La Comisión de Bolsa y Valores ha establecido una agenda de reglamentación que cambia la supervisión criptográfica de los Estados Unidos hacia las reglas formales, describiendo propuestas sobre la oferta y la venta de activos digitales, el tratamiento de los corredores de bolsa y el potencial para el comercio de criptográficos en intercambios nacionales y sistemas de comercio alternativos.
La agenda también incluye planes para racionalizar las divulgaciones y reducir las cargas de cumplimiento vinculadas a las propuestas de accionistas, enmarcando el eje como parte de una modernización más amplia de la política de mercados de capitales.
La agenda llega junto con una creciente coordinación con la Comisión de Comercio de Futuros de productos básicos.
El 2 de septiembre, las agencias anunciaron una iniciativa conjunta para emitir orientación para la lista de transacciones de productos minoristas apalancados, marginados o financiados en activos digitales, un paso que se dirige a puntos de fricción sobre dónde y cómo se supervisa la actividad de los puntos minoristas. La coordinación señala la intención de estrechar las brechas jurisdiccionales que tienen preguntas complicadas de estructura de mercado durante años.
Para la infraestructura del mercado de Crypto, la pista de políticas de la SEC ya ha afectado a los productos cotizados en bolsa. El 29 de julio, la Comisión permitió creaciones en especie y reembolsos para las acciones de Crypto ETP, alineando los productos de bitcoins y éter con la mecánica utilizada por otros ETP basados en productos básicos y eliminando una fuente de fricción para los participantes autorizados.
Según el comunicado de prensa de la SEC, los procesos en especie ahora están junto a una mecánica previa de solo efectivo, lo que había sido una restricción en los diferenciales y la eficiencia operativa.
El telón de fondo de aplicación ha cambiado. A principios de este año, la SEC se movió para descartar su acción civil contra Coinbase a través de una estipulación conjunta, citando el trabajo en curso de una Fuerza de Tarea Crypto Interna.
Como señaló la agencia en su comunicado de prensa, el despido siguió a la creación de una unidad centrada en desarrollar un marco integral, y llegó después de dos años de litigios que se centraron en si varios activos negociados eran valores no registrados.
En mayo, la Comisión también desestimó, con prejuicio, su caso contra las entidades de binance y el fundador Changpeng Zhao, cerrando uno de los asuntos de más alto perfil del ciclo de política anterior (SEC).
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Tomados en conjunto, la agenda, el esfuerzo conjunto SEC-CFTC y los cambios de ETP describen una vía que reduce la incertidumbre del lugar y el producto, incluso cuando las reglas finales permanecen pendientes. Permitir que la cripto se negocie en intercambios nacionales y ATSS movería la liquidez a entornos gobernados por programas de vigilancia de intercambio, tareas de mejor ejecución y regímenes de datos de mercado.
La guía del corredor de bolsa, si aborda la custodia y el tratamiento de capital neto con suficientes detalles, enmarcaría cómo los intermediarios manejan las criptografía junto con otros valores. Según Reuters, la Comisión también está sopesando exenciones o puertos seguros para ciertas ofertas y ventas, un concepto con antecedentes en el personal anterior y las declaraciones de Comisionados, pero ahora posicionado para la reglamentación de avisos y comodidades.
Los cambios en la divulgación podrían importar para las empresas públicas expuestas a activos digitales y para los patrocinadores de ETP. Una racionalización de las divulgaciones puede endurecer el vínculo entre los factores de riesgo y las exposiciones operativas reales, y una carga más ligera para las propuestas de los accionistas podría afectar cómo surgen la política de cripto a través de la temporada de representación.
Estos movimientos interactúan con la decisión en especie ETP, que los participantes del mercado argumentan que apoya diferenciales más estrictos y flujos de mercado primario más resistentes en períodos de estrés, resultados que tienden a acompañar a los ETP de productos básicos con mecánica en tipo de tipo.
Quedan preguntas materiales. Los criterios propuestos para los listados de intercambio de activos digitales deben ser integrales, y la división de la responsabilidad de supervisión entre la SEC y la CFTC para la actividad spot deberá explicarse en el texto vinculante, no solo en declaraciones conjuntas.
La Comisión ha enfatizado que la aplicación contra el fraude continúa, lo que significa que el eje de la reglamentación no funciona como amnistía. El camino desde la agenda hasta las reglas finales implica lanzamientos de propuestas, períodos de comentarios y votos, lo que introduce el riesgo de tiempo y alcance, incluso cuando la dirección es más clara que hace un año.
El encuadre de la Comisión, incluidas las declaraciones de liderazgo sobre innovación, formación de capital y protección de los inversores, indica un modelo que utiliza herramientas de valores establecidas para gobernar los activos digitales sin detener el desarrollo de productos.
Si la agencia sigue con las reglas propuestas que permiten el intercambio y el comercio de ATS, codifica exenciones para ciertas ofertas y ventas, y resuelve las preguntas de los corredores de bolsa, la estructura del mercado de criptomonedas de EE. UU. Se parecerá más a otros mercados regulados. La agenda, la coordinación con el CFTC, los despidos de casos y la decisión ETP forman la base de esa transición.