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En un nuevo ensayo publicado el 31 de marzo, el ex CEO de BitMex, Arthur Hayes, presenta un caso para un precio objetivo de Bitcoin de $ 250,000 por fin de año, basado en su creencia de que la Reserva Federal de los Estados Unidos ha capitulado efectivamente el dominio fiscal y la facilidad cuantitativa de facto (QE) de los mercados de Tasas de los Estados Unidos.
El ensayolleno de sátira vívida y respaldada por un riguroso análisis macroeconómico, argumenta que el reciente cambio de la Fed en la política indica un retorno estructural a la expansión de liquidez fiduciaria, un entorno históricamente beneficioso para Bitcoin y otros activos duros. “Powell demostró la semana pasada que el dominio fiscal está vivo y bien”, escribió Hayes. “Por lo tanto, estoy seguro de que QT, al menos con respecto a los bonos del Tesoro, se detendrá a corto y mediano plazo … Bitcoin gritará más alto una vez que esto se anuncie formalmente”.
Qe devuelve, fide muere, moscas de bitcoins
Hayes centra su argumento en la reunión de FOMC de marzo de la Reserva Federal, durante la cual el presidente Jerome Powell sugirió que la reducción del balance, o el endurecimiento cuantitativo (QT), disminuiría considerablemente. Powell declaró: “Queremos firmemente el MBS [mortgage-backed securities] Para salir de nuestro balance en algún momento. Miramos de cerca a dejar que el MBS se agote, pero mantenga constante el tamaño general del balance general ”.
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Esta configuración de política, denominada “QT Twist” de Hayes, implica que la Fed reinvertirá la escorrentía de MBS en los bonos del Tesoro de los Estados Unidos, lo que respalda los precios de los bonos mientras mantiene estable el balance nominal. Hayes caracteriza esto como “Tesoro QE”, incluso si no es etiquetado como tal.
“Si el balance de la Fed se mantiene constante, entonces puede comprar: Máx $ 35 mil millones por mes de bonos del Tesoro o $ 420 mil millones anualizados”, calculó Hayes. Además, la reducción del Tesoro de $ 25 mil millones a $ 5 mil millones por mes representa un cambio positivo de $ 240 mil millones anualizado en liquidez en dólares.
Para enmarcar las limitaciones políticas de la Fed, Hayes invocó un diálogo satírico en el que Powell es sujeto a humillación por el Secretario del Tesoro, Scott Bessent, una dramatización ficticia que subraya la subordinación de la política monetaria a la necesidad fiscal. En esta alegoría teatral, Bessent le dice a Powell: “La próxima semana en el FOMC, comenzará a reducir el QT para mis bonos del Tesoro y anunciará que QE para los bonos del Tesoro comenzará en el futuro cercano. ¿Entiende?”
Hayes refuerza su punto dibujando paralelos históricos a Arthur Burns, Fed Chair durante la década de 1970 inflacionaria, quien admitió en su discurso de 1979 “La angustia de la banca central” que la presión política hizo que la Fed no se podía detener la inflación.
Burns escribió: “La Reserva Federal estaba atrapada en las corrientes filosóficas y políticas que estaban transformando la vida y la cultura estadounidenses … La política monetaria se regía por el principio de desnutrir el proceso inflacionario y al mismo tiempo acomodar una buena parte de las presiones en el mercado”.
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Hayes ve la misma dinámica hoy, intensificada por la carga de la deuda global del gobierno y la necesidad de financiar déficits con bajos rendimientos.
Agenda política de Trump
Hayes vincula el gemelo de la Fed con las realidades políticas de una segunda administración de Trump, particularmente sus objetivos de política industrial. Trump se ha comprometido a reducir el déficit fiscal de los Estados Unidos del 7% al 3% del PIB para 2028, mientras que la fabricación, manteniendo el gasto militar y evitando los recortes a los derechos.
Sin embargo, Hayes argumenta que estos objetivos son matemáticamente incompatibles sin el apoyo del banco central, dada la escala de la emisión de la deuda requerida. “Las matemáticas no se suman a menos que Bessent pueda encontrar un comprador de bonos del Tesoro a un precio no económicamente alto o bajo rendimiento. Solo los bancos comerciales de los Estados Unidos y la Fed tienen la potencia de fuego para comprar la deuda a un nivel que el gobierno puede pagar”.
Para desbloquear esa capacidad, Hayes anticipa que la Fed no solo detendrá el QT sino que también eximirá a los bancos de la relación de apalancamiento complementario (SLR), una restricción regulatoria clave que limita las compras bancarias de los bonos del Tesoro de los Estados Unidos.
Bessent mismo insinuó tal movimiento en el podcast All-in, afirmando: “Si tomamos [SLR] Lejos … en realidad podríamos retirar la factura del Tesoro en 30 a 70 puntos básicos. Cada punto básico es de mil millones de dólares al año “.
Hayes sostiene que Bitcoin está posicionado de manera única para beneficiarse de este cambio en el régimen monetario. A diferencia de las acciones, que están enredadas en la arquitectura legal y política del estado, Bitcoin es un instrumento portador nativo del reino digital, sin riesgo de contraparte.
“Bitcoin cotiza únicamente en función de la expectativa del mercado para el suministro futuro de Fiat”, escribió. “Si mi análisis … es correcto, entonces Bitcoin alcanzó un mínimo local de $ 76,500 el mes pasado, y ahora comenzamos el ascenso a $ 250,000 a fin de año”.
Haciendo referencia a la reacción de Gold a QE1 en 2008–2009, Hayes destaca cómo las inyecciones de liquidez pueden conducir a una retracción retrasada pero explosiva de los activos antioliáticos. En su opinión, Bitcoin ahora está desempeñando el mismo papel que Gold una vez hizo, solo más rápido y con una exposición global más directa.
Hayes también ofreció información sobre el enfoque de implementación de capital de Maelstrom. “No usamos apalancamiento y compramos clips pequeños en relación con el tamaño de nuestra cartera total”, dijo. “Hemos estado comprando Bitcoin y Shitcoins en todos los niveles entre $ 90,000 y $ 76,500”.
En el momento de la publicación, BTC cotizó a $ 83,500.

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