Kraken ha superado un obstáculo regulatorio que las empresas de cifrado han perseguido durante años: el acceso directo a la infraestructura central de pagos de la Reserva Federal.
El 4 de marzo, la bolsa dijo que a su banco autorizado en Wyoming, Kraken Financial, se le había concedido una cuenta maestra de la Reserva Federal, lo que le permite liquidar pagos en dólares estadounidenses directamente a través de los rieles de la Fed en lugar de enrutar transferencias a través de bancos patrocinadores.
La Reserva Federal de EE. UU. confirmó que el banco de la criptoempresa obtuvo la aprobación como entidad de Nivel 3 con una cuenta de propósito limitado autorizada por un período inicial de un año.
Esta aprobación brinda a la industria de activos digitales un ejemplo práctico de cómo podría ser un acceso más directo al sistema de pagos estadounidense.
También llega en un momento en que la Reserva Federal está tratando de definir una forma más estrecha de acceso al banco central, una que podría dar a ciertas instituciones la capacidad de conectarse a servicios de liquidación clave sin extender el paquete completo de beneficios tradicionalmente asociados con las cuentas de la Reserva Federal.
El presidente de la Reserva Federal de Kansas City, Jeff Schmid, dijo:
“Como sabemos, el panorama de pagos está evolucionando activamente. A lo largo de esta transformación, la integridad y estabilidad del sistema de pagos de EE. UU. siguen siendo nuestra prioridad”.
Es por eso que la decisión importa más allá de una empresa de cifrado.
La cuenta de Kraken parece ser una de las primeras pruebas en el mundo real de un modelo centrado en pagos que los formuladores de políticas en Washington han estado debatiendo, diseñado para separar el acceso a los acuerdos de los respaldos públicos más amplios vinculados al sistema bancario.
Un piloto dentro de un cambio de política más amplio
Durante décadas, las cuentas maestras de la Reserva Federal han sido la puerta de entrada a la liquidación en dinero del banco central, definitiva, irreversible y muy apreciada por las grandes instituciones financieras.
Ese estatus los ha convertido en una de las formas de acceso financiero más importantes en el sistema estadounidense.
Sin embargo, en los últimos años, nuevos tipos de estatutos, como las instituciones de depósito de propósito especial (SPDI) de Wyoming, y otros modelos bancarios similares a las fintech han obligado a los reguladores a entablar conversaciones más difíciles.
¿Deberían las instituciones no tradicionales poder llegar a acuerdos directamente con la Reserva Federal? Si es así, ¿hasta dónde debería extenderse ese acceso?
La respuesta de la Reserva Federal ha sido avanzar hacia un marco más estrecho en lugar de una apertura amplia.
En diciembre de 2025, el banco central solicitó formalmente comentarios públicos sobre un prototipo de “Cuenta de Pago”, un concepto distinto de una cuenta maestra completa y diseñado para brindar acceso únicamente a un subconjunto de servicios de pago.
Según esa propuesta, la Reserva Federal ofrecería un paquete muy limitado sin pagar intereses sobre los saldos. No habría acceso a la ventana de descuento, ni crédito intradía, ni controles integrados para evitar sobregiros.
El prototipo también impondría un límite de saldo a un día, lo que sea menor entre 500 millones de dólares y el 10% de los activos totales. Los servicios se restringirían a determinadas vías de liquidación, incluidos Fedwire Funds y FedNow, y excluirían otras como FedACH.
Ese diseño refleja un objetivo regulatorio más amplio. La Reserva Federal parece estar tratando de preservar los beneficios de eficiencia del acceso directo a la liquidación, al tiempo que limita las formas en que las instituciones no tradicionales pueden aprovechar la red de seguridad del banco central.
En declaraciones públicas, el gobernador de la Reserva Federal, Christopher Waller, ha dicho que las cuentas de pago simplificadas deberían estar operativas a finales de 2026, subrayando que el banco central está pensando en cómo modernizar el acceso sin ampliar el riesgo en formas que se asemejen a la banca en la sombra.
La aprobación de Kraken encaja perfectamente en ese contexto político. Incluso si la cuenta se clasifica formalmente como una cuenta maestra, la estructura de un año y de propósito limitado la hace parecer más cercana a un experimento político controlado que a una adopción total del acceso abierto.
Por qué las empresas de criptomonedas se preocupan por la liquidación directa
Para la mayoría de las empresas de criptomonedas, los pagos en dólares todavía dependen de un pequeño número de bancos asociados dispuestos a brindar acceso al sistema financiero más amplio.
Ese acuerdo crea una debilidad estructural. Cuando los bancos patrocinadores cambian su apetito por el riesgo, enfrentan presión regulatoria o deciden reducir la exposición a los clientes criptográficos, las bolsas y las empresas de monedas estables pueden perder canales de pago clave incluso cuando la demanda de los clientes sigue siendo fuerte.
Esto ha sucedido repetidamente en la industria, particularmente durante períodos de escrutinio regulatorio o estrés bancario. El resultado ha sido un sistema en el que muchas empresas de criptomonedas siguen dependiendo de intermediarios para el movimiento básico del dólar.
La solución directa podría reducir esa dependencia.
Para Kraken, el acceso a los rieles de la Reserva Federal podría mejorar la velocidad, la resiliencia y la previsibilidad de los pagos en dólares.
Podría reducir la fricción operativa al enrutar transferencias a través de bancos asociados y podría darle a la empresa un mayor control sobre una parte de la experiencia del usuario que a menudo ha sido vulnerable a interrupciones externas.
Arjun Sethi, codirector ejecutivo de Payward y Kraken, dijo:
“Esta arquitectura podría permitir una liquidación atómica entre moneda fiduciaria y criptográfica, una gestión de efectivo de nivel institucional integrada con la custodia de activos digitales y productos financieros programables construidos dentro de un marco totalmente regulado. Así es como se ve cuando la infraestructura criptográfica madura y se convierte en una infraestructura financiera central”.
Para la industria en general, el desarrollo introduce una posible nueva división.
Las empresas que pueden cumplir con estándares similares a los de los bancos en materia de regulación, gobernanza y supervisión pueden internalizar una mayor parte de su pila de pagos.
Sin embargo, otros que no puedan hacerlo probablemente seguirán dependiendo de los bancos patrocinadores y estarán expuestos a los mismos cuellos de botella que han dado forma al acceso a la criptobanca en los Estados Unidos.
Mientras tanto, el camino de Kraken también pone de relieve cómo la propia regulación puede convertirse en una ventaja competitiva.
La compañía buscó el acceso a través de un SPDI de Wyoming, un tipo de estatuto que el estado describe como totalmente reservado y al que no se le permite prestar depósitos fiduciarios de los clientes como lo hacen los bancos tradicionales de reserva fraccionaria.
Esa estructura puede hacer que el modelo sea más fácil de evaluar para los reguladores porque reduce algunos de los riesgos clásicos de descalce de plazos y de corridas bancarias asociados con la banca convencional.
Al mismo tiempo, eleva el umbral para el resto de la industria. Es poco probable que muchas empresas de criptomonedas apliquen estatutos de tipo bancario. E incluso entre aquellos que lo hacen, no hay garantía de que se produzca un acceso directo de la Reserva Federal.
Los caminos probables desde aquí
La Reserva Federal ha dicho que su prototipo de Cuenta de Pago no cambia los requisitos legales de elegibilidad.
Eso significa que el escenario más expansivo, en el que las empresas de tecnología financiera ordinarias de repente obtengan acceso directo al banco central, sigue siendo improbable.
Por tanto, un resultado más limitado es más plausible.
Una posibilidad es que Kraken siga siendo una excepción. En ese escenario, la Reserva Federal trata el acuerdo como un caso de prueba contenido, lo utiliza para evaluar controles y riesgos operativos, y luego procede con cautela o retrasa aprobaciones adicionales debido a preocupaciones políticas o de supervisión.
Una segunda posibilidad es el desarrollo de un pequeño grupo de instituciones con acceso similar. Ese grupo podría incluir bancos de custodia de criptomonedas, bancos fiduciarios o instituciones de pagos con un enfoque limitado y con gobernanza y elegibilidad legal similares a las de los bancos.
Según ese modelo, el cuello de botella entre los bancos patrocinadores se aliviaría, pero sólo para las empresas que quisieran y pudieran operar dentro de una estructura altamente regulada.
Una tercera posibilidad es una estandarización más amplia después de 2026 si la Reserva Federal lanza formalmente cuentas de pago en el cronograma que Waller ha descrito.
Si eso sucede, una capa de acceso sólo para pagos podría convertirse en una opción más duradera para las instituciones elegibles que buscan conectividad a servicios como Fedwire o FedNow.
Incluso entonces, el acceso probablemente seguiría limitado a empresas que cumplan estrictos estándares regulatorios y de cumplimiento.
Lo que la industria debería vigilar
Es probable que la siguiente fase de este desarrollo se centre menos en el proceso de aprobación y más en cómo funciona el acuerdo en la práctica.
Para Kraken, la primera pregunta es si se renueva la aprobación de un año para fines limitados. La segunda es si el alcance de la cuenta finalmente se alinea más claramente con el marco emergente de pagos exclusivos de la Reserva Federal o se expande más allá de él.
Para la industria, la cuestión clave es si el modelo se puede replicar.
Si otras instituciones con fines especiales o con estatutos restringidos recibieran un acceso comparable, eso sugeriría que la Reserva Federal está preparada para ir más allá del caso de una sola empresa y desarrollar un enfoque más sistemático.
Eso es lo que hace que la aprobación de Kraken sea importante.
No es sólo un hito corporativo para un intercambio de criptomonedas que busca un acceso más cercano al centro del sistema del dólar. También es un experimento político con implicaciones para el diseño futuro del acceso a los pagos en Estados Unidos.
Si el acuerdo funciona operativamente y satisface a los supervisores, podría fortalecer los argumentos para permitir que una clase reducida de instituciones reguladas y centradas en pagos se establezcan más directamente sobre los rieles de la Reserva Federal.
Si no lo hace, podría reforzar el argumento de que el acceso al banco central debería permanecer estrechamente vinculado a la banca tradicional.
De cualquier manera, el tema que las criptoempresas han debatido durante años ya no es abstracto. Ahora se está probando dentro de la maquinaria del sistema de pagos estadounidense.