JPMorgan advirtió que el Congreso podría crear nuevas brechas en la supervisión financiera si se mueve demasiado rápido para redactar nuevas reglas para la industria de la criptografía.
La advertencia se produce mientras los líderes del Senado intentan impulsar la Ley de Claridad del Mercado de Activos Digitales, un proyecto de ley amplio que dividiría la supervisión federal de los activos digitales entre la Comisión de Bolsa y Valores (SEC) y la Comisión de Comercio de Futuros de Productos Básicos (CFTC).
La medida se ha convertido en una de las principales prioridades de la industria de la criptografía después de años de acciones coercitivas y disputas regulatorias.
Si bien JPMorgan no nombró la Ley CLARITY ni adoptó una posición formal sobre el proyecto de ley, su advertencia llegó cuando los mismos problemas que señaló, incluida la supervisión del mercado, los incentivos para las monedas estables, las exenciones para los desarrolladores y las herramientas contra el lavado de dinero, están a punto de dar forma al recuento de votos del Senado.
JPMorgan enmarca la lucha en torno a las salvaguardias
La intervención de JPMorgan gira en torno a un argumento central: a medida que los activos digitales comienzan a parecerse a los productos financieros tradicionales, el Congreso debería regularlos en función de lo que hacen, no de la tecnología detrás de ellos.
En una publicación del lunes, Umar Farooq, codirector global de pagos de JPMorgan, y Peter Muriungi, director ejecutivo de Activos Digitales y Soluciones Blockchain, dijeron que los activos digitales se están profundizando en los pagos, la liquidación, el comercio y los productos que se superponen cada vez más con los servicios financieros familiares.
Dijeron que la tokenización y el dinero programable podrían reducir la fricción en los pagos, acortar los ciclos de liquidación y hacer que los mercados sean más eficientes. Pero esos beneficios, argumentaron, dependen de reglas que preserven las salvaguardias en torno a la protección de los inversores, los equilibrios de los consumidores y las finanzas ilícitas.
El banco dijo que un producto tokenizado no debería estar exento de las obligaciones existentes simplemente porque se emite o comercializa en una cadena de bloques.
Si un token se comporta como un valor, los inversores deben esperar que se apliquen estándares de divulgación, custodia e integridad del mercado. Si una plataforma descentralizada desempeña funciones similares a las de un intermediario o un intercambio, debería conllevar obligaciones que respalden mercados justos y transparentes.
Ellos escribieron:
“Cuando las barreras de seguridad son débiles o poco claras, el riesgo no desaparece. Cambia y se concentra”.
Esa preocupación es más aguda en los pagos, donde las monedas estables se han convertido en uno de los casos de uso comercialmente más importantes de las criptomonedas.
JPMorgan dijo que las monedas estables y el dinero tokenizado podrían respaldar una liquidación más rápida, especialmente a través de fronteras.
Sin embargo, el banco advirtió que los productos de pago pueden derivar hacia la banca en la sombra cuando los emisores o plataformas ofrecen recompensas y reembolsos.o incentivos similares al rendimiento para mantener saldos, sin el capital, la liquidez, la supervisión, y normas de protección al consumidor que se aplican a los depósitos tradicionales.
Ese argumento se ha convertido en una demanda central de los bancos mientras el Congreso redacta reglas criptográficas. Los prestamistas tradicionales dicen que no se debería permitir que las empresas de criptomonedas compitan con los depósitos bancarios y al mismo tiempo evitar los costos y la supervisión inherentes a la banca regulada.
El director ejecutivo de JPMorgan, Jamie Dimon, ha sido uno de los críticos más visibles del rendimiento de las monedas estables. Aunque los legisladores rechazaron la presión de la industria bancaria para una prohibición total durante negociaciones anteriores, los bancos continúan buscando límites más estrictos.
Jaret Seiberg de TD Cowen supuestamente dijo que no espera cambios importantes en las disposiciones de rendimiento de las monedas estables del proyecto de ley, una señal de que los partidarios de las criptomonedas creen que pueden aprobar la legislación a pesar de la oposición de los bancos.
Mientras tanto, la advertencia de JPMorgan también se extiende más allá de los depósitos. El banco dijo que la legislación sobre activos digitales debería preservar las herramientas contra el lavado de dinero y la aplicación de la ley, argumentando que las exenciones para partes centrales del ecosistema criptográfico podrían crear puntos ciegos en torno a las finanzas ilícitas, la propiedad opaca y la manipulación del mercado.
La empresa combinó esa precaución con un recordatorio de que ya está construyendo en el sector. JPMorgan señaló Kinexys de JP Morgan, su negocio blockchain y JPM Coin, un token de depósito utilizado para liquidaciones casi instantáneas, 24 horas al día, 7 días a la semana, entre clientes institucionales.
Eso da a la advertencia del banco su tono más agudo. JPMorgan defiende la expansión de los activos digitales dentro de un marco que preserva la supervisión que respalda los mercados existentes.
El impulso de julio convierte a CLARITY en una prueba del poder de las criptomonedas en Washington
El enfoque cauteloso defendido por JPMorgan está chocando con un esfuerzo coordinado de los líderes del Congreso, la Casa Blanca y los defensores de los activos digitales para aprobar la Ley CLARITY en el Congreso antes de que los legisladores se vayan al receso de agosto.
El presidente del Comité Bancario del Senado, Tim Scott, está presionando para que se realice una votación en julio, argumentando que se necesitan reglas formales para proteger a los consumidores y al mismo tiempo mantener el desarrollo de activos digitales en Estados Unidos. Su urgencia tiene eco en el líder de la mayoría del Senado, John Thune, quien ha instado a la cámara a abordar la legislación sobre la estructura del mercado criptográfico antes de las vacaciones de agosto.
El poder ejecutivo también ha reforzado el cronograma comprimido. Patrick Witt, quien dirige el consejo de activos digitales del presidente, enmarcó las próximas semanas como un momento importante para la política criptográfica de EE. UU., presentando la legislación como parte de un esfuerzo más amplio para fortalecer el liderazgo estadounidense en los mercados financieros globales.
Ese impulso refleja cuánto ha llegado a representar el proyecto de ley para un sector desgastado por años de batallas legales, acciones de aplicación de la ley y disputas recurrentes sobre si los tokens digitales deben tratarse como valores o mercancías.
Para muchas empresas de criptomonedas, la Ley CLARITY es el camino más realista a corto plazo hacia un marco de estructura de mercado federal.
A pesar del impulso, los proponentes enfrentan una ventana legislativa estrecha para resolver desacuerdos difíciles.
Si bien el Comité Bancario del Senado aprobó el proyecto de ley con una votación de 15 a 9 en mayo, esa victoria inicial no resolvió las disputas que ahora enfrentan los líderes.
Los negociadores aún deben determinar si el marco puede sobrevivir a las enmiendas del pleno, atraer suficiente apoyo demócrata para superar los obstáculos procesales y coordinarse con la Cámara antes de la fecha límite del verano.
Como parte de ese impulso más amplio, el Comité de Servicios Financieros de la Cámara de Representantes programó una audiencia de campo en Nueva York para el 17 de julio para resaltar el potencial de la legislación para apoyar la innovación financiera.
Aún así, los estrategas del mercado dicen que el calendario sigue siendo uno de los mayores obstáculos del proyecto de ley. Seiberg indicó que la consideración formal del Senado podría comenzar durante la semana del 13 de julio, estableciendo una posible acción en el pleno durante la semana del 20 de julio. Identificó el 24 de julio como una fecha límite clave porque se espera que la Cámara abandone Washington para su receso de agosto.
Según él, perder esa ventana podría complicar el camino del proyecto de ley, ya que la sesión de otoño probablemente estará determinada por las campañas electorales de mitad de período. Los legisladores pueden estar menos dispuestos a realizar votaciones políticamente difíciles sobre cuestiones regulatorias complejas poco antes de enfrentarse a los votantes, lo que hace incierta una reactivación posterior al receso.
Esa incertidumbre ya está cambiando las expectativas. Galaxy Digital recientemente redujo su estimación de las probabilidades de que la Ley CLARITY se convertirá en ley en 2026 al 50%, citando un calendario cada vez más reducido del Senado y disputas políticas no resueltas.
Esos plazos serían difíciles incluso para un proyecto de ley saldado. Son más difíciles ahora porque la Ley CLARITY avanza hacia el pleno con su disputa políticamente más sensible aún sin resolver.
La lucha por la ética amenaza el camino de los 60 votos
El obstáculo más difícil para asegurar los 60 votos necesarios en el Senado es un choque cada vez más intenso sobre la ética gubernamental.
Los demócratas buscan restricciones a la actividad comercial de criptomonedas por parte de los funcionarios públicos y sus familias, incluido el presidente.
La demanda se ha convertido en uno de los principales obstáculos del proyecto de ley porque los republicanos podrían tener que rechazar esas enmiendas para preservar la legislación, incluso cuando algunos miembros de su propia conferencia enfrentan riesgos políticos al hacerlo.
Seiberg dijo que es poco probable que los líderes republicanos asuman ese riesgo a menos que confíen en que el presidente Donald Trump firmará el proyecto de ley final.
Esa confianza se ha debilitado, dijo, después de que Trump recientemente se negara a firmar un proyecto de ley de vivienda negociado por su propia administración y dijera que no firmaría legislación hasta que el Congreso aprobara la Ley de Salvaguardia de la Elegibilidad de los Votantes Estadounidenses.
Seiberg dijo que no está claro que los republicanos tengan los votos para derrotar una enmienda de ética, y señaló a los senadores republicanos moderados y en retiro, incluidos Thom Tillis, Mitch McConnell, Bill Cassidy, John Cornyn, Susan Collins y Lisa Murkowski, como legisladores a seguir.
En vista de esto, Jake Chervinsky del Hyperliquid Policy Center dijo que el destino del proyecto de ley sigue siendo inusualmente incierto para una legislación importante en Washington. Dijo que los negociadores todavía están trabajando, pero no hay un acuerdo final y la cuestión ética sigue siendo el principal obstáculo.
Según él:
“El desafío es que probablemente no habrá un “sí” claro sin someter el proyecto de ley a votación, pero es difícil justificar el uso de un tiempo limitado en un proyecto de ley que podría no aprobarse”.
Aún así, caracterizó julio como un escenario de “ahora o nunca” a pesar del nivel inusual de imprevisibilidad que rodea a la legislación.