El mercado de criptomonedas que surgió gracias a la promesa de campaña de Donald Trump de una postura estadounidense más amigable ahora está de regreso cerca de donde comenzó, después de un viaje de ida y vuelta de 18 meses que agregó cerca de $2 billones en valor y luego borró aproximadamente la misma cantidad.
Datos recopilados por criptopizarra situó el valor total del mercado de cifrado en aproximadamente 2,4 billones de dólares en octubre de 2024, semanas antes de las elecciones estadounidenses.
En noviembre de 2024, el mercado había avanzado hacia los 3,2 billones de dólares, ya que los comerciantes descontaron una “prima de política”, la expectativa de que una Casa Blanca pro-cripto significaría una presión de aplicación más ligera, reglas más claras y un acceso más amplio para los inversores minoristas e institucionales.
A principios de octubre de 2025, el mercado alcanzó un máximo de 4,379 billones de dólares.
Al cierre de esta edición, CriptoSlate La página de capitalización de mercado mostraba el mercado global en alrededor de 2,37 billones de dólares después de una fuerte liquidación.
Bitcoin, el referente del sector, cayó brevemente a alrededor de 60.000 dólares esta semana antes de recuperarse a alrededor de 65.894 dólares. Ethereum, el segundo criptoactivo más grande, cotizó cerca de $1,921 después de caer cerca de $1,752 a principios de semana.
Un pivote pro-cripto en la oficina
Después de que Trump asumió el cargo, la administración actuó rápidamente para señalar un reinicio, pero esas medidas resultaron ser un cambio de tono, no una solución instantánea.
A finales de enero de 2025, Trump ordenó la creación de un grupo de trabajo sobre criptomonedas para redactar un marco regulatorio para los activos digitales y evaluar una posible reserva nacional de activos digitales.
La orden también apuntaba a una moneda digital del banco central de EE. UU., lo que refleja el énfasis inicial en limitar la participación federal en el dinero digital minorista y al mismo tiempo ampliar el espacio para los tokens del sector privado.
La política bancaria también cambió. La Comisión de Bolsa y Valores (SEC) rescindió el Boletín de Contabilidad del Personal 121, una guía que, según las industrias bancaria y criptográfica, elevaba el costo de custodia de los criptoactivos de los clientes.
En marzo de 2025, la Oficina del Contralor de la Moneda (OCC) emitió la Carta Interpretativa 1183, reafirmando que los bancos nacionales pueden brindar custodia de criptoactivos.
Esto permitió a estas instituciones participar en ciertas actividades de monedas estables e interactuar con redes de libros de contabilidad distribuidos, eliminando el requisito previo de no objeción de supervisión antes de continuar.
Al mismo tiempo, la Corporación Federal de Seguros de Depósitos (FDIC) rescindió un requisito de notificación de 2022 para las instituciones supervisadas por la FDIC y aclaró que los bancos pueden participar en actividades permitidas relacionadas con las criptomonedas sin la aprobación previa de la FDIC.
En abril de 2025, la Reserva Federal retiró ciertas orientaciones sobre las actividades de criptoactivos bancarios y fichas de dólares, incluida la rescisión de una carta de supervisión de 2023 que establecía un proceso de no objeción para dichas actividades.
En particular, la FDIC y la Reserva Federal también retiraron dos declaraciones conjuntas sobre las actividades relacionadas con los criptoactivos de las organizaciones bancarias.
Mientras tanto, llegó un hito legislativo central con las monedas estables, los tokens vinculados al dólar que se utilizan ampliamente como vías de liquidación en los criptomercados.
El Congreso aprobó y Trump promulgó la Ley de Orientación y Establecimiento de la Innovación Nacional para las Monedas Estables de EE. UU. (Ley GENIUS) el 18 de julio de 2025.
La ley estableció un marco regulatorio federal para las monedas estables de pago, definió categorías de emisores permitidos y estableció requisitos y supervisión para la emisión de monedas estables.
Curiosamente, las monedas estables no fueron el único objetivo de la administración Trump.
La Cámara de Representantes de Estados Unidos aprobó en julio de 2025 la Ley CLARITY, respaldada por la industria, un proyecto de ley de estructura de mercado destinado a crear un marco federal más claro para los activos digitales y ampliar la supervisión de la Comisión de Comercio de Futuros de Productos Básicos (CFTC).
Todos estos desarrollos ayudaron a crear un entorno en el que Bitcoin y la industria de la criptografía prosperan.
Como resultado, el valor de BTC alcanzó un nuevo máximo histórico de más de 126.000 dólares, y la capitalización de mercado más amplia de la industria criptográfica alcanzó un máximo de más de 4 billones de dólares.
Del pico al retroceso, a medida que el apalancamiento y los flujos cambiaron
Desde que la industria de las criptomonedas alcanzó su punto máximo, el mercado ha perdido alrededor de 2 billones de dólares, con más de 1 billón de dólares perdidos en el último mes.
Los participantes del mercado y los analistas han descrito en gran medida la última caída como una relajación mecánica en lugar de una revaloración de un solo titular.
Matt Hougan, director de inversiones de Bitwise, argumentó que la reducción debe leerse como una acumulación de fuerzas, no como un solo culpable. Según él, los mercados son complejos y los retrocesos suelen ser el resultado de múltiples factores que actúan en conjunto.
Considerando esto, el punto de partida de Hougan fue cíclico, no político. Dijo que los inversores a largo plazo han estado vendiendo para adelantar lo que muchos esperan del patrón de cuatro años de las criptomonedas, tres años de grandes alzas seguidos de un año de caídas.
La dinámica puede volverse autocumplida, dijo, porque los inversores que temen que el ciclo se repita pueden decidir obtener ganancias anticipadamente en lugar de mantenerlas durante un posible retroceso.
Si bien reconoció que la medición es imperfecta, Hougan estimó que esos inversores vendieron más de 100 mil millones de dólares en Bitcoin el año pasado.
Al mismo tiempo, describió un desvanecimiento de los flujos de “atención” al estilo minorista que a menudo apuntalan rincones especulativos de los mercados en los buenos tiempos.
En su opinión, las criptomonedas se han enfrentado a una competencia más dura por ser el centro de atención, con las acciones de IA y, más recientemente, los metales preciosos atrayendo capital que de otro modo podría haberse convertido en los activos digitales más volátiles.
Si bien esos inversores pueden regresar, actualmente son una fuente de demanda que se ha alejado parcialmente de la industria.
Mientras tanto, Hougan también puntiagudo a cómo el apalancamiento convirtió esta reducción en un precipicio. Citó el episodio de liquidación de 20 mil millones de dólares del 10 de octubre, que es la mayor explosión apalancada en la historia de las criptomonedas.
Según él, esto se debió al anuncio sorpresa de Trump de un arancel del 100% sobre todos los productos chinos a las 5:30 pm ET de un viernes, cuando muchos mercados tradicionales estaban cerrados, y a que los comerciantes utilizaron criptomonedas para cubrir riesgos.
Esto provocó una liquidación en todo el mercado de la que el mercado de las criptomonedas aún no se ha recuperado.
Al mismo tiempo, las políticas más amplias de Washington y el contexto macroeconómico han impactado a Bitcoin.
Hougan citó la nominación de Kevin Warsh por parte de Trump el 30 de enero para ser el próximo presidente de la Reserva Federal, una elección que, según dijo, se consideró dura.
También señaló una fuente separada de vacilación dentro del propio Bitcoin, con una creciente preocupación entre algunos defensores de que la comunidad no se está moviendo lo suficientemente rápido para abordar el riesgo futuro que plantea la computación cuántica.
Hougan dijo que la cantidad es un riesgo a largo plazo y un problema que tiene solución, pero argumentó que hasta que la comunidad de desarrollo tome medidas concretas, una parte del capital a largo plazo seguirá siendo cautelosa.
Finalmente, dijo que el retroceso se ha visto reforzado por un sentimiento generalizado de aversión al riesgo, señalando una sesión en la que BTC cayó junto con fuertes caídas en el oro y la plata, y las grandes acciones tecnológicas también cayeron significativamente.
En ese entorno, las criptomonedas todavía se comportan como un proxy de beta alta del apetito por el riesgo, volviéndose vulnerables cuando las carteras se degradan.
¿Quiénes son los ganadores del auge y las víctimas de la crisis?
La fase de auge recompensó la infraestructura central de las criptomonedas, empresas que monetizan la actividad cuando los precios y los volúmenes de negociación aumentan.
Las bolsas y los centros de derivados se beneficiaron a medida que volvió la especulación. Anual 2025 de CoinGecko informe Se estimó que los intercambios centralizados procesaron 86,2 billones de dólares en volumen de futuros perpetuos en 2025, mientras que los perpetuos descentralizados alcanzaron los 6,7 billones de dólares.
En un auge, esa estructura opera como una carretera de peaje, con una mayor volatilidad que genera tarifas más altas y más liquidaciones.
Los emisores de monedas estables también resultaron ganadores, ya que se espera que sigan creciendo incluso cuando los precios de los tokens bajen. Esto se debe a que los comerciantes y las instituciones todavía necesitan vías denominadas en dólares para mover efectivo, liquidar operaciones y estacionar fondos durante la volatilidad.
De hecho, el secretario del Tesoro, Scott Bessent, cree que estos activos se convertirán en un comprador crucial de bonos del Tesoro estadounidense en los próximos años a medida que sigan expandiéndose rápidamente.
Mientras tanto, la fase de crisis ha sido más dura para las empresas con apalancamiento financiero incorporado y los inversores minoristas expuestos a la industria.
Las empresas públicas que acumularon BTC y otros tokens como estrategia se convirtieron en un punto focal a medida que los precios caían.
Las acciones de Strategy (anteriormente MicroStrategy), el referente del comercio corporativo de Bitcoin, cayeron de 457 dólares en julio de 2025 a tan solo 111,27 dólares el jueves, el nivel más bajo desde agosto de 2024.
Strategy tenía 713.502 bitcoins a un coste promedio de 76.052 dólares por moneda y registró una pérdida trimestral de 12.400 millones de dólares, ya que la caída del bitcoin obligó a revaluar su balance con muchas criptomonedas.
Otros compradores que cotizan en bolsa también cayeron, incluidos Smarter Web Company del Reino Unido, Nakamoto Inc. y Metaplanet de Japón, junto con empresas vinculadas a las estrategias de Ethereum y Solana y una empresa que dijo que acumularía un token de la familia Trump.
Esa dinámica captura la contradicción central del ciclo.
La postura pro-criptomoneda de Trump ayudó a anclar la oferta postelectoral y validó partes de la tesis política a través de acciones ejecutivas tempranas, cambios en la orientación bancaria y una ley de monedas estables.
Pero el aumento del mercado también aceleró las estructuras que hicieron que las criptomonedas fueran más sensibles a las condiciones macroeconómicas, los flujos de ETF y las burbujas impulsadas por el apalancamiento. Entonces, cuando esas fuerzas cambiaron, resultó fácil desvalorizar la misma “prima de política” que elevó las valoraciones.