El XRP Ledger (XRPL) está empezando a parecer un back-end financiero que las finanzas tradicionales pueden adoptar sin cambiar demasiado.
Esto se debe a que los fondos tokenizados pueden permanecer en el libro mayor y las monedas estables pueden moverse a través de él. Al mismo tiempo, siguen llegando actualizaciones de protocolo, incluidas funciones diseñadas para instituciones que desean liquidación en cadena sin acceso abierto a todas las contrapartes.
Sin embargo, lo incómodo para los titulares de XRP es que un XRPL próspero no se traduce automáticamente en una demanda proporcional de XRP.
Esa es la verdadera historia en 2026. XRPL puede generar una actividad económica significativa, mientras que XRP captura solo una pequeña parte de la utilidad, a menos que la estructura del mercado comience a adoptar XRP como unidad de liquidez.
Dicho de otra manera, XRPL puede ganar como infraestructura y disfrutar de enormes ganancias mientras XRP lucha. Entonces, la pregunta es qué parte de ese crecimiento realmente requiere XRP.
Se queman tarifas, buen diseño, motor de valoración débil
XRPL vincula el uso a XRP de la manera más literal posible. Las tarifas de transacción se pagan en XRP y se destruyen, no se distribuyen a los validadores.
En condiciones normales, la tarifa base suele ser pequeña, alrededor de 10 gotas (0,00001 XRP) por transacción, y puede aumentar durante la congestión.
La elección del diseño tiene sentido desde el punto de vista de la seguridad; es un elemento disuasivo del spam.
Sin embargo, no está diseñado como una fuente de ingresos para los operadores de redes y no está diseñado para crear un “flujo de caja” visible que un mercado pueda capitalizar fácilmente.
Con los niveles de tarifas actuales, la matemática de quema sigue siendo pequeña. Un millón de transacciones con la tarifa base equivale a aproximadamente 10 XRP quemados.
Incluso si el rendimiento aumenta, las tarifas aún deben permanecer bajas para competir con los rieles de las monedas estables y las redes de liquidación bancaria.
Si la quema de tarifas comienza a aumentar de una manera importante, probablemente signifique congestión, y la congestión es lo opuesto a lo que quieren las redes de pago.
Entonces sí, XRP se consume cada vez que se usa XRPL. No, es poco probable que la quema de comisiones por sí sola impulse la valoración de forma macroeconómicamente relevante.
Las reservas bloquean XRP, pequeñas por usuario, grandes a escala de objetos
El mecanismo de reservas es una fuente más directa y mensurable de demanda estructural, incluso si no está vinculado al valor en dólares liquidado.
XRPL requiere reservas de XRP para abrir una cuenta y poseer ciertos objetos del libro mayor, incluidas líneas de fideicomiso, ofertas, depósitos en garantía y otros elementos que permiten a los usuarios mantener y realizar transacciones con activos que no son XRP.
Los requisitos de reserva actuales de la red principal son 1 XRP por cuenta más 0,2 XRP por artículo propio. Las líneas fiduciarias, que son necesarias para mantener la mayoría de los activos emitidos, como las monedas estables y muchos instrumentos tokenizados, también consumen reservas, con una pequeña excepción de las “dos primeras líneas fiduciarias” para las cuentas nuevas.
Esto crea un piso para la demanda de XRP. Cuantas más cuentas y objetos existan, más XRP quedará inmovilizado.
Pero crece con el número de usuarios y objetos, no con el valor nominal en dólares de lo que se asienta.
Mil millones de dólares en fondos tokenizados pueden estar dentro de un pequeño conjunto de cuentas de emisor. Por otro lado, un millón de usuarios minoristas, cada uno de los cuales ejecuta estrategias activas que crean líneas de confianza, ofertas y otros objetos, pueden bloquear muchos más XRP en conjunto.
Mientras tanto, hay otro matiz que importa para cualquiera que intente modelar la escasez.
XRPL redujo las reservas en diciembre de 2024 para mejorar la usabilidad, reduciendo el efecto de demanda de bonos que crean las reservas. La reserva base se redujo de 10 XRP a 1 XRP, y la reserva del propietario se redujo de 2 XRP a 0,2 XRP.
Esa compensación es intencional. XRPL está priorizando la adopción y cualquier efecto de escasez de las reservas es un beneficio secundario.
Por lo tanto, las reservas de XRP aún pueden volverse significativas si el libro mayor experimenta lo que algunos desarrolladores llaman una explosión de objetos, un aumento en las cuentas, líneas de confianza y actividad en el libro mayor que multiplica los requisitos de reserva entre millones de participantes.
Sin embargo, no es un canal que escale automáticamente con titulares de activos tokenizados.
El inventario de liquidez es donde XRP realmente puede capturar
Si las comisiones y las reservas fijan la base, la liquidez es la ventaja.
XRP captura el mayor valor cuando se convierte en el activo puente o activo de cotización que los creadores de mercado y las instituciones deben mantener como capital de trabajo para encaminar flujos y cotizar diferenciales ajustados.
Es el mismo mecanismo que otorga a las principales monedas su prima monetaria duradera. Por lo tanto, esta demanda no está impulsada por tarifas pequeñas. Más bien, lo impulsa la necesidad de mantener liquidez para hacer negocios.
Un modelo de inventario simple muestra por qué esto es importante. Si el volumen de pagos mediados por XRP alcanza el billón de dólares al año, el flujo diario equivale a aproximadamente 2,740 millones de dólares.
Si los creadores de mercado mantienen aproximadamente medio día de inventario de reserva, el inventario requerido sería de aproximadamente $1,37 mil millones en XRP.
Utilizando el precio actual de XRP de alrededor de 1,39 dólares y alrededor de 61,1 mil millones de XRP en circulación, 1,37 mil millones de dólares en inventario equivaldrían a aproximadamente 986 millones de XRP mantenidos como capital de trabajo.
Esto representaría un importante sumidero de oferta si se mantiene, y crecería con el volumen y la volatilidad, ya que los mercados en tensión requieren reservas de liquidez más profundas.
Mientras tanto, aquí es también donde el crecimiento de XRPL puede no afectar a XRP.
Si las monedas estables se convierten en la unidad de cuenta predeterminada y el activo de liquidación en XRPL, pares de monedas estables, garantía de monedas estables y enrutamiento de monedas estables, entonces la actividad puede aumentar sin obligar a nadie a mantener un inventario XRP significativo más allá del mínimo necesario para tarifas y reservas.
En ese mundo, XRPL puede tener éxito como tejido de liquidación, mientras que XRP sigue siendo un salto opcional en lugar de un centro de liquidez.
Los ETF y los bonos del Tesoro no figuran en los libros contables, pero pueden ser el factor de escasez más limpio
Existe otra vía para la captura de valor que no depende en absoluto del uso de XRPL: envoltorios regulados que almacenan XRP.
Después de que la SEC puso fin a la demanda de Ripple en agosto de 2025, la pregunta de “¿pueden las instituciones tocar esto?” se suavizó.
Desde entonces, han surgido productos ETF al contado XRP de EE. UU., y los fondos ahora acumulan más de mil millones de dólares en activos bajo administración.
Si ese número de AUM se mantiene en el tiempo es algo que el mercado seguirá probando. Sin embargo, el mecanismo es sencillo. Cada mil millones de dólares en nuevas tenencias netas de ETF pueden inmovilizar aproximadamente mil millones de dólares, divididos por el precio de XRP, el valor de XRP bajo custodia.
A 1,39 dólares por XRP, 1.000 millones de dólares corresponden a unos 719 millones de XRP. Cuando esto se mantiene y se agrava a través de múltiples emisores y mandatos institucionales, esto puede rivalizar con el canal de reservas en cadena y comenzar a competir con el inventario de liquidez como un factor dominante de escasez.
Este canal también es legible para los inversores de una manera que los mecanismos en cadena a menudo no lo son.
La gente entiende el modelo de almacén. Es la misma historia que los ETF de materias primas al contado, un envoltorio regulado que acumula inventario y reduce el capital flotante, incluso si la red subyacente no genera ingresos distribuibles.
Las actualizaciones del protocolo muestran ambición, las instituciones aún deciden qué es opcional
El protocolo en sí está evolucionando hacia el caso de uso institucional, pero la adopción sigue siendo una opción, no una garantía.
Los lanzamientos de XRPL a principios de 2026 muestran tanto ambición como cautela. Rippled v3.1.0 introdujo Bóvedas de Activos Únicos y una enmienda al Protocolo de Préstamos, mientras que la v3.1.1 posteriormente deshabilitó las enmiendas relacionadas con lotes debido a un error grave.
El episodio destacó tanto la rápida iteración como el riesgo que conlleva agregar nuevos patrones de transacciones complejos a un libro de contabilidad que quiere ser tomado en serio por las finanzas reguladas.
Más allá de las versiones principales, XRPL ha introducido funciones centradas en las instituciones, incluidos dominios autorizados y DEX autorizados.
Estas funciones están diseñadas para crear lugares de negociación cerrados donde sólo los participantes aprobados pueden realizar y recibir órdenes.
Esencialmente, el argumento de XRPL es un acuerdo basado en blockchain con control de acceso compatible con el cumplimiento.
Esas características pueden ayudar a XRPL a ganar pilotos y flujos de producción de empresas que no tocarán los libros de pedidos abiertos y sin permiso.
Sin embargo, la cuestión de la captura de valor no desaparece. Los lugares autorizados pueden liquidar monedas estables con monedas estables. Pueden liquidar fondos tokenizados en unidades emitidas. Pueden utilizar XRPL como rieles y al mismo tiempo minimizar la exposición a XRP, a menos que el modelo de liquidez del lugar, las convenciones de cotización y las rutas de enrutamiento coloquen a XRP en el centro.
Es por eso que la distinción entre XRPL como infraestructura y XRP como dinero sigue regresando.
Una carrera de pagos medida en billones aumenta las apuestas
En los últimos tiempos, XRPL no compite sólo contra otras redes criptográficas. Está compitiendo por un lugar en una pila de acuerdos globales que ya incluye redes de monedas estables, consorcios bancarios y ferrocarriles vinculados al estado.
Los flujos de pagos transfronterizos se han estimado en cientos de billones de dólares al año, con proyecciones que aumentarán a 290 billones de dólares para 2030 en investigaciones de la industria ampliamente citadas.
Reuters también informó que mBridge, la plataforma multi-CBDC liderada por China, procesó más de 55 mil millones de dólares en transacciones.
La dirección es clara, la tecnología de liquidación está escalando y se están probando múltiples modelos a la vez.
En ese entorno, XRPL puede generar mucho valor de red, rendimiento de pagos, emisión de tokens, rieles de monedas estables, liquidez DEX y AMM y tokenización de activos del mundo real.
XRP captura solo una parte de eso a través de algunos protocolos específicos y mecanismos de canalización del mercado.
Las tarifas y las reservas crean el piso. Son reales y mensurables, pero obviamente no son suficientes por sí solos.
El inventario de liquidez y el almacenamiento regulado pueden convertirse en los impulsores dominantes porque aumentan con el volumen, los mandatos y la necesidad de mantener capital de trabajo.
Mientras tanto, ahí es también donde la historia se concreta. Si los flujos se enrutan a través de XRP, los titulares ven una oferta estructural que crece con la adopción. Si los flujos se estabilizan en torno a las monedas estables y los activos emitidos, el papel de XRP puede seguir siendo escaso incluso cuando el libro de contabilidad parece estar más ocupado cada mes.
Para los titulares de XRP, el argumento alcista no es simplemente que XRPL crezca. Es que el crecimiento de XRPL está obligando a elegir en el enrutamiento, la cotización y el inventario a través del activo digital.