Mientras la economía estadounidense se enfrenta a las crecientes expectativas de inflación y a las previsiones reducidas de recortes de tipos de la Reserva Federal, el mercado de Bitcoin sigue boyante, según un análisis detallado de Reflexivity Research. Dado que se prevé que la inflación general del IPC de EE. UU. se acelere hasta el 4,8% para las elecciones de noviembre de 2024, según Bank of America, las condiciones parecen desfavorables para una relajación de la política monetaria. A pesar de esto, el sector de las criptomonedas, particularmente Bitcoin, parece aislado y optimista.
¿Bitcoin imperturbable por los retrasos en los recortes de tipos?
El mercado de bonos ahora anticipa sólo tres recortes de tasas de la Reserva Federal este año, una reducción significativa respecto del pronóstico anterior de seis. La herramienta CME FedWatch indica que la mayoría de los participantes del mercado no esperan que se produzca un recorte de tipos antes de la reunión del FOMC de mediados de septiembre. Este ajuste refleja una recalibración de las expectativas sobre la capacidad de la Fed para gestionar presiones inflacionarias persistentes.
En medio de estos cambios macroeconómicos, Ritik Goyal, en un discurso invitado correo para Reflexivity Research, presenta un análisis convincente en su informe titulado “La Reserva Federal no puede provocar una recesión. Los activos de riesgo aún no se han dado cuenta de esto”.
El informe sostiene que, contrariamente a la sabiduría convencional, los aumentos de tasas de la Reserva Federal han tenido efectos estimulantes no deseados en la economía. Goyal dilucida tres mecanismos específicos a través de los cuales opera este fenómeno:
1. Aumento de los pagos de intereses del gobierno: “Las subidas de tipos aumentaron los pagos de intereses por parte del gobierno al sector privado”, señala Goyal. A medida que la Reserva Federal sube las tasas, aumenta la carga de intereses sobre el gobierno, que se ha endeudado mucho durante el período posterior a la COVID. Con una relación deuda federal/PIB superior al 120%, los pagos de intereses duplicados ahora actúan efectivamente como un estímulo, canalizando aproximadamente $1 billón anualmente al sector privado.
2. Subsidio directo al sistema bancario: Los ajustes de política de la Reserva Federal también han llevado a una redistribución de la riqueza dentro del sistema financiero. “Las subidas de tipos aumentaron el subsidio directo de la Reserva Federal al sistema bancario”, afirma Goyal. Esto ha ocurrido cuando la inversión de la curva de rendimiento dio lugar a que la Reserva Federal incurriera en pérdidas en su balance, pérdidas que benefician directamente al sector bancario y que se traducen en un subsidio anual estimado de 150 mil millones de dólares.
3. Auge inducido de la construcción de viviendas: Paradójicamente, las subidas de tipos han estimulado el mercado inmobiliario. “Las subidas de tipos provocaron un auge en la construcción de viviendas”, según Goyal. Como las tasas más altas desalientan a los propietarios de viviendas existentes a vender, la única opción viable para satisfacer la demanda de viviendas es la construcción nueva, un sector con uno de los multiplicadores del PIB más altos.
Las ideas de Goyal subrayan una desalineación crítica en el enfoque actual de la Reserva Federal en el contexto de importantes intervenciones fiscales desde la pandemia. “El marco de política monetaria tradicional se está derrumbando bajo el peso del dominio fiscal”, concluye Goyal, sugiriendo un entorno que podría favorecer activos no tradicionales como Bitcoin.
Haciéndose eco de los hallazgos de Goyal, el experto en criptografía Will Clemente resaltado las implicaciones más amplias para las criptomonedas en X (anteriormente Twitter), afirmando: “Con la deuda/PIB tan alta, estamos en un mundo atrasado donde las tasas altas significan que los pagos de intereses sobre la deuda son controles de estímulo para las personas que compran activos—~ Se pagará 1 billón de dólares en 2024. El panorama general es muy constructivo para las monedas de Internet”.
Al momento de esta publicación, BTC cotizaba a $61,173.
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