El margen de beneficio de la Ley CLARITY ha pasado del estancamiento del rendimiento de las monedas estables a la frustración inmobiliaria del senador John Kennedy, las protecciones no resueltas para los desarrolladores de software y las matemáticas del voto republicano que el presidente de Banca del Senado, Tim Scott, aún necesita cerrar.
El compromiso Tillis-Alsobrooks que rompió el estancamiento de los rendimientos permite recompensas de monedas estables vinculadas al uso y la actividad de la plataforma, al tiempo que prohíbe el rendimiento pasivo de los saldos inactivos, evitando que las empresas de cifrado repliquen cuentas de ahorro de alto rendimiento.
Scott ahora necesita convertir esa victoria política en una de coalición. Ha dicho públicamente que quiere “trece de trece republicanos” antes de pasar a un margen bipartidista en mayo.
Punchbowl informó que Kennedy está reteniendo su apoyo en parte debido a la frustración con la Casa Blanca por la Ley ROAD hacia la Vivienda del Siglo XXI. La Ley Build Now de Kennedy fue aprobada por el Senado dentro de ese paquete, la Cámara aprobó su propia versión y la reconciliación bicameral está inconclusa.
Su influencia sobre el cronograma de la Ley CLARITY es posicional, ya que tiene un voto que Scott necesita, y su precio es un movimiento en materia de vivienda que Scott no puede lograr unilateralmente.
| Asunto | Donde esta ahora | ¿Quién importa más? | Por qué es importante para el marcado |
|---|---|---|---|
| Rendimiento de la moneda estable | El principal estancamiento aliviado por el compromiso Tillis-Alsobrooks: se permiten recompensas vinculadas al uso/actividad, se prohíbe el rendimiento pasivo de los saldos inactivos | Tillis, Alsobrooks, lobby bancario, empresas de cifrado | Elimina la lucha política más visible, pero por sí sola no garantiza un margen de beneficio |
| Frustración por la vivienda de Kennedy | Sigue siendo una complicación política activa ligada al trabajo bicameral inconcluso sobre la Ley ROAD to Housing/Ley Construir Ahora | Senador John Kennedy, liderazgo de la Cámara, Casa Blanca | Kennedy realiza una votación que Scott necesita, lo que le da influencia a una cuestión no relacionada con las criptomonedas sobre la línea de tiempo de las criptomonedas |
| Matemáticas del voto republicano | Scott ha dicho que quiere a los 13 republicanos bancarios antes de pasar al margen bipartidista. | Tim Scott y los 13 republicanos bancarios del Senado | La unidad total del Partido Republicano facilita el marcado y ayuda a atraer el apoyo demócrata más adelante |
| Protecciones para desarrolladores de software | Aún sin resolver; el texto BRCA/Sección 1960 sigue bajo negociación | Negociadores bancarios del Senado, voces del poder judicial, industria de la criptografía | Una de las peleas por sustancias más importantes que quedan y una posible fuente de retraso |
| Preocupaciones sobre ética y lucha contra el lavado de dinero | Todavía vivo y capaz de reabrir la oposición incluso después del compromiso de rendimiento. | Demócratas, fuerzas del orden y críticos bancarios | Podría ralentizar o reducir el apoyo incluso si los republicanos se unieran |
| Calendario / tiempo de piso | La ventana se está apretando; retrasar más allá de mediados de mayo dificulta el camino del verano | Liderazgo del Senado, personal del comité, homólogos de la Cámara | Cada semana de deslizamiento comprime el margen de beneficio, la programación de salas, la coordinación de la casa y el tiempo de conferencias. |
De una pelea a varias
Los bancos temían que los emisores que pagaban rendimientos sobre saldos inactivos retiraran los depósitos del sistema tradicional, mientras que las criptoempresas querían el rendimiento como característica del producto. El compromiso resolvió esa disputa separando las recompensas basadas en actividades de la acumulación pasiva.
A los bancos todavía les preocupa en privado que la cláusula “económica o funcionalmente equivalente” deje margen para soluciones alternativas, pero el lenguaje público ha sido suficiente para que Scott la supere.
La actualización de abril de Galaxy identificó las disposiciones de DeFi, las protecciones para los desarrolladores de software sin custodia, las disposiciones de ética y el apoyo total del comité republicano como elementos aún abiertos. Este grupo requiere diferentes negociaciones con diferentes partes interesadas, que se desarrollen simultáneamente en un calendario cada vez más ajustado.
Las protecciones para desarrolladores de software son técnicamente el elemento abierto de mayor trascendencia y públicamente el menos visible.
El marco de la Ley de Certeza Regulatoria de Blockchain y el lenguaje relacionado de la Sección 1960 eximirían a los desarrolladores de software sin custodia de ciertos requisitos de cumplimiento, una disposición que la industria de la criptografía considera esencial para mantener el desarrollo de DeFi en tierra.
Las fuerzas del orden plantearon objeciones a las versiones anteriores de este lenguaje, argumentando que las excepciones amplias podrían debilitar la aplicación de la ley a los transmisores de dinero y crear puntos ciegos en materia de lucha contra el lavado de dinero.
Los republicanos bancarios del Senado han seguido defendiendo el texto públicamente, lo que en sí mismo es prueba de que la lucha sigue viva. La disputa se centra en dónde el Congreso traza la línea entre crear software y operar un servicio financiero.
Esa distinción conlleva consecuencias reales porque el desarrollador de un protocolo y su operador pueden ser la misma persona o partes completamente diferentes, y las obligaciones de cumplimiento se rigen por reglas diferentes dependiendo de esa clasificación.
El calendario debajo de todo
El proyecto de ley aún enfrenta disputas éticas, objeciones ALD, límites de tiempo en el Senado y fricciones en el momento del año electoral, y perder una ventana de julio cerraría efectivamente la oportunidad legislativa para el ciclo.
Galaxy estimó las probabilidades de aprobación en aproximadamente 50-50 y dijo que caen drásticamente si el margen pasa de mediados de mayo. Mientras tanto, las probabilidades de aprobación de la Ley CLARITY en Polymarket para 2026 aumentaron un 17% durante la semana pasada, del 47% al 64%.
Un voto unánime del comité republicano hace que sea más fácil atraer copatrocinadores demócratas y más difícil para los líderes restar prioridad al tiempo de la sala. Cada semana de desvío comprime el espacio disponible para la coordinación de la Cámara, las negociaciones de conferencias y la programación de la sala.
El contexto global hace que esa compresión sea costosa, ya que el regulador de Hong Kong otorgó sus primeras licencias de emisor de monedas estables en abril de 2026, y el marco MiCA de la UE entra en vigor por completo el 1 de julio, lo que exige que las empresas que prestan servicios a clientes de la UE sin una licencia dejen de operar.
El caso alcista requiere que Scott atrape a los 13 republicanos asegurando suficiente movimiento en materia de vivienda para satisfacer a Kennedy, o manteniendo una conversación directa que separe su voto sobre la estructura del mercado de su frustración inmobiliaria.
Al mismo tiempo, los legisladores producen un lenguaje a nivel de desarrollador de software lo suficientemente limitado como para evitar una reacción violenta de las autoridades sin eliminar las excepciones no privativas de libertad que la industria considera esenciales.
Si ambas condiciones se mantienen, se podrá lograr un margen en el comité bipartidista antes de junio, y una ventana mínima de verano seguirá estando a nuestro alcance.
El IBIT de BlackRock tenía aproximadamente 63.500 millones de dólares en activos netos al 1 de mayo, con casi 630 millones de dólares en entradas para todos los ETF de Bitcoin negociados en Estados Unidos el mismo día.
La infraestructura de acceso institucional de Bitcoin ya funciona sin CLARIDAD, pero la aprobación del proyecto de ley tiene más peso para la economía cambiaria, la monetización de las monedas estables y la formación de DeFi que para la invertibilidad básica de Bitcoin.
El caso bajista se desarrolla si el margen de beneficio cae más allá de mediados de mayo y las partidas abiertas se acumulan. Bitcoin se mantiene mejor que el resto del complejo criptográfico en ese escenario, porque los rieles de ETF, la demanda de tesorería y la infraestructura de custodia construida durante los últimos dos años son independientes de la acción del Congreso.
Sin embargo, el argumento más amplio de que Washington está construyendo un marco que invita a la formación de capital interno pierde credibilidad con cada retraso, y una mayor parte de la próxima ola de monetización, tokenización y actividad de desarrolladores de monedas estables gravita hacia jurisdicciones con reglas ya operativas.
El compromiso de la moneda estable le dio a Scott un ancla política. La demanda de vivienda de Kennedy y las negociaciones de protección de los promotores pondrán a prueba si puede mantener su coalición sobre el terreno donde las disputas son políticas y estructurales.
El umbral de mediados de mayo de Galaxy señaló que perder el tiempo hará que las probabilidades de aprobación del proyecto de ley dependan más de que el liderazgo encuentre tiempo en un año electoral para una legislación que aún genera objeciones de diferentes partidos.