El presidente de la CFTC forma un nuevo Comité Asesor de Innovación repleto de directores ejecutivos de los mercados de criptografía, intercambio y predicción
La mayoría de los comerciantes de criptomonedas apenas piensan en la Comisión de Comercio de Futuros de Productos Básicos hasta que algo se rompe, llega una demanda o un titular de futuros de Bitcoin cruza sus noticias.
En el popular mapa mental de la regulación estadounidense, la SEC es la que se fija en los tokens, y la CFTC es la que aparece en torno a Bitcoin, normalmente en torno a los futuros.
Luego la CFTC fue e hizo algo que no se ajusta a esa simple historia.
El 12 de febrero, la agencia anunció una nueva lista de miembros para su Comité Asesor de Innovación, un grupo de 35 personas que se lee como quién es quién de las criptomonedas, la plomería del mercado de Wall Street y el nuevo mundo de los mercados de predicción.
Los nombres saltan a la vista de inmediato: Brian Armstrong de Coinbase, Vlad Tenev de Robinhood, Shayne Coplan de Polymarket, además de Hayden Adams de Uniswap, Brad Garlinghouse de Ripple, Anatoly Yakovenko de Solana Labs, Sergey Nazarov de Chainlink y el codirector ejecutivo de Kraken, Arjun Sethi, todos enumerados en el mismo anuncio federal.
Va más allá. El comité también incluye líderes de la maquinaria central de los mercados estadounidenses, Nasdaq, CME Group, Intercontinental Exchange, DTCC, Options Clearing Corporation e ISDA.
Entonces, la verdadera pregunta no es “¿por qué los directores ejecutivos de criptomonedas asesoran a Washington?”, porque esa parte ha estado sucediendo de diferentes formas durante años. La pregunta es por qué la CFTC está construyendo una mesa tan grande, tan amplia y con tantas criptomonedas, en un momento en el que mucha gente todavía trata a la agencia como si viviera en el rincón de Bitcoin de la sala.
La respuesta comienza con el trabajo de la CFTC como árbitro para los mercados de derivados, luego se extiende a algo más grande, una pelea por los mercados de predicción y un impulso en el Congreso que podría otorgarle a la CFTC una porción mayor de la supervisión de las criptomonedas de lo que la mayoría de la gente espera.
Un comité que parece un mapa de hacia dónde se destinará el dinero a continuación
El propio lenguaje de la CFTC en el comité es sobre modernización y preparación para el futuro, bajo el nuevo presidente Michael Selig. La lista de miembros cuenta el resto de la historia.
Cuando colocas Coinbase y Robinhood junto a CME y Nasdaq, obtienes una imagen de la próxima fase de las criptomonedas que tiene menos que ver con memes y más con infraestructura.
Compensación, custodia, garantía, vigilancia, diseño de contratos, integridad del mercado y las aburridas reglas que deciden si un producto sobrevive.
Esa es la parte que la mayoría de los comerciantes minoristas nunca ven, hasta que una plataforma se congela, se retira un producto o un regulador envía un memorando que cambia la forma en que se trata una operación. El IAC está repleto de personas que construyen esas tuberías, tuberías criptográficas y tradicionales.
También incluye a los directores ejecutivos de Kalshi y Polymarket, e incluye el liderazgo de FanDuel y DraftKings en la misma alineación. Puede llamarlo una curiosidad, o puede llamarlo la CFTC diciendo en voz baja: “los contratos de eventos son parte de la conversación sobre la estructura futura del mercado”.
Esto es importante porque los mercados de predicción han pasado de una obsesión por un nicho de Internet a algo con lo que se topan los lectores convencionales durante los deportes, la política y la cultura pop, y los principales medios ya están rastreando la confusión que esto crea para el público y los reguladores.
Por qué la CFTC quiere jefes criptográficos en la sala
Hay dos líneas de tiempo que convergen aquí, y ambas empujan a la CFTC hacia las criptomonedas, incluso si su modelo mental comienza y termina con Bitcoin.
En primer lugar, el Congreso está debatiendo activamente si la CFTC debería obtener una autoridad más amplia sobre los “productos básicos digitales”. El Comité de Agricultura del Senado dijo que impulsó la Ley de Intermediarios de Productos Básicos Digitales, describiéndola como un paso hacia una nueva autoridad de la CFTC para regular los productos básicos digitales y fortalecer la protección del consumidor. Si esa dirección se mantiene, el “trabajo criptográfico” de la agencia se expandirá desde un rincón del mercado de alto perfil a una sección mucho más grande del mapa.
En segundo lugar, la CFTC ha estado señalando una postura más activa sobre cómo la nueva tecnología encaja en las reglas del mercado. En una reciente declaración conjunta del personal de la CFTC y la SEC, las agencias enfatizaron la coordinación en torno a los productos básicos al contado y la flexibilidad del lugar, parte de un impulso más amplio para modernizar la forma en que se manejan estos mercados.
Ahora agregue una realidad práctica. Las reglas las escriben personas, y esas personas necesitan comprender cómo se comportan los productos bajo estrés, cómo se forma la liquidez, dónde aparece la manipulación y qué partes de un sistema fallan primero.
Un comité asesor repleto de directores ejecutivos es una forma de comprimir esa curva de aprendizaje. Bloomberg Law enmarcó esto como que el nuevo presidente profundiza la dependencia de los ejecutivos de criptomonedas, mercados de predicción y bolsas de valores a través de un panel de asesores de renombre.
Puedes debatir si eso es saludable, arriesgado o simplemente inevitable. También puedes tratarlo como una señal. La CFTC se está preparando para un mundo en el que los productos criptográficos se parecen más a productos del mercado convencional, y los productos del mercado principal comienzan a absorber mecánicas criptográficas, garantías tokenizadas, expectativas comerciales las 24 horas, los 7 días de la semana y liquidaciones programables.
Los mercados de predicción están forzando la cuestión
Si desea el camino más corto para comprender por qué Polymarket y Kalshi están en este comité, siga el dinero y la lucha por la jurisdicción.
Los mercados de predicción han estado publicando momentos de volumen sorprendentes. The Block mantiene un conjunto de datos mensual que compara los volúmenes de Polymarket y Kalshi, lo que proporciona un KPI claro de la rapidez con la que esta categoría está escalando.
El aumento también se ha vuelto cultural. The Guardian informó que Kalshi alcanzó un hito de volumen diario de mil millones de dólares durante el Super Bowl y describió cómo estas plataformas han llamado la atención de personas que nunca pensaron que estaban “intercambiando” nada.
Al mismo tiempo, el perímetro legal y regulatorio todavía está en disputa. El presidente de la CFTC ha hablado públicamente sobre la redacción de nuevas reglas para los contratos de eventos y un impulso más amplio para lograr claridad a medida que los mercados de predicción amplían las reglas.
Un análisis de Sidley de la cumbre “Project Crypto” describió a Selig estableciendo una agenda de cuatro partes para apoyar el desarrollo responsable de los mercados de contratos de eventos.
Eso coloca a la CFTC en una posición inusual. Los contratos de eventos se encuentran en la intersección de la regulación de derivados, la protección del consumidor y las políticas de aplicación de la ley en materia de juegos de azar. Cuando una categoría de producto crece tan rápido, el regulador le da forma o pasa años persiguiéndola.
Agregar a los operadores más grandes a un comité de innovación es una señal clara de que la CFTC quiere darle forma y quiere hacerlo con las personas que ya tienen usuarios.
Entonces, ¿por qué esto le importa a la gente de Bitcoin?
Porque el atajo “CFTC es igual a Bitcoin” pasa por alto lo que la agencia realmente toca, y pasa por alto en qué se está convirtiendo el mercado.
Bitcoin es la droga de entrada para los principales derivados de las criptomonedas, y ha sido la rampa institucional más limpia durante años. Eso crea la percepción de que el universo criptográfico de la CFTC comienza y termina allí.
Sin embargo, la lista de miembros de la IAC incluye rieles DeFi, intercambios centralizados, monedas estables e infraestructura de custodia, además de los gigantes de la compensación y el intercambio que mueven billones en los mercados tradicionales.
Si sumamos eso al trabajo sobre estructura de mercado del Senado, obtenemos una imagen prospectiva: un regulador que puede estar preparándose para un mandato más amplio, un mercado que sigue inventando productos más rápidamente que la actualización de los libros de reglas, y una nueva clase de “negociación” que a algunas personas les parece un juego de azar y a otros les parece un descubrimiento de precios.
También hay un problema de credibilidad al acecho. Barron’s ha informado sobre la disminución de personal dentro de la aplicación de la CFTC, incluso a medida que crecen los mercados de criptomonedas y predicción, lo que plantea dudas sobre si la agencia puede mantenerse al día con el ritmo de la innovación y el riesgo de fraude.
Esa dinámica hace que los comités asesores se sientan aún más importantes, porque un regulador con pocos recursos tiene que elegir dónde pone su atención.
Las personas que crean las empresas más grandes de criptomonedas han pasado años argumentando que quieren reglas más claras. Ahora están siendo invitados a una sala donde algunas de esas reglas pueden comenzar a tomar forma, junto con los directores ejecutivos que dirigen los sistemas de intercambio y compensación en los que Wall Street ya confía.
Si solo observa las velas del precio de Bitcoin, esto parece un anuncio de lista aleatorio.
Si observas hacia dónde se mueve la estructura del mercado estadounidense, parece un avance de la próxima era regulatoria, una en la que las criptomonedas dejarán de ser tratadas como una misión secundaria y comenzarán a ser tratadas como un problema de diseño dentro del sistema financiero central.