En un nuevo análisis, JPMorgan ha expresado su preocupación por la posible salida de fondos tras la posible conversión de Grayscale Bitcoin Trust (GBTC) en un ETF. El gigante bancario estima que la conversión podría incitar a los inversores a retirar al menos 2.700 millones de dólares.
Grayscale Bitcoin Trust, una fuerza fundamental en el mercado alcista anterior, ha visto su descuento sobre el precio de mercado actual de Bitcoin reducirse del -46% a principios de año al -9,77% el 22 de noviembre, el nivel más bajo desde mediados de agosto de 2021. En particular, esta reducción en el descuento es importante porque indica que los inversores esperan que la Comisión de Bolsa y Valores de EE. UU. (SEC) apruebe la conversión de Grayscale a un ETF de Bitcoin al contado. Sin embargo, JP Morgan ha advertido que esta conversión podría provocar cierta inestabilidad en el mercado.
¿Éxodo de 2.700 millones de dólares tras la aprobación del ETF de Bitcoin?
Los analistas de JPMorgan, incluido Nikolaos Panigirtzoglou, han analizado las entradas en GBTC desde principios de 2023, revelando una estrategia calculada por parte de los comerciantes para explotar el descuento para obtener ganancias tras la conversión de ETF. La metodología del banco consideró el volumen acumulado de dólares firmados, teniendo en cuenta tanto el volumen de acciones negociadas como la dirección del movimiento de precios.
Los analistas plantean que esta afluencia, impulsada principalmente por la especulación sobre la conversión de GBTC a un ETF, probablemente se revierta a medida que los inversores busquen capitalizar la oportunidad de arbitraje presentada por la reducción del descuento sobre el valor liquidativo. La salida mínima prevista, tras la conversión a un ETF, asciende a 2.700 millones de dólares.
Sin embargo, esto podría aumentar si la estructura de tarifas actual de GBTC, que se sitúa en 200 puntos básicos, no se reduce significativamente después de la conversión. El panorama competitivo, como lo sugiere la tarifa de 80 puntos básicos del ETF de Bitcoin de ARK 21Shares, requiere tal reducción para que GBTC mantenga su dominio en el mercado.
El impacto en el mercado podría ser profundo. Un retiro total de los 2.700 millones de dólares podría ejercer una presión a la baja sustancial sobre los precios de Bitcoin. Sin embargo, los analistas de JPMorgan creen que gran parte de este capital probablemente se reasignará a otros instrumentos relacionados con Bitcoin, mitigando cualquier perturbación drástica del mercado.
Predicen una reconfiguración de los activos, pasando de 23 mil millones de dólares en GBTC y 5 mil millones de dólares en otros fondos a 20 mil millones de dólares en el fideicomiso y 8 mil millones de dólares en otros vehículos. No obstante, advierten que una parte de los fondos puede salir por completo del espacio de Bitcoin, lo que plantearía un riesgo de caída de los precios de Bitcoin.
Sorprendentemente, los analistas de JP Morgan dirigidos por Panigirtzoglou predijeron a principios de septiembre que la SEC se verá obligada a aprobar ETF de Bitcoin al contado después de perder el caso contra Grayscale. Además, el pronóstico de JP Morgan depende de la suposición de que la aprobación de un lote de ETF provocará una competencia más intensa entre los productos de inversión de Bitcoin, lo que probablemente resultará en una estructura de tarifas más alineada con las de los ETF de oro, generalmente alrededor de 50 puntos básicos.
Mientras el mercado espera la decisión de la SEC, la principal preocupación sigue siendo: si las salidas anticipadas de GBTC encontrarán un nuevo hogar dentro del espacio de Bitcoin o si significarán un retiro más amplio de las inversiones en BTC.
Al momento de esta publicación, BTC cotizaba a $37,560.
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