El colapso del ecosistema Terra, que posteriormente desvinculó el valor de su moneda estable algorítmica TerraUSD (UST) y lo redujo a un mínimo histórico de $ 0,30, ha generado dudas sobre el futuro no solo de las monedas estables algorítmicas sino de todas las monedas estables en general.
El éxito y la estabilidad de UST estaban entrelazados con su hermano, LUNA, lo que crea oportunidades de arbitraje que, en teoría, deberían mantener estable el precio de UST. Si el precio de UST cae por debajo de $1, puede quemarse a cambio de LUNA, lo que reduce la oferta de UST y aumenta su precio.
Por el contrario, si el precio de UST supera el dólar, LUNA puede quemarse a cambio de UST, lo que aumenta la oferta de UST y reduce su precio. Mientras las condiciones sean normales y todo funcione correctamente, esto crea tanto un mecanismo como un incentivo para mantener el precio del UST en $1.
Aunque las monedas estables algorítmicas no suelen estar respaldadas por activos como otras monedas estables, la organización responsable del desarrollo de UST y el ecosistema Terra más amplio, Luna Foundation Guard (LFG), ha construido un cofre de guerra de Bitcoin (BTC) para ser utilizado en el caso de que el UST se desvincule del dólar estadounidense.
La idea es que si el precio de UST alguna vez cae significativamente, el BTC se puede prestar a los comerciantes que lo usarán para comprar UST y hacer que el precio vuelva a subir, vinculándolo al dólar. Entonces, cuando UST se sumergió profundamente, LFG desplegó más de $ 1.3 mil millones de dólares en BTC (42, 000 monedas a un precio de $ 31, 000 cada una) a los comerciantes que iban a usarlo para comprar UST, creando presión de demanda y reforzando su precio. Sin embargo, eso tampoco pudo salvar el colapso del ecosistema, y el efecto espiral finalmente colapsó el precio del token LUNA, así como su moneda estable.
A raíz del colapso, incluso las monedas estables centralizadas, como el USDT de Tether, perdieron su paridad con el dólar, cayendo a un mínimo de $0,95. Dado que las monedas estables actúan como un puente para varios ecosistemas financieros descentralizados, la caída de Terra provocó una alta volatilidad en el mercado financiero descentralizado.
Justin Rice, vicepresidente de ecosistema de Stellar Development Foundation, se mostró bastante escéptico sobre el futuro de las monedas estables algorítmicas a la luz del colapso de UST. Le dijo a Cointelegraph:
“Lo que estamos viendo ahora, y no por primera vez, es un mecanismo de equilibrio optimista que se deshace debido a las respuestas humanas naturales a las condiciones del mercado. Es un desafío que las monedas estables algorítmicas mantengan su estabilidad cuando las cosas van mal, y tienes que confiar en la intervención externa para arreglar las cosas”.
También abogó por la total transparencia de los emisores de monedas estables con auditorías de terceros. Denelle Dixon, CEO y directora ejecutiva de Stellar Development Foundation, esperaba que la reciente debacle impulsara la conversación sobre las regulaciones de las monedas estables entre los legisladores. Ella le dijo a Cointelegraph:
“Hemos visto un progreso significativo en la conversación sobre la legislación de las monedas estables en los Estados Unidos. Hemos visto proyectos de ley de ambos lados del pasillo que comprenden los problemas y pueden hacer avanzar esta industria al proporcionar claridad y medidas de protección. También sabemos que este es un problema global y creemos que se deben aplicar las mismas reglas con respecto a las monedas estables y estamos trabajando para ayudar a crear esa coherencia”.
Regulaciones de Stablecoin en todo el mundo
Durante mucho tiempo, las monedas estables han estado en el radar de los reguladores en muchas economías importantes, pero el colapso de UST actuó como un catalizador, obligando a los reguladores de EE. UU., Corea del Sur y muchos europeos a tomar nota de las vulnerabilidades en estos no tan estables digitales. clavijas de dólar.
Los reguladores de EE. UU. están utilizando el incidente como base para impulsar reglas más estrictas sobre las monedas estables y sus emisores, y la secretaria del Tesoro, Janet Yellen, anunció planes para la legislación para fin de año.
Yellen dijo que sería “muy apropiado” apuntar a un “marco federal consistente” sobre las monedas estables para fines de 2022, dado el crecimiento del mercado. Ella pidió el bipartidismo entre los miembros del Congreso para promulgar legislación para tal marco.
Estos podrían imponerse fácilmente a monedas estables garantizadas, como USD Coin (USDC) y USDT, que están respaldadas por una tesorería de estilo tradicional y en manos de una entidad centralizada.
Max Kordek, cofundador de la plataforma de desarrollo de cadenas de bloques Lisk, cree que los legisladores utilizarán el colapso de la UST para impulsar las monedas digitales del banco central (CBDC). Le dijo a Cointelegraph:
“Es probable que la confianza en las monedas estables algorítmicas haya disminuido considerablemente debido a este incidente, y pasará un tiempo antes de que se restablezca esa confianza. Desafortunadamente, esto será utilizado por los políticos como un ejemplo de por qué el mundo requiere CBDC. No necesitamos CBDC; Sin embargo, lo que necesitamos con urgencia son monedas estables descentralizadas y confiables”.
El Servicio de Investigación del Congreso, una agencia legislativa que apoya al Congreso de los EE. UU., publicó un informe sobre las monedas estables algorítmicas que analizan la caída de la UST. El informe de investigación describió la caída de LUNA como un escenario “similar a una carrera” que llevó a varios inversores a retirar dinero del ecosistema al mismo tiempo.
El documento de investigación señaló que estas condiciones en el sector financiero tradicional están protegidas por regulaciones que protegen contra tales escenarios, pero sin regulaciones vigentes, podría conducir a la inestabilidad del mercado en el ecosistema criptográfico.
Jonathan Azeroual, vicepresidente de estrategia de activos de blockchain INX, le dijo a Cointelegraph:
“Las monedas estables algorítmicas respaldadas por activos súper volátiles corren un riesgo especial de ‘corrida’ en los fondos que las respaldan si los inversores pierden la confianza en el mecanismo creado para garantizar su valor estable o simplemente si el valor de los activos que las respaldan cae por debajo de la cantidad de moneda estable emitida”.
Él cree que el gobierno de EE. UU. ciertamente intentará acelerar su poder sobre la regulación de las monedas estables, ya que demuestra que no son una respuesta viable para una economía digital regulada. Los reguladores podrían exigir que “las monedas estables sean emitidas por bancos regulados por el gobierno federal o regulándolas como valores, lo que hará que sean supervisadas por la SEC”. [Securities and Exchange Commission].”
David Puth, director ejecutivo del Center Consortium, fundado por Coinbase, esperaba regulaciones constructivas a raíz del colapso de la UST. Le dijo a Cointelegraph:
“El hecho es que las monedas estables son una pieza fundamental del creciente ecosistema criptográfico, y las organizaciones de la industria en los Estados Unidos han expresado su deseo de una regulación clara y constructiva”.
Puth espera una “regulación reflexiva y favorable a la innovación que mantendrá a los Estados Unidos a la vanguardia de la economía de la cadena de bloques”.
Aparte de EE. UU., Corea del Sur es otra nación que se ha tomado en serio las monedas estables después del colapso de Terra. El fundador de Terra, Do Kwon, ha sido citado ante la legislatura del país para una audiencia. Un organismo de control regulatorio coreano también ha comenzado la evaluación de riesgos de varios proyectos criptográficos que operan en el país.
Las lecciones clave
Si bien las discusiones regulatorias en torno a las monedas estables han cobrado impulso a la luz de la debacle de la UST, también ha puesto de relieve que el criptomercado ha evolucionado lo suficiente como para absorber una caída de $40 mil millones. Esto demostró que el criptomercado ha crecido lo suficiente como para absorber un revés tan grande como el de Terra sin representar una amenaza para la estabilidad del mercado en general.
Es esencial notar que el colapso de Terra, junto con la corrección general del mercado, ha llevado a una cascada de efectos de segundo orden, como mayores salidas de divisas, un aumento significativo en las liquidaciones (más obviamente en derivados y finanzas descentralizadas), en al menos una desaceleración temporal en DeFi (el valor total está bloqueado y la actividad ha disminuido) y problemas de participación líquida.
Thomas Brand, jefe de instituciones de Coinmotion, un proveedor finlandés de servicios de activos virtuales, le dijo a Cointelegraph:
“Supongo que los reguladores están especialmente interesados en cómo las criptomonedas, y ahora especialmente las monedas estables, los riesgos pueden afectar a TradFi y CeFi a través del contagio y la exposición (in)directa. Hasta el momento, estos riesgos no se han materializado sistémicamente. Aún así, los reguladores podrían prestar más atención a estos asuntos pronto, principalmente si concluyen que al menos algunas monedas estables recuerdan una forma de banca en la sombra”.
Terra no era en este momento un riesgo sistémico, sino que su fusión fue limitada, aunque los efectos se podían ver en varios ecosistemas interrelacionados.
Derek Lim, jefe de conocimientos criptográficos en el intercambio Bybit, le dijo a Cointelegraph que si bien el colapso de la UST definitivamente atrajo el escrutinio de los reguladores, el mercado criptográfico logró recuperarse sin ver daños colosales en todos los ámbitos. Él explicó:
“Me gustaría señalar que una de las preocupaciones clave que los reguladores estadounidenses han dejado en claro en varios informes es que una corrida bancaria de monedas estables podría desestabilizar el sistema financiero en general. Este incidente ha demostrado que una corrida bancaria en la tercera moneda estable más grande por capitalización de mercado apenas ha afectado a los criptomercados más amplios, y mucho menos al S&P y más allá”.
El desastre en espiral de Terra no solo destaca la necesidad de transparencia de los emisores de monedas estables, sino también la importancia de un mercado regulado. Con regulaciones claras, habría habido varios guardianes para evitar que los pequeños inversores perdieran su dinero. El evento ya ha llevado a los reguladores de todo el mundo a tomar nota.
El colapso de Terra podría ser un punto de inflexión para las regulaciones de las monedas estables en todo el mundo, muy similar a lo que hicieron los planes globales de monedas estables de Libra para las CBDC, es decir, incitar a los reguladores a acelerar sus propios planes.