El rápido crecimiento de Hyperliquid ha provocado una advertencia del regulador financiero británico, añadiendo una preocupación por la protección del consumidor a una plataforma cada vez más vigilada por Wall Street y los operadores del mercado tradicional.
La Autoridad de Conducta Financiera (FCA) colocó a Hyperliquid y a Hyper Foundation en su lista de advertencia, diciendo que la empresa puede estar brindando o promoviendo servicios financieros en el Reino Unido sin autorización.
En un aviso del 21 de mayo, el regulador financiero fijado:
“Debe evitar tratar con esta empresa y tener cuidado con las estafas”.
El regulador enumeró el sitio web de Hyper Foundation, la aplicación de comercio Hyperliquid y los canales de redes sociales del proyecto bajo los detalles no autorizados de su empresa.
También advirtió que los usuarios no tendrían acceso al Servicio del Defensor del Pueblo Financiero si quisieran presentar una queja y no estarían cubiertos por el Plan de Compensación de Servicios Financieros si perdieran dinero.
El aviso llega cuando Hyperliquid se expande más allá del comercio de criptomonedas hacia mercados que se superponen cada vez más con las finanzas tradicionales.
Hyperliquid es un intercambio de derivados descentralizado y sin custodia que permite a los usuarios negociar futuros perpetuos, contratos que ofrecen exposición apalancada sin fechas de vencimiento.
Durante el año pasado, la plataforma se ha convertido en una parte importante del comercio de criptomonedas en el extranjero porque permite a los operadores mantener posiciones abiertas indefinidamente mientras especulan sobre los movimientos de precios.
En el Reino Unido, los derivados criptográficos se han enfrentado a límites más estrictos desde que la FCA prohibió su venta a consumidores minoristas en 2021. El país también amplió las reglas de promoción financiera a los criptoactivos en 2023, exigiendo que las empresas que comercializan a usuarios del Reino Unido cumplan con estándares más estrictos.
Teniendo esto en cuenta, Kyle Samani, presidente de la tesorería de Solana, Forward Industries, descrito la acción de la FCA como “la primera de muchas”, lo que indica que algunos inversores esperan que el crecimiento de Hyperliquid atraiga más atención regulatoria a medida que la plataforma se acerca a los mercados vigilados por las finanzas tradicionales.
Los intercambios tradicionales llevan la lucha a Washington
La advertencia del Reino Unido se produjo cuando Hyperliquid ya se enfrentaba al escrutinio de algunos de los mayores operadores de los mercados de derivados de EE. UU.
El mes pasado, ejecutivos de CME Group e Intercontinental Exchange expresaron su preocupación ante la Comisión de Comercio de Futuros de Productos Básicos (CFTC) sobre la expansión del mercado de futuros perpetuos de Hyperliquid.
Advirtieron que la plataforma podría plantear riesgos para los mercados tradicionales de materias primas, en particular el petróleo. Sus preocupaciones se centran en si un centro de negociación descentralizado con controles de identidad limitados podría permitir a los comerciantes manipular precios, coordinarse en torno a información sensible al mercado o evadir sanciones.
Además, CME e ICE advirtieron que la actividad en Hyperliquid podría afectar los puntos de referencia petroleros globales si entidades respaldadas por el estado o actores sancionados utilizaran la plataforma para ganar exposición fuera de la supervisión tradicional.
Este retroceso muestra cómo el crecimiento de Hyperliquid ha ampliado el debate sobre las finanzas descentralizadas.
Durante años, la mayoría de las plataformas DeFi compitieron principalmente por la liquidez criptográfica. Los mercados HIP-3 de Hyperliquid han acercado ese modelo a las finanzas tradicionales al permitir la exposición sintética a acciones, materias primas y empresas privadas.
En particular, Hyperliquid dijo que el interés abierto de activos del mundo real en la plataforma alcanzó un récord de $ 3 mil millones, y HIP-3 estableció un nuevo récord de interés abierto cada mes desde su lanzamiento en octubre de 2025.
La plataforma funciona continuamente, brindando a los operadores acceso a mercados apalancados en cualquier hora, incluso cuando las bolsas tradicionales están cerradas.
Esa estructura ha ayudado a atraer operadores que buscan reaccionar inmediatamente a las ganancias, los acontecimientos geopolíticos, los anuncios de políticas y los datos macroeconómicos que pueden mover el petróleo, las acciones y el sentimiento del mercado privado fuera del horario comercial estándar.
Para CME e ICE, la misma estructura plantea preocupaciones sobre la integridad del mercado. Ambas bolsas operan bajo marcos regulatorios que incluyen contratos aprobados, requisitos de compensación, sistemas de vigilancia, reglas de márgenes y estándares de protección al cliente.
Hyperliquid ofrece un modelo diferente construido en torno a registros públicos de blockchain, acceso abierto y menos guardianes convencionales.
La disputa también tiene una ventaja comercial. Si la liquidez de las materias primas, los índices bursátiles y otros activos tradicionales se desplaza hacia lugares en cadena, las bolsas establecidas podrían enfrentar la presión de plataformas que ofrecen costos más bajos, lanzamientos de productos más rápidos y operaciones las 24 horas.
CFTC abre un camino regulado para futuros perpetuos
A pesar de estas preocupaciones de los gigantes financieros tradicionales, el contexto regulatorio estadounidense ha ido cambiando a medida que los funcionarios comienzan a crear canales aprobados para futuros perpetuos, la categoría de producto en el centro del crecimiento de Hyperliquid.
El mes pasado, la CFTC aprobó el contrato de futuros perpetuos de Bitcoin de Kalshi para cotizar en un centro de derivados registrado.
La agencia también emitido orientación de políticas sobre derivados perpetuos y negociación de 24 horas, mientras que el personal brindó orientación interpretativa y alivio de no acción vinculado al acceso de Coinbase a ciertos productos perpetuos de Deribit a través de un afiliado.
Las acciones muestran que los reguladores estadounidenses están dispuestos a llevar futuros perpetuos a los mercados regulados cuando se ofrecen a través de lugares aprobados y sujetos a la supervisión existente.
Ese cambio es importante para Hyperliquid porque los futuros perpetuos siguen siendo fundamentales para su actividad cambiaria y para el mercado más amplio de derivados criptográficos extraterritoriales.
También cambia el panorama competitivo. Empresas reguladas como Kalshi y Coinbase ahora tienen rutas más claras para atender a los clientes estadounidenses a través de una infraestructura de mercado reconocida.
Hyperliquid permanece fuera de ese marco y bloquea el acceso directo a los residentes estadounidenses.
Aun así, el Hyperliquid Policy Center acogió con satisfacción las acciones de la CFTC, diciendo que marcaban un reconocimiento largamente esperado de que los derivados perpetuos pueden respaldar el descubrimiento de precios y la gestión de riesgos.
El grupo dijo que años de incertidumbre regulatoria habían empujado al mercado al extranjero y debilitado la competitividad estadounidense en los derivados globales.
La organización también rechazó las afirmaciones de que la estructura de Hyperliquid facilita la mala conducta. Dijo que la plataforma publica un registro completo en cadena de cada transacción en tiempo real, creando un entorno transparente para la vigilancia, detección e investigación por parte de los reguladores y las fuerzas del orden.
“Hyperliquid ofrece una mayor transparencia del mercado”, el grupo dichoy agregó que el comercio continuo mejora el descubrimiento de precios porque los mercados se mueven ya sea que los intercambios heredados estén abiertos o cerrados.
La respuesta refleja el argumento principal de los partidarios de Hyperliquid: los mercados en cadena pueden ofrecer una estructura más abierta y eficiente, con registros públicos reemplazando partes de los sistemas de informes y vigilancia utilizados por los intercambios tradicionales.
El ex presidente de la Reserva Federal de Boston, Eric Rosengren, ha puntiagudo a un movimiento más amplio hacia el comercio de activos financieros a menor costo y las 24 horas del día.
Dijo que la liquidez se está moviendo hacia intercambios descentralizados y alejándose de lugares centralizados más caros, haciéndose eco del atractivo de Hyperliquid para los operadores profesionales que buscan velocidad, acceso y menor fricción.
Según él:
“Hyperliquid tiene un mercado activo para muchas materias primas, acciones, acciones pre-IPO, así como criptomonedas. Los mercados de oro, plata y petróleo han estado activos los fines de semana dada la tendencia de la administración a hacer anuncios durante el fin de semana. Intercambios 24 horas al día, 7 días a la semana significa operaciones 24 horas al día, 7 días a la semana”.
Hyperliquid afronta caminos difíciles a partir de aquí
Los observadores del mercado señalaron que la presión regulatoria deja a Hyperliquid con la pregunta más difícil de cuánto de su modelo actual puede sobrevivir si la plataforma quiere un acceso más profundo a los mercados regulados.
Derek Edwards, socio director de la firma de capital riesgo Collab Currency, dicho Hyperliquid es un “producto asesino”, pero enfrenta varias limitaciones si quiere llegar más directamente a los usuarios e instituciones estadounidenses.
Delineó cinco caminos posibles para la empresa, que incluyen permanecer en el extranjero, construir una envoltura regulada en Estados Unidos, descentralizarse aún más bajo la legislación de estructura de mercado, centralizarse en un intercambio corporativo más convencional o ejercer presión para lograr un marco regulatorio personalizado.
Sin embargo, ninguno de estos caminos ofrece una ruta fácil.
Según Edwards, permanecer en el extranjero permitiría a Hyperliquid preservar su producto actual y continuar sirviendo a los comerciantes de criptomonedas globales. También dejaría la demanda institucional estadounidense en manos de empresas reguladas que pueden ofrecer futuros perpetuos a través de lugares aprobados.
Mientras tanto, una envoltura regulada en EE. UU. podría darle a Hyperliquid una manera de ingresar al mercado de capitales más grande del mundo, pero esa estructura probablemente requeriría fondos de clientes separados, listados de productos más restringidos y un marco de cumplimiento distinto de la plataforma global.
Sin embargo, las reglas de futuros de EE. UU. harían difícil combinar garantías de clientes nacionales con margen de protocolo extraterritorial, mientras que los productos aprobados probablemente se centrarían en contratos más profundos y líquidos en lugar de la gama más amplia de mercados de Hyperliquid.
Edwards señaló que este enfoque también podría complicar la economía de HYPE. Si los ingresos de un lugar corporativo regulado fluyeran hacia recompras de tokens, quemas o mecanismos de fondos de asistencia, los reguladores podrían examinar si los poseedores de tokens participaban en las ganancias de un negocio en funcionamiento.
Eso traería preguntas adicionales sobre la ley de valores en torno al token.
Mientras tanto, un impulso de descentralización más profundo podría ayudar a Hyperliquid a abordar algunos problemas de clasificación de tokens bajo la legislación propuesta sobre estructura de mercado, como la Ley CLARITY.
Ese camino probablemente requeriría una participación más amplia de los validadores, listados más descentralizados, menor discreción de emergencia y actualizaciones más lentas impulsadas por la gobernanza.
Esos cambios conllevarían un costo estratégico. Gran parte del crecimiento de Hyperliquid se debe a decisiones rápidas sobre productos, una ejecución estricta y la capacidad de lanzar mercados rápidamente. Una gobernanza más descentralizada podría fortalecer el argumento regulatorio y al mismo tiempo reducir la velocidad a la que la plataforma gana participación de mercado.
Sin embargo, una estructura más centralizada daría a los reguladores una contraparte corporativa más clara, pero podría debilitar la tesis de la red en torno a HYPE como un token vinculado a la actividad del protocolo.
Por último, ejercer presión para lograr un marco personalizado puede ofrecer otra ruta a medida que la CFTC se vuelve más abierta a los futuros perpetuos y al comercio de 24 horas, aunque ese proceso podría llevar tiempo y aún dejar preguntas sin resolver sobre la clasificación de tokens y las reglas de derivados.