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Bitcoin puede quedarse atrapado debajo del impulso gravitacional de la desapalancamiento forzado, pero el estratega macro y el anfitrión de orientación hacia adelante, Felix Jauvin, insiste en que la limpieza de los libros de riesgos no es más que “el preludio a un intercambio increíble una vez que termina el desgradero”. En hilo En X, Jauvin cose la aritmética fiscal, las métricas de liquidez global y la geopolítica del comercio para argumentar que el próximo gran impulso para BTC llegará cuando los flujos de capital que han apuntalado el dominio de los Estados Unidos se reinvieran y reanuden el apetito del riesgo en el extranjero.
Bitcoin en medio del caos de Trump
Jauvin comienza tomando prestada la columna vertebral empírica del trabajo de Michael Howell. “Bitcoin está impulsado principalmente por la liquidez global”, escribe, citando las pruebas Granger -Cousality de Howell que le dan a la liquidez un plomo estadístico de once semanas en los precios spot. Beta al estilo de equidad “es una correlación espuria”, argumenta Jauvin, porque las acciones estadounidenses simplemente han sido el canal a través del cual la liquidez del dólar global se ha expresado desde que los déficits de la era pandemia aumentaron la emisión del Tesoro y los ingresos domésticos a la vez.
Poniendo números a la afirmación, señala que Estados Unidos ha “ejecutado un déficit fiscal sustancialmente más alto como % del PIB que cualquier otro país”, una brecha que “conduce mecánicamente a una inflación más alta, un PIB nominal más alto y, por lo tanto, más altos ingresos de línea superior para las corporaciones”. Por extensión, el S&P 500, y cada vez más Bitcoin, ha monopolizado el capital de riesgo incremental. “Debido a esta dinámica, los mercados de capital estadounidense han sido el impulsor marginal dominante del crecimiento de los activos riesgosos, el efecto de riqueza, la liquidez global y, por lo tanto, un vacío para que el capital global vaya a donde se trata mejor: Estados Unidos”.
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El punto de inflexión de Jauvin es la ambición declarada de la campaña de Trump de comprimir el déficit comercial y producir aliados en desembolsos fiscales más pesados para la defensa e infraestructura. “La administración Trump quiere reducir los déficits comerciales con otros países, lo que implica mecánicamente una disminución de los dólares estadounidenses que fluyen a los países extranjeros que no se reinvierten en los activos estadounidenses”, escribe. Un objetivo emparejado es “un dólar más débil y monedas extranjeras más fuertes”, logrado a medida que los bancos centrales extranjeros elevan las tasas y los inversores repatriados fondos para cosechar que llevan.
Él ve que el genio ya sale de la botella: “El enfoque de Shoots, de Ask -Questions -, después de las preguntas comerciales, de las negociaciones comerciales está llevando al resto del mundo a desactivarse de sus escícitos fiscales más exiguos … Creo que las naciones continuarán con esta búsqueda independientemente”.
Si los gobiernos extranjeros se embarcan en la política rearme y la política industrial financiada por el déficit, el crecimiento marginal de la liquidez global migraría desde Washington y en Europa y Asia. “A medida que EE. UU. Continúa girando de un socio de capital global a uno más proteccionista, los titulares de activos del dólar estadounidense comenzarán a tener que aumentar la prima de riesgo asociada con estos activos previamente prístinos y tienen que marcarlos con un margen de seguridad más amplio”.
Por qué bitcoin y por qué después de la venta
Jauvin enmarca la agitación actual como la purga necesaria de las posiciones abarrotadas: “El primer comercio es vender activos del dólar estadounidense de que el mundo entero tiene sobrepeso y evite la desgracia que está en curso”. El margen de agotamiento obliga a los fondos a recaudar efectivo indiscriminadamente, fijando bitcoin a la beta tecnológica por ahora. Pero, insiste, la segunda fase favorecerá los activos sin alza por las cuentas nacionales o el riesgo arancelario. “Durante los días de mercado de rotación y los días no de margen, hemos comenzado a ver esta forma dinámica.
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Gold ya ha respondido, señala. Bitcoin, por el contrario, “no se ha mantenido al día con el rendimiento superior de oro” porque su reputación de alta beta mantiene a los comerciantes sistemáticos al margen. Eso establece la asimetría: “Para mí, un comerciante macro de búsqueda de riesgos, Bitcoin se siente como el comercio más limpio después del comercio aquí. No se puede tarifar con Bitcoin, no le importa en qué borde reside … y proporciona una exposición limpia a la liquidez global, no solo la liquidez estadounidense”.
Crucialmente, Jauvin anticipa un descanso visible en el co -movimiento con la tecnología estadounidense una vez que el estímulo fiscal no fiscal se convierte en la principal fuente de liquidez incremental. “Estoy viendo el potencial de la primera vez … para que Bitcoin se desacople de las acciones tecnológicas estadounidenses”, escribe, admitiendo que la idea ha perjudicado a muchos antes, pero argumentando que esta vez “estamos viendo el potencial de un cambio significativo en los flujos de capital que la haría duradera”.
Si la lógica del hilo se mantiene, el estrés presente es la derecha inferida obligatoria antes de una reacción secular. “Este régimen de mercado es para lo que se construyó Bitcoin”, concluye Jauvin. “Una vez que el polvo desatado se asienta, será el caballo más rápido fuera de la puerta. Acelerar”.
En el momento de la publicación, BTC cotizó a $ 84,766.
Imagen destacada creada con Dall.E, Grabe de TradingView.com