¿El USDT de Tether va a sacar un UST? Probablemente no

Los temores sobre la estabilidad del USDT han resultado en rescates por valor de más de $ 9 mil millones durante la semana pasada. Exploramos si los inversores deberían preocuparse por un posible colapso.

Reembolsos de USDT en máximos históricos

El suministro circulante de USDT está cayendo rápidamente.

Durante la semana pasada, la capitalización de mercado de la moneda estable se redujo en más de $ 9 mil millones a medida que los titulares se apresuran a canjear sus tokens por dólares estadounidenses.

La semana pasada, USDT perdió brevemente su paridad cuando el mercado experimentó una venta masiva debido al colapso de la moneda estable UST de Terra, cotizando tan bajo como $ 0.95. Los arbitrajistas compraron USDT cuando cotizaba por debajo de la paridad para canjear tokens con Tether uno a uno con dólares estadounidenses, cosechando la diferencia de precio mientras ayudaban a apuntalar a USDT de vuelta a su paridad. Sin embargo, aunque la paridad del USDT ahora vuelve a descansar firmemente en un dólar, los rescates han continuado.

USDT es una moneda estable respaldada por garantía, lo que significa que por cada USDT en circulación, Tether posee efectivo, equivalentes de efectivo o papel comercial para respaldarlo uno a uno con el dólar estadounidense. Tether afirma que los titulares de USDT pueden canjear sus tokens por dólares estadounidenses reales en cualquier momento. Cuando USDT perdió su paridad el 12 de mayo, Tether tranquilizado Los tenedores de USDT en Twitter dijeron que la compañía cumpliría con todos los canjes y estaba en camino de procesar más de $ 2 mil millones en un día. La cantidad de Tether en circulación ahora se ubica en $74.3 mil millones, por debajo de los máximos de $84.1 mil millones de hace menos de una semana.

Aunque Tether garantiza los canjes, parece que muchos titulares de Tether continúan convirtiendo sus tokens a dólares estadounidenses reales incluso después de que el mercado se haya estabilizado. La pregunta es, si Tether garantiza los reembolsos en dólares, ¿por qué los tenedores salen en masa?

La calidad de la garantía de USDT

Durante varios años, han surgido dudas sobre si Tether cuenta con el respaldo adecuado y los activos que posee la empresa para respaldar sus monedas estables USDT. En 2019, Tether enfrentó su primera demanda colectiva cuando los inversionistas afirmaron que la compañía mintió al decir que cada emisión de USDT estaba completamente cubierta por dinero en sus cuentas bancarias. El caso finalmente concluyó en octubre de 2021 y Tether se vio obligado a pagar una multa de $ 42,5 millones por parte de la Comisión de Comercio de Futuros de Productos Básicos.

Sin embargo, la polémica no terminó ahí. Cuando finalizó la demanda, el promotor inmobiliario chino Evergrande se enfrentaba a una grave crisis de liquidez y a una posible quiebra. UN Bloomberg semana de noticias La exposición alegó que Tether tenía una cantidad significativa de deuda de Evergrade como respaldo para USDT, junto con miles de millones de dólares en papel comercial emitido por otras grandes empresas chinas. Dado que Evergrade parecía cada vez menos probable de pagar sus deudas, la situación una vez más generó dudas sobre la suficiencia del respaldo de USDT.

En respuesta, Tether desestimó las afirmaciones de que USDT no estaba completamente respaldado y negó las acusaciones de que tenía deuda emitida por Evergrande. En febrero, Tether publicó su informe trimestral más reciente que revela que la empresa tenía $ 24,100 millones en papel comercial y certificados de depósito, $ 4,100 millones en efectivo y depósitos bancarios, $ 3,000 millones en fondos del mercado monetario y $ 34,500 millones en letras del Tesoro a partir del 1 de diciembre. 31 de enero de 2021. La compañía también notó una marcada caída en sus tenencias de papel comercial, reportando una disminución del 21% desde su certificación trimestral anterior.

El mes pasado, el CTO de Tether, Paolo Ardoino, dijo que la compañía continuaría disminuyendo el porcentaje de papel comercial en su respaldo de USDT, reemplazándolo con bonos del Tesoro de EE. UU. Sin embargo, a pesar del compromiso de la empresa de aumentar la transparencia del respaldo de USDT, algunos todavía se preguntan si Tether podría recuperar la totalidad de todos los titulares de USDT en caso de una gran corrida bancaria.

Comparaciones Ponzi

En los últimos días, algunos espectadores han comparado el USDT de Tether con un esquema Ponzi a la luz de los canjes masivos. El presidente de Semper Augustus Investments Group, Christopher Bloomstran, hizo referencia a la disminución de la capitalización de mercado de Tether en un tuit del miércolesacusando a Tether de mentir sobre sus reservas de papel comercial y llamando a las actividades de la empresa “mucho más allá de Maddoff”, en referencia a Bernie Madoff, un condenado que dirigió el esquema Ponzi más grande de la historia con un valor aproximado de $ 64.8 mil millones en su apogeo.

Varios miembros de la criptocomunidad se han opuesto a los comentarios de Bloomstran. El cofundador de Three Arrows Capital, Su Zhu, respondió al tuit de Bloomstran: declarando que los recientes $ 9 mil millones en canjes que Tether ha procesado prueban que USDT es “canjeable, en tamaño, por USD”.

Otros, como el fundador de 6th Man Ventures, Mike Dudas, también han señaló que la capitalización de mercado decreciente de Tether solo prueba que los titulares están canjeando con éxito USDT por dólares. Sin embargo, aunque Dudas desestimó las afirmaciones de que Tether funciona como un esquema Ponzi, aclaró que prefiere tener otras monedas estables. “Todavía me siento más cómodo con mi dinero en USDC/USDP debido a [the] calidad de las reservas. De hecho, son mejores que las reservas del USDT”, dijo. dicho. Si bien argumentó que las reservas de USDT no son de la misma calidad que otras monedas estables, Dudas también señaló que Tether divulga regularmente sus tenencias colaterales. Tether también se sometió a una investigación del Fiscal General de Nueva York como prueba adicional de que sostiene lo que dice como respaldo para USDT.

Aún así, parece que la breve caída del USDT y los rescates recientes han dejado a muchos inversores preocupados. El temor prevaleciente en el mercado por el colapso del UST de Terra la semana pasada puede haberse trasladado al USDT de nombre similar, a pesar de que los dos tokens lograron su paridad con el dólar de maneras completamente diferentes. En términos más generales, los inversores también podrían temer que el entorno macroeconómico débil actual pueda afectar el mercado de criptomonedas y devaluar el papel comercial de Tether y las tenencias de bonos del Tesoro de EE. UU.

Si bien Tether ha financiado más de $ 9 mil millones en rescates en los últimos días, si la liquidez de los activos colaterales de USDT se agota, la capacidad de la empresa para canjear USDT por dólares podría verse afectada. Aunque es poco probable que ocurra una crisis de liquidez tan significativa fuera de un colapso financiero global, está claro que muchos inversores en criptomonedas creen que existe un riesgo de mantener USDT por encima de los dólares estadounidenses en medio de la reciente caída del mercado.

Divulgación: en el momento de escribir este artículo, el autor poseía ETH y varias otras criptomonedas.