CoinShares ha establecido un marco de valoración de cinco años para Ethereum que sitúa a ETH en $14,135 para 2031 en su caso alcista, argumentando que el valor a largo plazo del activo ahora depende menos de las tarifas de la capa base y más de su papel como dinero, garantía e infraestructura de liquidación en toda la economía de Ethereum.
¿Qué tan alto y bajo podría llegar Ethereum en 2031?
El informe, escrito por Luke Nolan, investigador asociado senior de CoinShares para Ethereum, enmarca ETH a través de un modelo de suma de partes que combina una valoración de flujo de efectivo, una valoración de prima monetaria y una superposición especulativa/de red adicional. Los resultados principales son amplios: un caso bajista de aproximadamente 1.443 dólares para 2031, un caso base de 4.935 dólares y un caso alcista de 14.135 dólares, lo que implica rendimientos anualizados del -9%, 16% y 43%, respectivamente, con respecto a los niveles al contado actuales.
Ethereum es cada vez más difícil de valorar.
Después de Dencun, las tarifas colapsaron, pero el uso de la red siguió creciendo. Nuestra última investigación realizada por Luke Nolan (@eazygambit) introduce un marco de suma de partes de 5 años para ETH, que combina flujos de efectivo, prima monetaria y efectos de red.
Caso base: ~$4,935… pic.twitter.com/dd938gknAR
—CoinShares (@CoinSharesCo) 2 de junio de 2026
La premisa central es que Ethereum se ha vuelto más difícil de valorar después de Dencun. CoinShares señala que la actualización alejó la actividad de ejecución de la capa base y la acercó a las redes de capa 2, lo que redujo los costos de los usuarios y aumentó el rendimiento, pero también redujo drásticamente los ingresos por tarifas que anteriormente habían respaldado la narrativa del “dinero ultrasónico” de ETH. Las tarifas semanales que alcanzaron un máximo de más de 200 millones de dólares a principios de 2024 ahora se acercan a los 10 millones de dólares, incluso cuando los usuarios activos mensuales aproximadamente se han duplicado durante el mismo período.
“Ether no es una acción tecnológica ni es oro digital”, afirma el informe. “Es el activo nativo de una plataforma sin permiso en la que los constructores pueden implementar prácticamente cualquier cosa, aprovechando la seguridad descentralizada, la liquidez líder y el acceso global. Dentro de ese ecosistema, el éter también funciona como dinero y como garantía”.
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Esa distinción impulsa la estructura del modelo. El primer marco de CoinShares trata a Ethereum como una empresa que vende espacio de bloques, proyectando ingresos por tarifas en el comercio DEX, transferencias de monedas estables, actividad DeFi, transacciones de blobs, transferencias de ETH, liquidación de activos del mundo real, operaciones de participación y una categoría residual de “otro”. En ese marco, la contribución al precio de ETH en 2031 es modesta: $25 en el caso bajista, $385 en el caso base y $2,055 en el caso alcista.
El futuro de Ethereum depende de una prima monetaria
El segundo marco tiene mucho más peso. Trata a ETH como la base monetaria y colateral del ecosistema Ethereum, modelando la demanda de apuestas, garantías DeFi, reservas de capa 2, entradas de ETF, asignaciones de tesorería corporativa y compras de reservas de valor. CoinShares dice que este componente produce una contribución al precio en 2031 de $1,774 en el caso bajista, $3,960 en el caso base y $10,065 en el caso alcista.
En todo el informe, el argumento alcista es deliberadamente exigente. Se supone que las fuentes de demanda estructural de Ethereum se acumulan en niveles elevados, en lugar de simplemente estabilizarse. Los ingresos por tarifas de los modelos CoinShares alcanzarán los $ 5.7 mil millones para 2031, respaldados por volúmenes de DEX que crecen a una CAGR del 25% y una participación de mercado de Ethereum L1 que se expande al 35%. El suministro de monedas estables, en este escenario, alcanza los 2,8 billones de dólares con una tasa compuesta anual del 50%, mientras que los activos tokenizados del mundo real escalan a 420 mil millones de dólares específicamente en Ethereum.
Los flujos de ETF también son una variable importante. En el caso alcista, CoinShares supone que los flujos anuales de ETF alcanzarán los 40 mil millones de dólares para 2031, mientras que las compras corporativas aumentan a 25 mil millones de dólares y la demanda de reserva de valor crece significativamente a medida que la clase de activos madura. Luego se aplica un multiplicador de régimen de 3x a la presión de compra, lo que refleja un entorno de mercado con menos vendedores dispuestos y un mayor descubrimiento de precios.
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“El caso alcista requiere que los seis catalizadores de demanda identificados en la sección 4 se acumulen en niveles altos, con Ethereum aumentando su participación de mercado con el tiempo en lugar de mantenerla”, escribió CoinShares. “Se podría considerar este escenario como un escenario de ‘todo ha salido perfectamente y más'”.
El caso base es más comedido, pero sigue siendo constructivo. Se supone que Ethereum sigue siendo la cadena de bloques de contratos inteligentes dominante, los volúmenes de DEX crecen a una CAGR del 17%, la participación de L1 DEX se mantiene en el 20%, el suministro de monedas estables en Ethereum alcanza alrededor de $ 450 mil millones para 2031 y el TVL de DeFi se compone en un 25%. Ese camino le da a ETH un precio implícito de $4,935 para 2031, o aproximadamente un 110% de ganancia en cinco años.
CoinShares dice que la mayor probabilidad se encuentra en algún lugar entre los casos base y alcista. El informe sostiene que Ethereum no necesita ganar todas las categorías para superar el objetivo del caso base, pero sí necesita mantener la participación de DEX, mantener su posición de moneda estable, ofrecer actualizaciones de escala como Glamsterdam y ver que los flujos de ETF de ETH mejoren hacia niveles ajustados a bitcoin.
El riesgo clave es que la economía posterior a Dencun de Ethereum siga sin resolverse. CoinShares señala explícitamente los débiles ingresos por tarifas, la mecánica incierta de los blobs, la presión competitiva de las capas 1 alternativas, la fricción regulatoria, los cambios en la política monetaria y los hitos de escalamiento retrasados como variables que podrían obligar a revisar el modelo.
Al momento de esta publicación, ETH cotizaba a $1,870.
Imagen destacada creada con DALL.E, gráfico de TradingView.com