El director ejecutivo de estrategia, Phong Lee, dijo que es poco probable que la compañía venda Bitcoin antes de 2029, citando una reserva de 1.440 millones de dólares creada para respaldar los pagos de dividendos. Dijo que la reserva tiene como objetivo reducir la posibilidad de que la empresa necesite liquidar BTC durante una recesión prolongada. El colchón de efectivo, añadió, separa las obligaciones a corto plazo de las tenencias de BTC a largo plazo de la empresa.
Reserva de dividendos y escenario de venta de Bitcoin en 2029
Hablando en un reciente entrevistaLee dijo que la reserva cubriría los dividendos durante unos 21 meses. La dirección tiene como objetivo más de dos años de cobertura en dólares estadounidenses. Bitcoin, añadió, se reserva para las necesidades a largo plazo del negocio.
La atención de los inversores se ha centrado en el valor liquidativo del mercado, o mNAV. La métrica compara la valoración de las acciones de Strategy con el valor de sus tenencias de BTC. Lee dijo que la emisión de acciones ordinarias para financiar dividendos deja de ser atractiva si el mNAV cae por debajo de 1x porque no sería beneficioso para los accionistas.
La reserva en dólares está destinada a evitar que la empresa enfrente esa elección. Lee dijo que Strategy no quiere vender BTC. También dijo que la empresa quiere evitar emitir acciones por debajo de 1x mNAV para cumplir con las obligaciones de dividendos.
Lee describió el escenario que podría forzar una venta de BTC. Dijo que se necesitaría un ciclo descendente sostenido de Bitcoin que duraría unos tres años. Durante ese período, dijo, el mNAV tendría que cotizar por debajo de 1x durante el mismo tramo.
En ese caso, es posible que la empresa tenga que vender BTC, dijo. Consideró que el plazo era de varios años. Haciendo referencia al final de 2025, dijo que eso podría impulsar una decisión hacia 2029 como muy pronto.
Plan de compra de Bitcoin y financiación con acciones preferentes
Lee también abordó cómo Strategy compra Bitcoin. Dijo que la empresa no intenta cronometrar el mercado. “No somos comerciantes de Bitcoin, somos inversores de Bitcoin”, dijo, y agregó que la empresa compra cuando tiene un exceso de capital o cuando recauda nuevos fondos para desplegar.
El plan de capital de Strategy se inclina hacia las acciones preferentes, dijo Lee. Describió los instrumentos como más parecidos al crédito que a las acciones ordinarias. La compañía ha emitido acciones preferentes perpetuas y sostiene que la estructura es superior a la deuda tradicional y la financiación convertible.
Lee dijo que los mercados pueden tardar un tiempo en comprender completamente el producto. Comparó el ajuste con fases anteriores del enfoque Bitcoin de Strategy. La adopción, dijo, podría tardar entre 18 y 36 meses o más.
Dijo que las preguntas sobre dividendos han seguido a la compañía a medida que las acciones de BTC y Strategy fluctúan. La nueva reserva de dólares estadounidenses se posicionó como la respuesta a esa preocupación. Afirmó que le da tiempo a la empresa para seguir pagando dividendos sin vender BTC..