A medida que crecen los casos de uso de Capa 1, la escalabilidad se convierte en un desafío inevitable.
En particular, Ethereum [ETH] ha abordado esto apoyándose en las Capas 2, creando una red diseñada para preservar el rendimiento, mantener las tarifas bajas y escalar el volumen de transacciones sin una congestión persistente de la red.
En esencia, la escalabilidad ha sido un pilar clave de la adopción generalizada de ETH.
Sin embargo, ese pilar ahora parece estar bajo presión. Según un analista destacadolos ingresos de Ethereum este año han disminuido drásticamente, pasando de 2.520 millones de dólares a principios de año a alrededor de 604 millones de dólares.
Fuente: Terminal de tokens
Base [BASE]una solución de escalamiento de Ethereum Layer-2, destaca este cambio.
Como muestra el gráfico, los ingresos acumulados de 365 días de Base fueron de aproximadamente $83 millones, pero sólo aproximadamente el 8% de ellos se devolvió a Ethereum como tarifas de liquidación. Eso es alrededor de $6,7 millones, lo que contribuye a la disminución de los ingresos de ETH.
En particular, este patrón de fuga de ingresos es consistente en la mayoría de las L2. Arbitrum, Optimism y Polygon, por ejemplo, capturan una proporción similar de valor, lo que debilita gradualmente la captura de tarifas directas de Ethereum con el tiempo.
En pocas palabras, una captura de ingresos más débil apunta a una actividad de ETH más débil.
En ese contexto, ¿qué es exactamente BitMine [BMNR] posicionamiento para? ¿Sugiere esto que su acumulación de tesorería es más especulativa que fundamentalmente impulsada?
La exposición de BitMine a Ethereum se vuelve especulativa
La cartera de BMNR está claramente repleta de Ethereum, con 3,66 millones de ETH.
Recientemente, un billetera vinculada a BitMine agregó 38,596 ETH en solo dos días, una acumulación considerable que se podría haber esperado que moviera los mercados. Sin embargo, el impacto fue moderado, y la moneda se mantuvo limitada por debajo de los 3.200 dólares.
El efecto sobre BMNR fue más pronunciado. En el gráfico diario, el token cerró con una caída del 9,17%, profundizando las pérdidas trimestrales. Con una caída del 32% hasta el momento, el cuarto trimestre se perfila como el peor trimestre de BMNR desde el tercer trimestre de 2022.
Fuente: TradingView (BMNR/USDT)
En pocas palabras, BMNR Apuestas pesadas en Ethereum no están entregando.
Además de eso, los fundamentos débiles de la cadena (L2 de bajo rendimiento) significan que no hay suficientes transacciones que quemen tarifas para frenar la oferta. Ethereum sigue siendo inflacionario neto, lo que mantiene moderada la presión alcista sobre los precios.
En este contexto, la acumulación de ETH de BMNR parece menos una posición estratégica y más un movimiento especulativo. Si esto continúa, mNAV de BMNR podría caer aún más, destacando los riesgos de su fuerte exposición a Ethereum.
Pensamientos finales
- Las capas 2 de Ethereum (Base, Arbitrum, Optimism, Polygon) capturan la mayor parte del valor de las transacciones, lo que deja bajos los ingresos por tarifas de ETH.
- El MNAV de BitMine está bajo presión. Los débiles fundamentos de L2 y la débil respuesta del precio de ETH hacen que la acumulación de tesorería del fondo, con gran contenido en ETH, parezca cada vez más especulativa.