El mercado de criptomonedas abrió el año bajo una creciente tensión de apalancamiento a medida que la exposición al riesgo aumentaba constantemente en todos los derivados. Hasta mediados de enero, 550 millones de dólares en liquidaciones largas impulsaron a Bitcoin [BTC] hacia los 86.000 dólares, lo que expone la fragilidad estructural.
Sin embargo, la presión se intensificó el 29 de enero de 2026, cuando BTC cayó a 84.000 dólares en medio de mil millones de dólares en liquidaciones forzosas. Luego, las condiciones empeoraron a principios de febrero, con una caída del 33% de 90.000 dólares a 60.000 dólares en sólo 72 horas, lo que desencadenó llamadas de amplio margen.
Fuente: CoinGlass
Sin embargo, el mapa de liquidación no revelar un cambio estructural. A medida que BTC se acercó a los $ 64,000, las liquidaciones cortas acumuladas se expandieron mientras que las liquidaciones largas disminuyeron. En particular, una caída por debajo de 58.000 dólares provocó sólo 670 millones de dólares en posiciones largas, muy por debajo de ciclos anteriores.
Incluso la ruptura por encima de los 70.000 dólares produjo 2.600 millones de dólares en contracciones breves, moderadas en comparación con las cascadas de 2021-2024. Esto sugiere que el apalancamiento se ha restablecido en gran medida. Si bien la presión de venta ha disminuido, la demanda se ha mantenido gradual, lo que indica una acumulación lateral antes de la recuperación.
De las crisis del mercado a las desintegraciones de múltiples cadenas
Liquidaciones en Aave [AAVE] se intensificó cuando los shocks externos afectaron los precios de las criptomonedas.
En mayo de 2021, las prohibiciones de las criptomonedas en China y las preocupaciones medioambientales de Tesla provocaron un colapso del mercado, lo que generó alrededor de 362 millones de dólares en liquidaciones en 5.500 posiciones.
Fuente: Aave.com
La presión de venta regresó en junio de 2022, cuando el colapso de LUNA obligó a liquidar más de 32.000 posiciones, aunque a un volumen total menor, cercano a los 200 millones de dólares. El estrés resurgió el 10 de octubre de 2025, cuando se produjo una caída repentina. despejado más de 250 millones de dólares en un día.
Más recientemente, del 31 de enero al 5 de febrero, la capitulación impulsada por el sentimiento agresivo de la Fed y las ventas forzadas impulsaron liquidaciones por encima de los 400 millones de dólares: el pico del ciclo. Cada ola amplificó la volatilidad. Y, sin embargo, Aave procesó los flujos sin interrupciones sistémicas.
La actividad de liquidación de Aave se concentra primero en Ethereum [ETH]donde se encuentran las mayores posiciones de garantía. Considere la imagen adjunta, por ejemplo. Identificó que Ethereum procesaba alrededor de 3.000 millones de dólares en liquidaciones en 58.106 transacciones, lo que confirma su dominio. Sin embargo, la presión de liquidación no se limitó únicamente a Ethereum.
Fuente: Aave.com
En cambio, se extendió al otro lado de Los mercados de cadenas múltiples de Aave a medida que se deshace el apalancamiento. Sin embargo, la actividad luego se dispersó. Polygon surgió como el más activo por recuento, registrando 137.187 eventos vinculados a un volumen de 623 millones de dólares. Este cambio subrayó que las posiciones a escala minorista se desenvolvían a través de redes más baratas.
El impulso se extendió aún más a Avalanche [AVAX] ($196 millones), Arbitrum [ARB] ($175 millones) y Base ($124 millones), y Otros por $41 millones. Por lo tanto, si bien el valor de liquidación se concentró en Ethereum, la frecuencia de los eventos se amplió entre cadenas a medida que se profundizó la participación de DeFi.
De las liquidaciones forzosas al rendimiento protocolario
La monetización de SVR se profundizó a medida que se intensificaron los flujos de liquidación, según LlamaRisk datos. Inicialmente, alrededor de 559,8 millones de dólares en liquidaciones de SVR se movieron a través del sistema. Esta actividad resultó en la recuperación de aproximadamente $13,17 millones en valor.
Fuente: LlamaRisk
De esto, Aave ganó casi 8,56 millones de dólares, mientras que Chainlink [LINK] recibió alrededor de 4,61 millones de dólares. Los picos de recuperación coincidieron con desmantelamientos forzados a medida que aumentaba la volatilidad, fortaleciendo la capa de ingresos previamente agregada. Más importante aún, Aave transformó las liquidaciones en flujos de rendimiento.
En primer lugar, las bonificaciones de liquidación crearon una dispersión de los ingresos. A continuación, SVR capturó el MEV de ejecución que previamente se había filtrado externamente. Luego, las reservas del tesoro redistribuyeron este valor hacia préstamos e incentivos.
En consecuencia, la tensión del mercado ya no reflejaba pura pérdida sino que evolucionó hacia una generación de rendimiento sostenible a nivel de protocolo.
Pensamientos finales
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Las cascadas de liquidación alcanzaron su punto máximo con la caída del 33% de BTC y más de mil millones de dólares en desmantelamiento forzado, pero los flujos apagados señalaron un reinicio del apalancamiento.
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Aave procesó más de 4.650 millones de dólares en liquidaciones, mientras que SVR recuperó 13,17 millones de dólares, convirtiendo la volatilidad en rendimiento de protocolo vinculado al tesoro.