La Ley CLARITY, el proyecto de ley más importante de la industria de las criptomonedas en el Congreso, está perdiendo impulso pocas semanas después de ser aprobada por un comité clave del Senado, lo que aumenta el riesgo de que el primer reglamento importante de activos digitales de Washington se adentre más en un año electoral.
Galaxy Digital redujo su estimación de que la Ley CLARITY se convertirá en ley en 2026 del 75% al 60%, citando un calendario cada vez más reducido del Senado y poco progreso visible en las luchas no resueltas sobre la ética y las finanzas ilícitas.
En particular, los analistas de JPMorgan emitieron una advertencia similar esta semana, diciendo que la ventana legislativa se ha reducido a medida que los legisladores se acercan a las elecciones de mitad de período.
La rebaja marca un retroceso para un proyecto de ley que recientemente parecía tener su camino más claro hasta el momento. La Ley CLARITY fue aprobada por el Comité Bancario del Senado el 14 de mayo en una votación de 15 a 9.
La Ley CLARITY es la prioridad legislativa central de la industria de la criptografía porque crearía el primer marco federal integral para activos digitales en los EE. UU.
Los partidarios dicen que aclararía cuándo las criptomonedas caen bajo la supervisión de la Comisión de Bolsa y Valores (SEC) o de la Comisión de Comercio de Futuros de Productos Básicos (CFTC), reemplazando años de políticas impulsadas por la aplicación de normas con reglas más claras para emisores, bolsas e inversores.
Pero la legislación aún necesita ser aprobada por el Senado en pleno, conciliarse con la legislación de la Cámara de Representantes y recibir la firma del presidente.
Esa secuencia es cada vez más difícil de encajar en una apretada agenda de verano.
El calendario del Senado se vuelve contra el proyecto de ley
En una nota reciente a los clientes, Galaxy explicó que su estimación revisada se basa principalmente en el momento oportuno y no en un colapso del apoyo al proyecto de ley.
Alex Thorn, jefe de investigación de la firma, señaló que al Senado se le están acabando los días utilizables antes del receso de agosto, que está previsto que comience a finales de julio.
Según él, el proyecto de ley enfrenta varios trámites procesales antes de convertirse en ley. Esto incluye el hecho de que debe obtener 60 votos en el Senado, pasar por un debate en el pleno y enmiendas, estar alineado con un texto separado del Comité de Agricultura del Senado y luego pasar por la Cámara.
Esto significa que el líder de la mayoría del Senado, John Thune, probablemente necesitaría programar una sesión en julio para que ese proceso se ajuste antes de que los legisladores abandonen Washington.
Sin embargo, la ventana disponible se ha reducido en las últimas dos semanas a medida que el Senado perdió tiempo en una pelea por el fondo antiarmamentismo de la administración, que consumió espacio durante el trabajo en un paquete de financiación de ICE y la Patrulla Fronteriza.
La cámara tampoco logró avanzar en la reautorización de la Sección 702 de la Ley de Vigilancia de Inteligencia Extranjera en una votación de procedimiento de 47 a 52, lo que generó otra lucha antes de que la autoridad de vigilancia expire el 12 de junio.
Eso crea un problema práctico para un proyecto de ley que todavía necesita apoyo bipartidista. Los líderes del Senado tienen pocas razones para dedicar una semana de escaso tiempo a la legislación a menos que crean que las votaciones están listas.
Las cuestiones abiertas siguen siendo sustanciales. Los demócratas encabezados por el senador Rubén Gallego han presionado para que se establezcan disposiciones éticas vinculadas a los conflictos de intereses. Los halcones de las finanzas ilícitas quieren salvaguardias más fuertes en torno al lavado de dinero y los riesgos de sanciones. Los comités de Banca y Agricultura del Senado también necesitan fusionar sus enfoques.
Los analistas de JPMorgan dirigidos por Nikolaos Panigirtzoglou dijeron que el calendario de mitad de período podría retrasar el progreso en la reforma de la estructura del mercado criptográfico este año.
Mientras tanto, el momento también podría afectar el acuerdo final, porque un compromiso alcanzado antes de las elecciones puede parecer diferente de uno negociado después, cuando los incentivos políticos y el control del Congreso podrían cambiar.
Los bancos mantienen la presión sobre el rendimiento de las monedas estables
El problema del calendario está chocando con la lucha sostenida de los bancos por las monedas estables, los tokens digitales diseñados para rastrear el dólar y moverse a través de las redes blockchain.
Para los bancos, la cuestión más delicada es si las empresas de cifrado pueden ofrecer rendimiento sobre los saldos de monedas estables.
Los grupos bancarios han advertido que los pagos similares a intereses en dólares digitales podrían retirar dinero de las cuentas corrientes y de ahorro, evitando al mismo tiempo las reglas que se aplican a los bancos regulados.
criptopizarra Anteriormente informó que el proyecto de ley tenía como objetivo prohibir el rendimiento pasivo, es decir, pagos realizados simplemente por mantener monedas estables. Sin embargo, la legislación aún permitiría recompensas vinculadas a la actividad, como pagos, transacciones, programas de fidelización e incentivos comerciales.
La distinción podría determinar si las monedas estables siguen siendo herramientas de pago y liquidación o se convierten en sustitutos de los depósitos bancarios.
Las empresas de criptomonedas han presionado por la flexibilidad, argumentando que las recompensas basadas en actividades son parte de la innovación en los pagos y la adopción por parte de los consumidores.
La industria dice que límites demasiado estrictos protegerían a los bancos de la competencia y reducirían el atractivo de los productos digitales en dólares que pueden liquidarse más rápido que los sistemas de pago tradicionales.
Los bancos responden que no se debería permitir que los emisores de monedas estables y las plataformas criptográficas ofrezcan productos similares a los de los bancos sin obligaciones similares a las de los bancos.
De hecho, una encuesta patrocinada por la Asociación Estadounidense de Banqueros (ABA) afirmó recientemente que “los consumidores apoyan firmemente la protección de los préstamos locales y el sistema financiero de los riesgos asociados con permitir recompensas similares a intereses en las monedas estables”.
Ese argumento ha ganado fuerza política a medida que las monedas estables se convierten en una parte cada vez mayor de las finanzas digitales y las principales bolsas buscan nuevas formas de convertir los saldos de los clientes en actividades de pago, incentivos comerciales y productos vinculados al rendimiento.
Esencialmente, esta disputa sigue siendo uno de los principales obstáculos para hacer avanzar la legislación mientras los banqueros y los ejecutivos de criptomonedas presionan para obtener su propio beneficio.
¿Qué sigue para la Ley CLARITY?
Galaxy Digital afirmó que el camino del proyecto de ley podría mejorar si el liderazgo del Senado se compromete a realizar una sesión a principios o mediados de julio, si los legisladores salvan las disputas sobre ética y finanzas ilícitas, y si los comités de Banca y Agricultura producen un paquete combinado listo para el debate.
Esas señales mostrarían que el proyecto de ley tiene tanto los votos como el espacio en el calendario necesarios para avanzar.
Sin ellos, el camino probablemente se desvíe hasta septiembre, cuando la política de campaña y una apretada agenda de otoño podrían remodelar el proyecto de ley o impulsarlo a otro Congreso.
Por ahora, la Ley CLARITY sigue viva pero debilitada. Sus posibilidades han disminuido porque el Senado tiene menos tiempo, los bancos todavía están peleando por los dólares digitales y la industria de la criptografía tiene solo unas pocas semanas para demostrar que el proyecto de ley puede ser aprobado en Washington antes de que la política electoral tome el control.