprobarse al mismo tiempo. De hecho, la declaración de aprobación del comisionado Uyeda con respecto al ETF spot de BTC criticó la “motivación encubierta para acelerar la aprobación de las solicitudes, que es evitar una ventaja de ser el primero en actuar”.
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