Durante años, la línea de ataque más corta contra Tether fue la exigencia de una auditoría independiente completa.
La auditoría nunca llegó y la empresa absorbió el costo reputacional sin daños visibles a su posición. El USDT superó los 184.000 millones de dólares en capitalización de mercado, llegó a más de 550 millones de usuarios y se convirtió en la capa de liquidez dominante en los criptomercados mundiales.
El 24 de marzo, Tether anunció que había contratado formalmente a una de las Cuatro Grandes para su primera auditoría de estados financieros completamente independiente.
Esto se produjo después de que el CEO de Tether, Paolo Ardoino, dijera CriptoSlate Editor en Jefe hace casi 2 años que estaba tratando activamente de incorporar a una de las “Cuatro Grandes” empresas, pero que sentía que el clima político y regulatorio en los EE. UU. lo estaba haciendo extremadamente desafiante. Según él, la falta de una auditoría de los ‘Cuatro Grandes’ no se debió a la falta de intentos por parte de Tether.
En ese momento, dijo que las presiones regulatorias, como el llamado del senador Warren a que los auditores evitaran las empresas de criptomonedas, dificultaban que Tether obtuviera una auditoría completa por parte de una de las Cuatro Grandes. Expresó confianza en los esfuerzos continuos de Tether para demostrar su legitimidad y salud financiera, que parecen estar finalmente dando frutos.
Hablando sobre el “riesgo” de que un auditor acepte a Tether como cliente y los intentos fallidos de contratar una empresa de las “Cuatro Grandes” después de un trato “duro” por parte de los legisladores estadounidenses, dijo:
“Mire, hacer una certificación realmente abierta sobre una moneda estable, especialmente si la moneda estable se llama Tether, por supuesto atrae mucha atención y mucha gestión de riesgos. Con razón, ¿verdad? […]
Intentamos conseguir que un auditor de las Cuatro Grandes realizara la auditoría completa… sigue siendo nuestra principal prioridad”.
👀 @paoloardoinodirector ejecutivo de @Tether_to, habla con @CryptoSlate‘s @akibablade & @jvs_btc en su entrevista más transparente y abierta hasta la fecha.
Paolo revela información sobre el funcionamiento interno de las auditorías de Tether, la competencia, FUD y dónde Tether ha sido ingenuo a lo largo de los años.
🚨 DEBE VER 🚨 pic.twitter.com/FZcLJO4tM0
— CriptoSlate (@CryptoSlate) 28 de junio de 2024
La deuda que nunca se saldó
El registro histórico dio a los críticos de Tether municiones aparentemente duraderas.
En 2021, la CFTC ordenó a la empresa pagar 41 millones de dólares por declaraciones engañosas que afirmaban que los dólares estadounidenses respaldaban totalmente al USDT.
El fiscal general de Nueva York dijo que Tether y Bitfinex hicieron declaraciones falsas sobre las reservas mientras ocultaban aproximadamente 850 millones de dólares en pérdidas. Esos hallazgos dejaron a Tether con un descuento fiduciario que las certificaciones trimestrales nunca eliminaron por completo, incluso cuando la oferta de USDT siguió aumentando.
Los preparativos públicos de Tether para este anuncio se remontan al menos a un año, mientras que los comentarios de Ardoino sugieren que se remontan aún más atrás.
En marzo de 2025, la empresa contrató a Simon McWilliams como director financiero con el mandato explícito de impulsar una auditoría completa, enmarcando ese trabajo como parte de un impulso más amplio hacia el sistema financiero institucional.
El anuncio del 24 de marzo es la primera señal concreta de que el esfuerzo avanzó hacia un compromiso formal.
La propia compañía trazó la línea relevante, diciendo que las certificaciones representan el estándar actual para las monedas estables y la auditoría las lleva “más allá de este punto de referencia”.
Ese marco es un reconocimiento directo de que el punto de referencia ya no es suficiente para la trayectoria deseada de la empresa.
Las tuberías se están construyendo a su alrededor.
La urgencia detrás del impulso de auditoría de Tether se vuelve más clara cuando se compara con lo que las principales instituciones financieras están construyendo ahora.
DTCC anunció que NSCC planea comenzar el procesamiento comercial 24×5 el 28 de junio, pendiente de la aprobación regulatoria, lo que calificó como un paso fundamental hacia un mercado más continuo.
NYSE está diseñando un lugar tokenizado construido en torno a operaciones 24 horas al día, 7 días a la semana, liquidación instantánea y financiación basada en monedas estables.
Nasdaq ha presentado la tokenización como el camino hacia un “ecosistema financiero siempre activo”. BMO, CME Group y Google Cloud anunciaron una plataforma de efectivo tokenizada para permitir a los clientes institucionales mover valor continuamente para obtener márgenes, garantías y liquidaciones.
Esa constelación de anuncios describe un mercado que se reorganiza en torno a una operación continua y un movimiento simbólico del dólar.
| Institución/proyecto | que se esta construyendo | Por qué eleva el listón de las monedas estables |
|---|---|---|
| DTCC/NSCC | Procesamiento comercial 24×5 e infraestructura de mercado con mayor horario de atención | Los períodos de negociación más largos aumentan la necesidad de instrumentos en dólares que puedan moverse de manera confiable fuera del horario bancario tradicional. |
| Plataforma tokenizada NYSE | Un lugar diseñado en torno a operaciones 24 horas al día, 7 días a la semana, liquidación instantánea y financiación basada en monedas estables. | Las monedas estables se están acercando a las funciones básicas de financiación y liquidación en lugar de seguir siendo meras herramientas de liquidez de intercambio. |
| Impulso a la tokenización del Nasdaq | Un “ecosistema financiero siempre activo” construido en torno a activos financieros tokenizados | Las monedas estables se juzgan cada vez más en función de si pueden funcionar dentro de un entorno de mercados de capitales continuo e interoperable. |
| BMO / Grupo CME / Google Cloud | Efectivo tokenizado para flujos de trabajo de liquidación, garantía y margen en tiempo real | Si se utilizan monedas estables o dólares tokenizados para el movimiento de márgenes y garantías, la calidad de las reservas y la auditabilidad se vuelven más importantes. |
| Emisores de monedas estables en general | Un cambio de la garantía del comercio de criptomonedas hacia las vías de efectivo con grado de liquidación | Cuanto más se acercan las monedas estables al mercado, menos tolerancia tienen las instituciones ante las cuestiones de transparencia no resueltas. |
| Implicación del mercado | Las monedas estables compiten por ser la “pata de efectivo” confiable en los mercados tokenizados | Es probable que los ganadores sean juzgados no sólo por la escala, sino también por la facilidad con la que las contrapartes, los lugares y las instituciones pueden gestionarlos e integrarlos. |
Los propios materiales de DTCC distinguen cuidadosamente 24×5 de 24×7 y describen la transición como por etapas.
El listón está subiendo de tal manera que hace que la identidad del token del dólar sea más importante que cuando las monedas estables existían principalmente para financiar el comercio de criptomonedas.
En un mercado donde la Bolsa de Nueva York prevé explícitamente la financiación basada en monedas estables y BMO está construyendo infraestructura para el movimiento de márgenes y garantías en tiempo real, las contrapartes harán preguntas más difíciles sobre la calidad de las reservas y la auditabilidad.
Una moneda estable utilizada como dinero de liquidación se enfrenta a un nivel de escrutinio diferente al que se utiliza para moverse entre cuentas de intercambio.
¿Qué puede comprar la legibilidad institucional?
Las cifras de Circle ofrecen la evidencia más clara disponible de lo que sucede cuando una moneda estable se vuelve más fácil de entender y auditar para las instituciones.
Circle informó 75.300 millones de dólares en circulación de USDC a finales de 2025 y 11,9 billones de dólares en volumen de transacciones en cadena en el cuarto trimestre de 2025.
La oferta actual ronda los 78.600 millones de dólares, lo que implica aproximadamente 3.340 millones de dólares de crecimiento en lo que va del año 2026, y ese crecimiento refleja múltiples factores.
El USDC funciona mejor aquí como ejemplo de lo que la legibilidad institucional puede desbloquear.
La observación más útil es que el mercado ya ha demostrado que el cumplimiento, una divulgación más clara de las reservas y una integración institucional más fácil pueden traducirse en una escala significativa.
El impulso de auditoría de Tether se lee como una apuesta por acceder al mismo grupo de demanda institucional, y el lanzamiento en enero de USA₮ refuerza esa lectura.
Anchorage Digital Bank emite dólares estadounidenses para el mercado estadounidense, con Cantor Fitzgerald actuando como custodio de reserva y distribuidor primario preferido, mientras que se siguen emitiendo dólares estadounidenses a nivel mundial.
Esa arquitectura parece un intento temprano de reestructurarse para un mundo donde diferentes mercados aplican diferentes estándares a los emisores de monedas estables.
Una jugada de clasificación
En el escenario alcista, Tether ofrece una auditoría completa y limpia y utiliza ese resultado para cerrar su brecha de confianza institucional precisamente cuando los valores tokenizados, la compensación 24×5 y las redes de efectivo tokenizado pasan del anuncio a la operación.
La auditoría se convierte en el paso de calificación que mantiene al USDT relevante para la próxima generación de infraestructura de mercado.
La evidencia que lo respalda es la cantidad de importantes empresas ya establecidas: DTCC, NYSE, Nasdaq, BMO, CME y Google Cloud están construyendo hacia un mercado tokenizado más continuo, y cada uno de esos proyectos necesita una pata creíble en dólares.
En el caso bajista, la auditoría se prolonga y la empresa permanece en el anonimato. No hay superficies de horarios.
En ese escenario, los flujos institucionales marginales continúan moviéndose hacia emisores que ya son más fáciles de diligenciar, así como hacia sistemas de efectivo tokenizados vinculados a bancos que llevan una garantía de reserva implícita a través de su institución emisora.
El USDT mantiene su control sobre la liquidez cripto-nativa, pero Tether está excluido de los flujos de trabajo de liquidación más regulados que están construyendo los mayores titulares.
Ese resultado es más plausible que hace dos años, precisamente porque NYSE y BMO están diseñando infraestructura con componentes explícitos de financiación de monedas estables, creando costos de cambio reales para los emisores de monedas estables que no pueden aprobar la debida diligencia institucional.
La audiencia real de Tether para este anuncio puede ser la próxima generación de operadores, como empresas de compensación, corredores de bolsa, plataformas de valores tokenizados y operadores de intercambio, que ahora están decidiendo qué tokens en dólares pueden integrarse en su infraestructura.
La auditoría faltante se está convirtiendo en un problema de calificación en un mercado donde las monedas estables están siendo evaluadas como candidatas para el tramo en dólares de compensación continua, margen en tiempo real y liquidación permanente.
La pregunta más antigua sin respuesta sobre la moneda estable más grande del mundo conlleva un tipo de costo diferente al que tenía cuando lo que estaba en juego se limitaba a la liquidez del intercambio de criptomonedas.
El anuncio de Tether es el primer paso para cerrar esa brecha.