Las recientes caídas del mercado de criptomonedas han llevado el precio de Bitcoin (BTC) a niveles inferiores a 92.000 dólares. Por lo tanto, el modelo de tesorería de Bitcoin de la estrategia dirigida por Michael Saylor está siendo cuestionado. Esta caída de precios ha provocado especulaciones masivas sobre si las tenencias de BTC de la empresa ahora tienen pérdidas no realizadas.
La caída de Bitcoin llama a cuestionar el colchón de ganancias de la estrategia
A Gráfico CryptoQuant de las pérdidas y ganancias no realizadas (uPnL) desde 2020 hasta noviembre de 2025 indica que las participaciones de la empresa se encuentran en una posición muy rentable. Esta tendencia se ha mantenido incluso a través de múltiples caídas del mercado.
Sin embargo, la volatilidad está empezando a poner a prueba nuevamente la confianza de los inversores. A pesar del miedo, Strategy ha seguido acumulando Bitcoin.
Bitcoin ahora cotiza alrededor de $91,500 después de caer más del 13% la semana pasada. Ha bajado casi un 15% durante el último mes y más del 16% en seis meses. Incluso en lo que va del año, Bitcoin ha caído más del 2%. Ha borrado el impulso que dominó a finales de 2024 y principios de 2025.
La tendencia a corto plazo está claramente bajo presión. Los indicadores de sentimiento más amplios muestran que el miedo está aumentando en todo el mercado. Esta caída ha provocado una ola de preguntas sobre el balance de Strategy. Los críticos creen que la empresa puede estar más cerca del fondo del agua de lo que creen los inversores.
La estrategia genera enormes beneficios de Bitcoin no realizados
El gráfico CryptoQuant uPnL para Estrategia muestra una perspectiva contrastante. Muestra enormes barras verdes de beneficios no realizados que no se han borrado ni siquiera después de la reciente caída de precios.
Los datos sugieren que Strategy tiene decenas de miles de millones en ganancias no realizadas. El gráfico de uPnL ha confirmado que la apuesta BTC de la compañía es rentable en medio del período estresante del mercado.
Esto se alinea con la creencia de larga data de Saylor de que la volatilidad es ruido y Bitcoin es un activo de tesorería exponencial. Saylor recientemente descartó la idea de que Strategy venda sus tenencias de BTC, incluso durante condiciones extremas de tensión en el mercado. Según él, el capital seguirá fluyendo del oro al Bitcoin.
Sin embargo, hubo pérdidas no realizadas (la zona roja) que ocurrieron brevemente en algunos períodos de 2021 y 2022. El precio de compra promedio de la empresa es mucho más bajo que el precio actual de la moneda. Esto ofrece un importante colchón contra la volatilidad.
Las probabilidades de Mt. Gox y Kalshi alimentan los temores de Bitcoin
Mientras tanto, la liquidación actual es motivo de preocupación y no se trata sólo de la volatilidad de los precios. Anteriormente, el extinto intercambio de cifrado Mt Gox movió BTC por valor de más de $950 millones a una nueva billetera y Kraken. Esto generó rumores de una nueva ronda de liquidaciones.
Los mercados de predicción están valorando una caída aún más profunda. En Kalshi, el probabilidades de bitcoin que cayeron por debajo de los 80.000 dólares este año han aumentado al 38%. El mercado casi ha duplicado la probabilidad de un movimiento inferior a 80.000 dólares en sólo cuestión de días. Esto sugiere que los operadores están apostando a que la liquidación no ha terminado.