Los ejecutivos de VanEck y Coinbase están dando la alarma sobre el manejo de los ETF de Bitcoin al contado por parte de la Comisión de Bolsa y Valores de EE. UU. (SEC). Señalaron el aumento de los costos de endeudamiento como consecuencia directa del marco regulatorio. Según estos líderes de la industria, la negativa de la SEC a permitir la creación y el reembolso en especie de ETF Spot BTC ha creado ineficiencias. Esto ha obligado a los participantes del mercado a asumir importantes costos de capital.
Los ejecutivos de VanEck y Coinbase aumentan los préstamos para ETF de Bitcoin
Matthew Sigel, jefe de investigación de activos digitales de VanEck, un actor destacado en el mercado de ETF de BTC, ha expresado su opinión sobre los desafíos que plantean las reglas de la SEC. “La negativa de la SEC a permitir la creación y el reembolso en especie de ETF de Bitcoin al contado obliga a los participantes del mercado a prefinanciar muchas de sus transacciones relacionadas con ETF de Bitcoin”, dijo Sigel.
Además, enfatizó que este requisito ha hecho que el proceso de ETF requiera más capital y sea más costoso de lo necesario. Sigel cree que si la SEC aprobara transacciones en especie, los diferenciales comerciales se reducirían. Además, el descuento sobre el valor liquidativo (NAV) de los ETF de Bitcoin se reduciría, lo que eventualmente beneficiaría a los inversores.
Coinbase, un destacado intercambio de cifrado, también ha estado sorteando los desafíos planteados por el marco de la SEC. Matt Boyd, director de Prime Finance de Coinbase, destacó la tensión financiera causada por el desajuste de liquidación entre las transacciones en efectivo y Bitcoin.
“Nuestros costes de financiación no son especialmente elevados. Son similares a los costos de financiación de los mercados emergentes. Cualquiera que permita una compra antes de recibir efectivo está otorgando un préstamo y recibe una compensación por ello de alguna manera”, explicó Boyd, según un informe de Risk.Net.
El desajuste se debe a los diferentes ciclos de liquidación del efectivo y las criptomonedas. Las transacciones de Bitcoin suelen liquidarse el mismo día. Sin embargo, el efectivo necesario para estas operaciones, proporcionado por participantes autorizados (AP), como bancos y empresas comerciales de alta frecuencia, sigue un ciclo T+1. Por lo tanto, esta discrepancia obliga a los administradores de ETF a prefinanciar las compras de Bitcoin con sus propios balances o buscar préstamos a corto plazo en bolsas como Coinbase.
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Pide soluciones más amplias
La postura regulatoria de la SEC ha tenido efectos en cadena en toda la industria, afectando a otros actores importantes. Por ejemplo, Duncan Trenholme, codirector global de activos digitales de TP Icap, señaló la importante presión que soportan los administradores de ETF. “Nuestros clientes tienen que gestionar un desajuste en la liquidación de la cobertura física del ETF, lo que supone una presión para su propio inventario o balance”, dijo Trenholme.
Este desafío de financiación es particularmente evidente con el iShares Bitcoin Trust de BlackRock, el fondo Bitcoin al contado más grande del mundo. El fondo ha atraído importantes entradas de capital desde su lanzamiento y cuenta con más de 19.500 millones de dólares en activos bajo gestión. Las entradas diarias promedio del ETF de Bitcoin de IBIT han alcanzado los 144 millones de dólares, con un máximo de 849 millones de dólares en un solo día, lo que ilustra la escala del capital involucrado.
Además, los crecientes costos de endeudamiento y los riesgos de contraparte han llevado a algunos en la industria a pedir soluciones más amplias. Rob Strebel, jefe de gestión de relaciones de DRW, que opera la empresa de comercio de criptomonedas Cumberland, analizó los ajustes que ha realizado su empresa para hacer frente a estos desafíos.
“Los ETF de criptomonedas requieren acuerdos que se parezcan a los que se ven en las finanzas tradicionales frente a las criptomonedas al contado”, explicó Strebel. Además, señaló que Cumberland ha tenido que internalizar el flujo de sus actividades de creación de mercado para mitigar los costos adicionales del balance.
Otros, como Michael Lie, director global de activos digitales de Flow Traders, sugieren que un mecanismo para toda la industria que respalde el endeudamiento a corto plazo podría aliviar parte de la presión. “Poder conseguir cientos de millones de capital es bastante caro. No es tan fácil. Los creadores de mercado necesitan liberar efectivo sólo para uno o dos días”, señaló Lie.
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Kritika Mehta
Kritika cuenta con más de 2 años de experiencia en el sector de noticias financieras. Actualmente trabaja como periodista criptográfica en Coingape y constantemente ha demostrado una habilidad especial para la tecnología blockchain y las criptomonedas. Kritika combina un análisis profundo con un profundo conocimiento de las tendencias del mercado. Con un gran interés en el análisis técnico, aporta una perspectiva matizada a sus informes, explorando la intersección de las finanzas, la tecnología y las tendencias emergentes en el espacio criptográfico.
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