La siguiente es una publicación invitada y una opinión de Anastasija Plotnikova, CEO y cofundador de Fideum.
2025 ha sido denominado “El año de Stablecoin”, con stablecoins surgiendo en popularidad y ganando terreno a nivel mundial, especialmente bajo la nueva administración estadounidense amigable con las criptomonitres.
Stablecoins de respaldo líder en Fiat USDT y USDC tienen el 92% de la participación de mercado. Tether, el emisor de USDT, ha crecido a una capitalización de mercado de más de $ 140 mil millones, lo que respalda a más de 400 millones de usuarios, particularmente en regiones bajo bancaredas.
Sin embargo, el dominio de Tether se enfrenta a una competencia creciente. Los competidores bien establecidos y nuevos están ansiosos por captar la cuota de mercado, y los nuevos obstáculos regulatorios están agregando presión, particularmente en mercados como la Unión Europea. Esto plantea una pregunta crítica: ¿Puede Tether mantener su lugar como el establo dominante en medio de crecientes presiones regulatorias y competencia?
La UE y la correa
El USDT de Tether se eliminó recientemente de los intercambios en la UE debido al incumplimiento de los nuevos mercados en las regulaciones de Crypto-Asssets (MICA), que entraron en vigencia a fines del año pasado. Las regulaciones requieren que Stablecoins cumpla con las estrictas reglas de transparencia y licencia, y las empresas que emiten stablecoins en la UE deben tener una licencia de institución de dinero electrónico (EMI) y, si se respaldan Fiat, aseguran una relación de reserva 1: 1.
La eliminación de Tether ha causado interrupciones significativas en el mercado europeo, lo que reduce el acceso de los residentes de la UE a las establo. Tether respondió acusando a la UE de “acciones apresuradas” y creando “un mercado desordenado”, aunque Mica había estado en desarrollo durante años, y la Autoridad Europea de Valores y Mercados (ESMA) había advertido los intercambios desde el verano pasado. Diez emisores de stablecoin fueron aprobados para su funcionamiento bajo MICA, pero Tether no estaba entre ellos.
¿Será Estados Unidos más amigable?
La UE no es la única región donde la capa se enfrenta a los desafíos regulatorios. Recientemente, el Comité Bancario del Senado de los Estados Unidos votó para enviar la Ley de Genio, legislación para Stablecoins centrados en pagos, al Senado completo. El proyecto de ley traería a los emisores de establo denominados en dólares estadounidenses con tapa de mercado de más de $ 10 mil millones bajo las regulaciones federales de los Estados Unidos. Los emisores extranjeros de stablecoin, como Tether, enfrentarán requisitos de reserva, liquidez y anti-lavado de dinero más estrictos en comparación con los emisores nacionales.
Solo dos emisores cumplen con los requisitos de la capitalización de mercado para la regulación federal como se establece en el proyecto de ley: Tether y Circle. Este último, un emisor domiciliado por los Estados Unidos, ha anunciado que puede cumplir con los requisitos de la factura. Sin embargo, Tether, que está domiciliado en El Salvador, carece de una presencia formal de los Estados Unidos y puede tener dificultades para cumplir con estos nuevos estándares. Esto deja la conexión vulnerable al escrutinio regulatorio adicional en los Estados Unidos también.
Los competidores se apresuran a llenar los vacíos
A medida que la capa se enfrenta a los crecientes desafíos regulatorios, los competidores están aprovechando la oportunidad. Entre los retadores emergentes se encuentra Reeve Collins, cofundador de Tether, quien recientemente anunció el lanzamiento del Protocolo PI, una establo de rendimiento respaldada por activos del mundo real.
El protocolo PI tiene como objetivo debutar en las cadenas de bloques de Ethereum y Solana en 2025. Si bien el protocolo PI puede no cumplir completamente con las regulaciones de mica, su estructura de rendimiento de rendimiento ofrece ventajas, particularmente en el mercado de los Estados Unidos, donde la SEC aprobó las náuseas con el rendimiento en febrero en febrero.
Competidores como el Protocolo PI de Collins pueden ver los problemas regulatorios de Tether como una oportunidad para capturar la cuota de mercado. El CEO de Tether, Paolo Ardoino, tiene expresado Confianza en esta posibilidad, alegando que el objetivo real de muchos competidores es “matar la correa”.
La tormenta de stablecoin se desata
¿Puede Tether sobrevivir a la creciente competencia y las crecientes presiones regulatorias? Hasta ahora, Tether ha enfrentado una interrupción mínima debido a su participación de mercado significativamente dominante, liderando la categoría de stablecoin en términos de capitalización de mercado, así como el volumen de negociación de 24 horas, por un amplio margen. Sin embargo, a medida que las regulaciones globales se pongan al día y los nuevos jugadores ingresan a la escena, Tether necesitará navegar los desafíos con cuidado. El resultado podría ser la fragmentación de los mercados globales de stablecoin y una división entre un regulaciónTED y opciones reguladas.