World Liberty Financial, el proyecto financiero descentralizado cofundado por la familia Trump, se está preparando apresuradamente para desbloquear un tramo masivo de sus tokens WLFI después de un período de tenencia de casi dos años.
La inminente publicación probablemente apuntará a una parte del 80% restante de las asignaciones de los inversores públicos al proyecto. Según Tokenomist datosesto se traduce en más de 16 mil millones de tokens WLFI, valorados en 1,28 mil millones de dólares.
Si bien el liderazgo del proyecto enmarca la medida como una recompensa largamente esperada para los primeros usuarios, los criptoanalistas y los inversores minoristas acusan al equipo de utilizar el desbloqueo como una cortina de humo para distraer la atención de una creciente crisis de liquidez y prácticas cuestionables de préstamos en cadena.
La decisión de liberar el 80% restante de las asignaciones de los inversores se produce pocos días después de que los primeros inversores presentaran demandas contra el protocolo.
También llega cuando el proyecto enfrenta un intenso escrutinio por una posición de endeudamiento masiva y altamente concentrada en la plataforma de préstamos DeFi Dolomite. Notablemente, criptopizarra ha informado anteriormente que esta posición esencialmente ha atrapado millones de dólares en depósitos minoristas.
Durante meses, World Liberty Financial ha estado involucrada en un ciclo continuo de extracción de valor, utilizando su propio token de gobernanza altamente ilíquido como garantía para pedir prestado decenas de millones en monedas estables.
Según los datos de blockchain analizados por varios investigadores independientes, la integridad estructural de esta deuda depende en gran medida de una única tesorería controlada desde dentro.
Comprender la trampa de la deuda de los Dolomitas de WLFI
La controversia se centra en cómo World Liberty Financial gestiona su tesorería a través de Dolomite, un protocolo de préstamos DeFi. El cofundador de Dolomite, Corey Caplan, se desempeña simultáneamente como asesor técnico de World Liberty Financial.
Según el seguimiento en cadena de Inteligencia Arkham e investigadores independientes de DeFi, el equipo de WLFI ha depositado más de 3 mil millones de tokens WLFI, valorados nominalmente en aproximadamente $300 millones, en los Dolomitas.
Utilizando esta enorme pila de su propio token como garantía, el equipo ha pedido prestado un estimado de $75 millones en monedas estables, incluido su USD1 patentado y el USDC de Circle.
Esta estrategia ha consumido efectivamente la plataforma Dolomite. WLFI ahora se encuentra en la parte superior de la lista de activos suministrados de Dolomite, representando más del 50% del valor total bloqueado (TVL) del protocolo.
La preocupación estructural, sin embargo, radica en el fondo de préstamos de 1 dólar de Dolomite. USD1 cuenta actualmente con 180 millones de dólares suministrados frente a 167,5 millones de dólares prestados, lo que crea un asombroso índice de utilización del 93%.
Debido a esta utilización extrema, los depositantes minoristas comunes que prestaron sus monedas estables al grupo, esperando retirarlas a voluntad, ahora no pueden acceder a sus fondos. Su capital está efectivamente bloqueado hasta que el equipo de WLFI decida pagar su enorme deuda.
Para atraer estos depósitos, el fondo infló agresivamente sus tasas de interés, con rendimientos que subieron hasta el 35%.
Sin embargo, los analistas advierten que este rendimiento fue un síntoma de una crisis de liquidez, no de una demanda orgánica del mercado.
Yashas, un destacado educador de DeFi, dicho:
“La TAE del 35% que vieron los depositantes no fue una demanda orgánica. Fue una tesorería interna que consumió todo el fondo… Estás obteniendo un rendimiento que no puedes retirar sobre un capital al que no puedes acceder. Ese 35% no fue una compensación por un riesgo que entendiste. Era un precio por un riesgo que nadie te explicó”.
Si el token WLFI, que actualmente sufre de una profundidad de mercado increíblemente escasa, experimentara una fuerte caída de precio, la liquidación resultante haría caer el precio del token mucho antes de que la garantía pudiera deshacerse con éxito. La deuda incobrable resultante recaería directamente sobre los depositantes minoristas.
La economía del “confía en mí hermano” de WLFI
Ante una avalancha de críticas en las redes sociales, el equipo de World Liberty Financial desestimó las preocupaciones sobre una inminente cascada de liquidaciones.
En una publicación del 9 de abril en las redes sociales sobre X, el equipo escribió:
“Somos uno de los mayores proveedores y prestatarios de WLFI Markets. Sí, suministramos a WLFI como garantía y tomamos prestadas monedas estables. No, no estamos ni cerca de la liquidación y, francamente, incluso si los mercados se movieran dramáticamente en nuestra contra, simplemente proporcionaríamos más garantía. Eso no es un riesgo. Así es como funciona”.
El equipo defendió además sus operaciones señalando su moneda estable de 1 dólar, que, según afirma, genera una tasa de ingresos anuales de 159,5 millones de dólares, y destacó que ha ejecutado 65,58 millones de dólares en recompras en el mercado abierto durante los últimos seis meses.
Sin embargo, los criptoanalistas veteranos se apresuraron a señalar que prometer “simplemente ofrecer más garantías” es una estrategia históricamente desastrosa en las finanzas descentralizadas.
Ethan DeFi, un analista de activos digitales, calificó la respuesta de “patética”. comparando a los catastróficos colapsos de los anteriores criptogigantes. Según el analista, esta no es la primera vez que un equipo abre un préstamo masivo de moneda estable contra su moneda de mierda ilíquida.
Señaló el año 2024, cuando el fundador de Curve Finance, Michael Egorov, pidió prestados casi 100 millones de dólares en monedas estables contra su propio token CRV, y finalmente cargó los protocolos de préstamos con deudas incobrables cuando el precio se desplomó. Egorov pagó estas deudas.
Antes de eso, en 2022, el FTX en quiebra de Sam Bankman-Fried pidió prestadas cantidades masivas de monedas estables contra su token FTT nativo, dejando a protocolos como Abracadabra Money con millones en deuda irrecuperable tras el colapso de FTX.
Si una espiral descendente similar golpea a WLFI, la deuda incobrable resultante en Dolomite probablemente recaería directamente sobre los depositantes minoristas que actualmente no pueden salir de sus posiciones.
¿WLFI está distrayendo al mercado con un desbloqueo?
Es en este contexto de iliquidez y uso de información privilegiada que World Liberty Financial ha decidido finalmente desbloquear los tokens WLFI.
La venta pública de WLFI recaudó más de 590 millones de dólares, y los compradores compraron los tokens a precios entre 0,015 y 0,05 dólares.
Con el token cotizando a 0,08 dólares, esto significa que los primeros inversores técnicamente cuentan con ganancias en papel masivas, aunque inaccesibles. Sin embargo, sus márgenes de beneficio continúan reduciéndose significativamente en medio del actual mercado bajista, en el que el activo vinculado a Trump cayó un 64% durante el año pasado.
Para el contexto, la empresa blockchain Bubblemaps fijado que el fundador de Tron, Justin Sun, que compró WLFI por valor de 75 millones de dólares y fue nombrado asesor del proyecto, ha perdido aproximadamente 80 millones de dólares a medida que los precios del activo han caído.
Como resultado, se dice que los primeros inversores han comenzado presentación demandas contra el equipo del proyecto.
En respuesta, el protocolo anunció que la próxima semana se publicará una propuesta de gobernanza para desbloquear los tokens restantes para una votación de la comunidad. El equipo lo formuló como un “enfoque estructurado y por fases diseñado teniendo en cuenta la salud a largo plazo del ecosistema”.
Sin embargo, muchos tenedores se muestran escépticos de que desbloquear miles de millones de tokens en un mercado ilíquido no haga nada más que hacer caer el precio.
Esto significa que el desbloqueo de tokens puede resultar una victoria vacía para los inversores minoristas que aceptaron la visión DeFi de la marca Trump.
Con miles de millones en nuevos suministros preparándose para llegar al mercado y un protocolo de préstamos tambaleándose bajo el peso de la deuda interna, el tan esperado evento de liquidez puede terminar siendo precisamente lo que rompa el ecosistema.