Jaran Mellerud de Hashrate Index publicó recientemente un “análisis exhaustivo” sobre la tesis de que la capitulación de un minero de Bitcoin podría ejercer una presión de venta masiva en el mercado, provocando una caída. El tema ha sido una parte recurrente de la discusión en las últimas semanas sobre si el mercado bajista de BTC podría prolongarse por la industria minera ajustada.
Charles Edwards de Capriole Investments declaró hace dos semanas que la capitulación de los mineros ha comenzado, como lo indican las cintas de hachís. El gigante de las inversiones VanEck también publicó recientemente un análisis de que el mercado bajista podría extenderse hasta el segundo trimestre de 2023 debido a la capitulación de los mineros. La compañía predijo que BTC podría tocar fondo entre $ 10,000 y $ 12,000 en el primer trimestre de 2023.
Mellerud contrarresta esta suposición diciendo que las tenencias totales de BTC de los mineros no son lo suficientemente significativas como para mover el mercado al contado.
¿Los mineros de Bitcoin no son tan poderosos como se cree?
El analista del índice Hashrate escribe que todos los mineros deben poseer colectivamente una parte significativa del suministro circulante para tener un impacto significativo. Sin embargo, la cuestión del número de sus posesiones es un gran misterio, aunque existen estimaciones.
Los proveedores de datos en cadena, como CoinMetrics y Glassnode, brindan las conjeturas más conocidas, al agrupar las direcciones de las billeteras según su proximidad a la transacción de Coinbase. Mellerud afirma que estos números probablemente sobrestiman significativamente las tenencias de Bitcoin de los mineros. CoinMetrics estima 820 000 BTC para todos los mineros del mundo.
Otra posibilidad es derivar el número de las tenencias de Bitcoin de los mineros públicos. Con estas cifras, Mellerud estima 470.000 Bitcoin.
Con 19,2 millones de BTC actualmente en circulación, los mineros solo tienen entre el 2% y el 4%. “La imagen pública de los mineros como grandes poseedores de bitcoins y participantes influyentes del mercado podría haber sido precisa hace diez años. […]. Los tiempos han cambiado y los mineros ya no tienen una parte significativa del suministro de Bitcoin”, afirma Mellerud.
Tenencias de BTC por mineros vs. Volumen puntual
Sin embargo, en términos de presión de venta potencial, también es importante conocer el tamaño del mercado al contado para averiguar qué tan bien puede absorber el mercado la presión de venta. Según Mellerud, la mejor manera de estimar la presión de venta absoluta de los mineros es observar cuántos BTC reciben cada día.
En términos generales, alrededor de 900 Bitcoins recién acuñados fluyen a las billeteras de los mineros todos los días. Cuando los mineros venden menos del 100% de su producción, acumulan Bitcoin; cuando venden más del 100%, reducen sus tenencias.
El gráfico a continuación muestra que las ventas de Bitcoin por parte de los mineros alcanzaron su punto máximo en junio cuando vendieron el 350% de su producción. Para el resto del año, la tasa fue del 150% como máximo.
Utilizando el volumen al contado de Binance, Mellerud muestra en el gráfico a continuación que una presión de venta del 100 % de la producción representa solo el 0,2 % del volumen al contado. Al 200% representa solo el 0,4% y al 300% sigue siendo solo el 0,6% del volumen total. Mellerud concluye:
Debido a la pequeña proporción del volumen hipotético de los mineros de Bitcoin en comparación con el volumen total al contado de Bitcoin, vemos que Bitcoin debería tener liquidez más que suficiente en su mercado al contado para adaptarse a la presión de venta de los mineros.
En el peor de los casos de Mellerud, en el que todos los mineros se deshagan de todas sus tenencias dentro de los 30 días (distribuidos equitativamente en todos los días), la presión de venta de 470 000 BTC (4900 BTC por día) solo representaría el 1 % del spot total. volumen.
Solo si las tenencias en realidad ascienden a 820,000 BTC y se liquidaron todas dentro de los 30 días, podría provocar una caída en el precio de Bitcoin, dice Mellerud. Los mineros entonces representarían casi el 7% del volumen spot.
El precio de Bitcoin actualmente está experimentando una caída de alrededor del 3,5% en las últimas horas. En el momento de la publicación, BTC cotizaba a $ 17,035.
