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Una nueva infusión de liquidez de la cuenta general del Tesoro de los Estados Unidos (TGA) está haciendo olas entre los observadores del mercado, y algunos analistas especulan que este podría ser un desencadenante clave para el próximo movimiento importante de Bitcoin. Mientras que la Reserva Federal continúa su programa de ajuste cuantitativo (QT), la última inyección de efectivo de la TGA, que se le da hasta $ 842 mil millones, ha provocado un debate sobre si estamos presenciando una versión sigilosa de la flexibilización cuantitativa, a veces referida como “no QE, QE, QE . “
Fed “no qe, qe”
En correo Compartido en X, el analista de macro Tomas (@TomasonMarkets) ofreció un desglose de cómo se está desarrollando esta dinámica: “‘No QE, QE’ ha comenzado oficialmente. Una inyección de liquidez que podría totalizar hasta $ 842 mil millones de la cuenta general del Tesoro de los Estados Unidos comenzó esta semana. Funcionalmente, esto es similar a la flexibilización cuantitativa, pero de manera temporal “.
El telón de fondo para este aumento de liquidez es el límite de deuda de $ 36 billones de $ 36 de $ 36. Sin una nueva emisión de deuda permitida hasta llegar a un nuevo acuerdo de techo de deuda, el Tesoro se ve obligado a confiar en los fondos de la TGA para cubrir las obligaciones de gasto del gobierno. Esto reduce el saldo de TGA, $ 842 mil millones al martes 11 de febrero, inyectando liquidez en los mercados financieros.
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Según Tomas, el “tren” del gasto de TGA del Tesoro comenzó en serio el miércoles 12 de febrero: “Según mi entendimiento, el despido oficial de la cuenta general del Tesoro (TGA) de la ‘deuda’, comenzó el miércoles 12 de febrero … este tren es Ahora en movimiento y no se detendrá hasta que los legisladores lleguen a un nuevo acuerdo de techo de la deuda “.
Proyecta que el primer segmento de este proceso probablemente involucrará alrededor de $ 600 mil millones en inyecciones entre el 12 de febrero y el 11 de abril. Después de la temporada de impuestos de abril, podría ocurrir una reposición temporal de la TGA, pero hasta que se llegue a un nuevo acuerdo de techo de la deuda, el Presumiblemente, el Tesoro continuará gastando las reservas de efectivo existentes.
Mientras que algunos observadores están considerando este desarrollo como una ronda de QE de facto, Tomás subraya que el impacto neto final depende de dos desagües críticos en la liquidez: la Reserva Federal está desplegando activos a aproximadamente $ 55 mil millones por mes, que Tomas espera continuar en menos hasta la próxima reunión de FOMC en marzo. Durante dos meses, eso se traduce en una reducción de liquidez estimada de $ 110 mil millones.
Con el Tesoro que emite menos facturas T debido a limitaciones de techo de deuda, se enrolla la “emisión neta de t-factura negativa”, los fondos del mercado de dinero pueden tener menos valores gubernamentales a corto plazo para comprar. Esta escasez podría incitarlos a estacionar más efectivo en la instalación de repo inverso de la Fed, lo que efectivamente drena la liquidez del mercado más amplio.
Tomas señala: “Esto puede incentivar los fondos del mercado monetario para estacionar efectivo en el repositorio inverso de la Fed, potencialmente empujando este gráfico … El aumento del uso de repositorio inverso sería un drenaje de liquidez, ya que el dinero se alejaría de los mercados y en la instalación de repositorio inversa en la Fed “.
En general, la verdadera escala del estímulo basado en TGA sigue siendo incierta. La semana pasada, las inyecciones netas en el sistema se estimaron en $ 50 mil millones, una cifra que podría fluctuar en las próximas semanas a medida que evoluciona el QT y la demanda inversa de repos.
Otra pieza clave del rompecabezas es el punto muerto político en curso sobre el techo de la deuda. A pesar de los llamados a la cooperación bipartidista, las divisiones dentro de la estrecha mayoría republicana, combinadas con una amplia oposición democrática, acompañan las perspectivas para una resolución rápida.
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Los republicanos de la Cámara de Representantes presentaron recientemente un plan que ataba “billones de dólares” en recortes de impuestos a aumentar el techo de la deuda. Sin embargo, el pasaje de la medida está lejos de ser asegurado, ya que los miembros profundamente conservadores se oponen a cualquier límite de deuda en principio. Los aumentos pasados han requerido un soporte de partidos cruzados, lo que indica un enfrentamiento potencialmente prolongado.
“Esto se reduce a los hombros del presidente de la Cámara de Representantes, Mike Johnson, mientras intenta reunir a los legisladores detrás del plan”, señala Tomas, reflejando un escepticismo generalizado sobre si se pueden asegurar suficientes votos.
¿Bitcoin se beneficiará?
Para los comerciantes de bitcoin, estos flujos y flujos de liquidez a menudo se correlacionan con un apetito de riesgo más amplio: Bitcoin ha visto históricamente movimientos de precios al alza durante los períodos de políticas monetarias sueltas e inyecciones de liquidez. Aunque la Reserva Federal no ha señalado que no haya detenido inmediato al QT, la inundación de efectivo a corto plazo de la reducción de la TGA podría impulsar los activos de riesgo, incluido Bitcoin.
Precisamente cuánto de este “no qe, qe” gotea en bitcoin queda por ver. Sin embargo, para los participantes del mercado que miran las métricas de liquidez netas diarias, la interacción entre las reducciones de TGA, el QT y el uso de repositorio inverso se ha convertido en una historia central. A medida que continúa el enfrentamiento en Washington, el espacio de Bitcoin monitoreará cada aumento y depósito en las tablas de liquidez de la Fed, lo que podría voltear el interruptor en la próxima gran ruptura de Bitcoin.
En el momento de la publicación, Bitcoin cotizó a $ 96,424.
Imagen destacada creada con Dall.E, Grabe de TradingView.com