Bitcoin está rondando justo por debajo de los $80,000 cuando el presidente Donald Trump llega a Beijing para una reunión de alto riesgo con el líder chino Xi Jinping, convirtiendo la visita en una prueba en vivo para ver si el último repunte de riesgo del criptomercado tiene suficiente apoyo para sobrevivir a una macrosemana difícil.
El viaje se produce cuando los operadores ya están lidiando con datos de inflación más calientes, aumento de los rendimientos de los bonos del Tesoro y un repunte de Bitcoin que se ha apoyado en gran medida en el posicionamiento de derivados en lugar de la demanda al contado profundo.
Esa combinación ha dejado al mercado inusualmente sensible a los titulares de Beijing, donde cualquier cambio en la política comercial, tecnológica o de la cadena de suministro podría afectar rápidamente a los activos de riesgo global.
Para Bitcoin, la visita a China tiene menos que ver con una política directa de activos digitales que con la señal más amplia que envía al mercado.
Una reunión constructiva podría aliviar los temores de otra ronda de escalada entre las dos economías más grandes del mundo y ayudar a extender la oferta de riesgo que empujó a BTC nuevamente hacia los $80,000.
Por el contrario, una ruptura podría tener el efecto contrario, obligando a los operadores a reevaluar un repunte que ya muestra signos de tensión.
La visita a China se convierte en la prueba de sentimiento de riesgo de Bitcoin
La llegada de Trump a Beijing marca la primera visita de un presidente estadounidense a China desde 2017 y coloca el comercio, la tecnología y la competencia estratégica en el centro de los mercados globales durante la semana.
La delegación del presidente estadounidense refleja los riesgos económicos. A Trump se unen altos funcionarios, incluidos el secretario de Estado, Marco Rubio, y el secretario del Tesoro, Scott Bessent, así como líderes empresariales de tecnología y finanzas.
El director ejecutivo de NVIDIA, Jensen Huang, el director ejecutivo de Tesla, Elon Musk, y el director ejecutivo de Apple, Tim Cook, se encuentran entre los ejecutivos cuya presencia refleja cuán profundas son las relaciones entre Estados Unidos y China ahora a través de chips, inteligencia artificial, vehículos eléctricos y manufactura global.
Esas cuestiones son importantes directamente para los mercados de valores e indirectamente para las criptomonedas. Bitcoin se ha comercializado menos como una cobertura monetaria aislada durante los recientes shocks macroeconómicos y más como una expresión beta alta de liquidez global, apetito por el riesgo y confianza de los inversores.
Cuando los comerciantes esperan condiciones financieras más flexibles o una presión geopolítica reducida, Bitcoin tiende a beneficiarse. Cuando aumentan las tensiones comerciales y aumentan los rendimientos, las criptomonedas a menudo pierden su colchón especulativo.
Eso hace que el tono de la reunión Trump-Xi sea crucial. Cualquier señal de que Washington y Beijing estén dispuestos a suavizar las barreras comerciales, reabrir canales sobre restricciones tecnológicas o negociar en torno a las exportaciones de tierras raras podría respaldar un repunte más amplio del riesgo.
Al mismo tiempo, los compromisos vinculados a compras agrícolas, flujos de energía o pedidos de aviones también darían a los mercados una razón para valorar la reducción de la fricción comercial.
Sin embargo, lo contrario sería más difícil para Bitcoin. Una disputa sobre Taiwán, los controles de exportación, los minerales de tierras raras o el posicionamiento militar podrían empujar a los inversores a volver al efectivo, los bonos del Tesoro y el dólar.
En ese escenario, la afirmación de Bitcoin como oro digital se pondría nuevamente a prueba frente a su comportamiento reciente como activo de riesgo apalancado.
La inflación deja poco margen para la decepción
La cumbre de Beijing tiene más peso porque el contexto macroeconómico de Estados Unidos ya ha reducido el margen de error de Bitcoin.
Esto se debe a que los datos de inflación de abril mostraron que las presiones sobre los precios siguen siendo demasiado firmes para que los mercados valoren con confianza una trayectoria más acomodaticia de la Reserva Federal.
El índice de precios al consumidor aumentó un 3,8% respecto al año anterior, mientras que la inflación subyacente, que excluye los alimentos y la energía, se situó en el 2,8%. Los precios de la energía aumentaron un 17,9% anual, manteniendo la inflación general muy por encima del objetivo del 2% de la Reserva Federal.
Los precios al productor aumentaron la presión. El índice de precios al productor aumentó un 6% respecto al año anterior en abril, mientras que el aumento mensual del 1,4% marcó la mayor ganancia desde marzo de 2022.
Los datos reforzaron las preocupaciones de que las empresas todavía enfrentan presiones de costos que eventualmente podrían trasladarse a los consumidores.
La respuesta del mercado fue inmediata. Los rendimientos de los bonos del Tesoro estadounidense subieron, con el rendimiento a 10 años retrocediendo hacia el 4,4%, mientras los operadores redujeron las expectativas de un alivio a corto plazo por parte de la Reserva Federal.
Esa revisión de precios crea un entorno más restrictivo para los activos especulativos porque los rendimientos más altos aumentan el atractivo de instrumentos más seguros que generan ingresos.
Históricamente, Bitcoin ha tenido problemas cuando aumentan los rendimientos reales. A diferencia de los bonos del Tesoro, no ofrece cupón.
Debido a esto, su atractivo depende de las expectativas de apreciación de precios, coberturas de degradación monetaria y expansión de la liquidez.
Entonces, cuando los rendimientos aumentan y la inflación se mantiene rígida, los inversores se vuelven menos dispuestos a pagar por el riesgo sin pruebas más sólidas de una demanda sostenida.
Es por eso que la cumbre de China ahora se encuentra en el centro de la configuración de Bitcoin de la semana. El mercado no ingresa a la reunión con una presión inflacionaria elevada, los rendimientos aumentando y los operadores ya recortando su exposición después de la publicación del IPC.
El apalancamiento hace que el repunte de 80.000 dólares sea más fácil de romper
Mientras tanto, el posicionamiento actual de Bitcoin en el mercado en torno a los 80.000 dólares también tiene el potencial de amplificar tanto las ganancias como las pérdidas.
Analistas de Wintermute anotado que el reciente impulso de BTC por encima de los $80,000 fue impulsado en gran medida por la actividad de derivados. El interés abierto subió de 48.000 millones de dólares a 58.000 millones de dólares en un mes, lo que sugiere que los futuros perpetuos desempeñaron un papel importante en el avance.
Eso no significa que el repunte sea artificial, pero sí lo hace más frágil. Cuando el interés abierto aumenta rápidamente, las ganancias de precios pueden reflejar que los comerciantes agregan apalancamiento en lugar de que los inversores a largo plazo acumulen Bitcoin al contado.
En ese entorno, un titular positivo puede acelerar el crecimiento a medida que los cortos se ven obligados a cubrirse. Un titular negativo puede desencadenar la reacción contraria, con posiciones largas apalancadas apresurándose a salir.
La advertencia de Wintermute de que “cubrir no es convicción” capta la debilidad central de la medida actual. La cobertura corta puede hacer subir los precios, pero los mercados alcistas duraderos suelen requerir compras al contado sostenidas.
Hasta ahora, los volúmenes al contado no han seguido el ritmo del aumento del apalancamiento, lo que deja al mercado expuesto si la contracción pierde impulso.
Las señales técnicas apuntan a un riesgo similar. El índice de fuerza relativa de Bitcoin se ha movido hacia territorio de sobrecompra, lo que sugiere que el repunte puede prolongarse en el corto plazo.
Las bajas reservas de divisas añaden otra capa de complejidad. La oferta restringida puede ayudar a que los precios suban cuando la demanda es estable, pero también puede empeorar el deslizamiento cuando los operadores se apresuran a reducir la exposición.
En un mercado reducido, un cambio brusco en el sentimiento puede producir oscilaciones de precios mayores de lo que sugerirían los fundamentos por sí solos.
Eso deja a Bitcoin muy expuesto al tono de la reunión Trump-Xi. Un resultado constructivo podría mantener el apalancamiento funcionando a favor de los alcistas. Sin embargo, un estancamiento o una escalada diplomática podrían convertir la misma influencia en el mecanismo para una rápida retirada.