Las ballenas criptográficas que respaldaron a Terra antes de que implosionara

Aunque se desconoce el alcance total de la dramática implosión de Terra, se cree que muchas de las principales firmas de capital de riesgo perdieron mucho. Exploramos cómo el “momento Lehman” de la criptoindustria podría afectar el futuro del espacio.

Capital de riesgo atrapado

El colapso de Terra ha dejado una marca antiestética en las carteras de algunas de las firmas de capital de riesgo más respetadas de las criptomonedas.

Terra, fundada en 2018 por los empresarios Daniel Shin y Do Kwon, pasó de una relativa oscuridad en el espacio de la Capa 1 para convertirse en el sexto proyecto criptográfico más grande por capitalización de mercado en solo unos meses. La moneda estable UST vinculada al dólar de Terra atrajo a los inversores minoristas con promesas de rendimientos anuales del 20% a través de Anchor Protocol, pero también captó la atención de algunas de las casas de moneda más brillantes en el espacio en las principales firmas de capital de riesgo. Muchos de estos fondos se asignaron al proyecto invirtiendo en el token volátil de blockchain, LUNA.

El 9 de mayo, los creyentes de Terra pusieron a prueba su convicción cuando UST comenzó a perder su paridad con el dólar debido a las ventas masivas. UST y LUNA fueron diseñados para trabajar en conjunto a través de un mecanismo de quema de fichas dual para ayudar a UST a mantener su paridad, pero una vez que se cotizaba por debajo de $ 1, LUNA entró en una espiral de muerte. Menos de 72 horas después, el precio de LUNA se había desplomado de más de $ 80 a menos de $ 0,01, acabando efectivamente con el proyecto y eliminando más de $ 27 mil millones en valor.

Galaxy Digital y Pantera Capital fueron dos de las firmas más grandes que respaldaron a Terra, y ambas contribuyeron a una ronda de financiación de $ 25 millones en enero de 2021. Seis meses después, duplicaron sus inversiones al contribuir a un fondo del ecosistema Terra de $ 150 millones junto con otros destacados. VC como BlockTower Capital y Delphi Digital.

Como inversionistas en etapa inicial, Galaxy y Pantera pudieron invertir en Terra por centavos por dólar. Aunque los detalles exactos de la recaudación de fondos de Terra no se han dado a conocer al público, acuerdos similares a menudo implican que los patrocinadores reciben asignaciones de tokens con grandes descuentos con largos períodos de bloqueo. A medida que se desbloquean los tokens, las empresas a menudo venden una parte de su asignación para recuperar sus costos iniciales. Sin embargo, en el caso de Pantera y Galaxy, no está claro si pudieron obtener ganancias antes de que LUNA se estancara. Sin embargo, Galaxy compartió comunicado de prensa el 13 de mayo señalando que había visto pérdidas de $ 300 millones en el primer trimestre del año. No aclaró si LUNA representó las pérdidas.

Sin embargo, está claro que ambas firmas mantuvieron una perspectiva alcista sobre el ecosistema Terra hasta su colapso. El jefe de Galaxy, Mike Novogratz, fue un abierto defensor de Terra, y llegó tan lejos como para obtener un Tatuaje con el tema de LUNA a principios de este año cuando el token tocó los $100. “¡¡¡Soy oficialmente un Lunático!!!” tuiteó junto a una foto de su nueva tinta. Más tarde, Novogratz se jactó de su tatuaje y describió el plan de Terra para establecer un fondo de reserva de Bitcoin como “un experimento realmente interesante” para una audiencia cautivada en el escenario de Bitcoin 2022. Menos de cinco semanas después, los tokens LUNA ahora son prácticamente inútiles y Novogratz ha estado en silencio en Twitter desde el 8 de mayo.

Todavía no se sabe a cuánto estuvieron expuestos LUNA y UST Galaxy. galaxia compartida comunicado de prensa el 13 de mayo señaló que había visto pérdidas de $ 300 millones en el primer trimestre del año, pero no aclaró si LUNA representó las pérdidas. Empresa de investigación de inversiones BTIG dijo a sus clientes que los temores sobre las pérdidas significativas sufridas por Galaxy debido a la exposición a LUNA eran “claramente injustificados”. A pesar de esto, Galaxy ha visto caer el precio de sus acciones más del 31% desde que comenzó la espiral de muerte de LUNA.

Al igual que Novogratz, el CEO de Pantera, Dan Morehead, también fue muy franco sobre su creencia en Terra. en una CNBC entrevista el 29 de diciembre de 2021, Morehead dijo que pensaba que Terra sería uno de los ecosistemas criptográficos de mayor rendimiento en 2022 junto con Polkadot. “Creemos que es una de las monedas más prometedoras para el próximo año”, afirmó, explicando que pensaba que LUNA tenía “mucho espacio para crecer” (tenía una capitalización de mercado de alrededor de $31 mil millones en ese momento).

Si bien los inversionistas más antiguos expresaron públicamente su perspectiva positiva sobre Terra, no faltaron los inversionistas más nuevos que se alinearon para obtener una parte de la acción. En febrero, un aumento de mil millones de dólares para la Guardia de la Fundación Luna de Terra atrajo a varios fondos más respetados. Jump Crypto, Three Arrows Capital y DeFiance Capital contribuyeron al aumento, comprando tokens LUNA con un descuento no revelado. Es casi seguro que estos inversionistas tardíos pagaron un precio más alto por sus tokens que aquellos que respaldaron a Terra antes. Cuando el aumento se hizo público, LUNA se negoció por alrededor de $ 54 y rápidamente se disparó a máximos de $ 91 menos de una semana después.

Desde la caída de Terra, el cofundador de Three Arrows Capital, Su Zhu, ha sido uno de los pocos capitalistas de riesgo que ha hablado sobre la decisión de su fondo de invertir en el ecosistema. En un short Hilo de TwitterZhu reconoció que Terra debería haberse movido más lento y dijo que había sido una “semana increíblemente humilde” para ver cómo se desmoronaba.

El criptofondo de cobertura Arca también se quedó tambaleándose por las consecuencias de LUNA y UST. en awcirculación ideal En la nota del 11 de mayo a los inversores del fondo, la cofundadora Rayne Steinberg abordó las preocupaciones sobre la exposición a Terra de Arca. Explicó cómo Arca había utilizado la caída de UST por debajo de su paridad con el dólar como una oportunidad para comprar más, enviando los tokens recién adquiridos a la bolsa FTX para obtener un APY del 100 % mediante el cobro de las primas en el contrato de futuros perpetuo UST/USD de la bolsa. Sin embargo, a medida que más y más operadores tomaron posiciones cortas en UST, el fondo rápidamente se encontró en una situación que empeoraba. Desde entonces, UST se ha alejado aún más de su paridad, y las esperanzas de restaurar su valor a un dólar todavía parecen una quimera en las circunstancias actuales. Arca no ha revelado cuánto perdió en su apuesta Terra; el fondo solo ha revelado que los tokens del ecosistema Terra eran una “participación central” en su Fondo de Activos Digitales.

Si bien Galaxy, Pantera, Three Arrows Capital y Arca son algunos de los patrocinadores más destacados de Terra, solo representan una pequeña parte de las empresas que estuvieron expuestas al ecosistema de Terra. Docenas más de patrocinadores en etapas iniciales, incluidos Binance Labs, Coinbase Ventures, Blockchain.com y Huobi, también invirtieron en Terra en algún momento de su desarrollo (el CEO de Binance, Changpeng Zhao, ha recientemente refutado afirma que el intercambio compró el segundo aumento de LUNA, insistiendo en que Binance Labs realizó una inversión única de $ 3 millones en Terra en 2018). Sin embargo, se desconoce si estas empresas todavía tenían exposición a Terra en el momento de su colapso. La pregunta principal en la mente de los espectadores es cómo tantos expertos de la industria podrían subestimar los riesgos asociados con la moneda estable UST algorítmica de Terra.

La lluvia radiactiva de Terra

El colapso de Terra se ha comparado con el shock de Lehman, que inició la crisis financiera mundial. Lehman Brothers, una firma global de servicios financieros, se declaró en bancarrota en 2008 después de sufrir grandes pérdidas en su cartera de valores respaldados por hipotecas. En ese momento, Wall Street se había vuelto complaciente, operando bajo la suposición de que el sistema era simplemente demasiado grande para fallar y recibiría rescates del gobierno si enfrentaba un colapso.

Un tipo de pensamiento similar puede haber impactado la toma de decisiones de muchas firmas de capital de riesgo al elegir invertir en Terra. Con los grandes jugadores invirtiendo miles de millones en el ecosistema criptográfico y un precedente de proyectos anteriores que recibieron fuertes rescates de capital de riesgo, es comprensible cómo las empresas podrían haber dejado de lado la precaución en un entorno tan eufórico. Sin embargo, a diferencia de 2008, cuando el gobierno rescató a la mayoría de los banqueros en beneficio de la economía, no existe tal ángel guardián para la criptoindustria.

En las próximas semanas, el impacto del colapso de Terra probablemente se hará más evidente. La secretaria del Tesoro de EE. UU., Janet Yellen, ya se ha referido al UST de Terra varias veces al pedir un marco regulatorio para las monedas estables. Como la criptoperiodista Laura Shin señaló Como consecuencia, “cuando tienes un proyecto criptográfico con tantos inversores creíbles detrás de él, falla tan espectacularmente que generará una regulación”.

En otros lugares, si bien es común que las empresas de capital de riesgo realicen muchas inversiones con la expectativa de que algunas lleguen a cero, los inversores pueden comenzar a reconsiderar su enfoque actual de inversión en criptografía. La cantidad de dinero que fluye hacia los proyectos criptográficos está en su punto más alto, a pesar de la debilidad en los precios de los activos criptográficos. De acuerdo a datos de Pitchbook, los capitalistas de riesgo han invertido $ 11.65 mil millones en proyectos de criptografía y blockchain este año, en camino de superar el total de $ 30.7 mil millones de 2021. Queda por ver si la implosión de Terra frenará el apetito por las criptomonedas en el espacio de VC. Incluso los fondos que creen plenamente en la tecnología blockchain probablemente comenzarán a pensar con más prudencia en las asignaciones futuras, independientemente de si Terra las quemó. Si el colapso de Terra resulta ser el momento Lehman de la criptoindustria, probablemente será recordado como una lección dura pero necesaria que hizo que el espacio fuera más fuerte y resistente.

Informe criptográfico se comunicó con Galaxy Digital, Pantera Capital y Three Arrows Capital, pero no había recibido ninguna respuesta en el momento de la publicación.

Divulgación: en el momento de escribir este artículo, el autor poseía ETH y varias otras criptomonedas.