El presidente Donald Trump ha presionado a la Reserva Federal para que revise una de las puertas de entrada más controvertidas de las finanzas estadounidenses, intensificando la lucha sobre si a las empresas de criptografía y tecnología financiera se les debe permitir conectarse directamente al sistema de pagos del banco central.
El 19 de mayo, Trump firmado una orden ejecutiva que ordena a la Reserva Federal que evalúe sus políticas para otorgar acceso a cuentas de pago a empresas financieras no bancarias, incluidas empresas involucradas en activos digitales, servicios blockchain y otros negocios de tecnología financiera.
La orden, titulada “Integración de la innovación en tecnología financiera en los marcos regulatorios”, pide a las agencias federales que identifiquen reglas y prácticas de supervisión que puedan imponer límites innecesarios a la innovación financiera.
La directiva no otorga de inmediato a las empresas de cifrado acceso a las vías de pago de la Reserva Federal. Sin embargo, otorga al banco central un mandato claro para revisar si la ley existente permite un acceso más amplio y, de ser así, cómo debería funcionar el proceso de solicitud.
El resultado podría determinar si empresas como Kraken, Ripple, Coinbase, Circle, Anchorage, Wise, Paxos y BitGo pueden reducir su dependencia de los bancos intermediarios y acercarse a la infraestructura que maneja la liquidación en dólares de alto valor.
La orden de Trump convierte las cuentas maestras en una prioridad de la Casa Blanca
En el centro de la orden está la cuenta maestra de la Reserva Federal, una cuenta de pago que permite a las instituciones elegibles acceder directamente a los servicios de pago de la Reserva Federal.
Esos servicios incluyen Fedwire, el sistema de pagos de alto valor utilizado por bancos e instituciones financieras para mover dólares a través del sistema financiero estadounidense.
Según las normas actuales de la Reserva Federal, el acceso generalmente se limita a las instituciones depositarias. Esto ha llevado a algunas empresas de cifrado a buscar estatutos de bancos de propósito especial o de bancos fiduciarios nacionales para calificar para el acceso directo.
La orden de Trump pide a la Reserva Federal que lleve a cabo una revisión integral de su marco para otorgar acceso a las cuentas de pago y servicios de pago del Banco de la Reserva. También ordena al banco central que aclare si los 12 bancos regionales de la Reserva Federal tienen la autoridad legal para aprobar o rechazar solicitudes de forma independiente.
Esa pregunta se ha vuelto más urgente después de que la Reserva Federal de Kansas City aprobara una cuenta de pago de propósito limitado para Payward, la empresa matriz de Kraken, en marzo.
La aprobación dio a la unidad bancaria del intercambio de criptomonedas una conexión restringida al sistema de pagos de la Reserva Federal, creando un precedente para otras empresas de activos digitales que buscan un acceso similar.
La orden también ordena a los reguladores que examinen las barreras más amplias que enfrentan las empresas de tecnología financiera, incluidas las prácticas de concesión de licencias, la orientación de gestión de riesgos de terceros y las políticas que pueden limitar las asociaciones entre bancos y empresas de tecnología.
Senadora Cynthia Lummis enmarcado la directiva como una corrección a años de acceso restringido para las empresas de tecnología financiera.
Dijo que las empresas de tecnología financiera habían estado excluidas durante mucho tiempo, mientras que las instituciones heredadas se beneficiaban de un acceso privilegiado, y agregó que la orden de la administración tenía como objetivo crear un campo de juego más nivelado, una competencia más fuerte y menores costos de pago para los consumidores.
El director jurídico de Coinbase, Paul Grewal, también apoyó la medida. dicho La Casa Blanca había reconocido que las reglas obsoletas sobre acceso a pagos y gestión de riesgos de terceros favorecían a los titulares sobre los innovadores. Describió el marco existente como proteccionista y dijo que los reguladores deberían actualizarlo.
Esos comentarios capturan el argumento de la industria de la criptografía de que el acceso a los pagos se ha convertido en un cuello de botella competitivo. Las empresas que no pueden conectarse directamente a los sistemas de pago de la Reserva Federal deben canalizar su actividad a través de los bancos, lo que puede aumentar los costos, ralentizar la liquidación y exponer a las empresas a riesgos específicos de los bancos.
Kraken ofrece a las empresas de cifrado un modelo funcional
La aprobación de Kraken le da a la industria un ejemplo práctico de cómo podría funcionar el acceso ampliado.
En marzo, la Reserva Federal de Kansas City otorgó a Kraken Financial una cuenta de propósito limitado que permite el acceso a las principales vías de pago utilizadas para la liquidación de dólares de alto valor.
La cuenta podría ayudar al intercambio a procesar depósitos y retiros institucionales de manera más eficiente, particularmente para los clientes que mueven grandes saldos entre centros de negociación, custodios y socios bancarios.
El acuerdo es limitado. Kraken no tiene acceso a todos los servicios disponibles para los bancos asegurados y, según se informa, la cuenta excluye beneficios como intereses sobre reservas y acceso al crédito de la Reserva Federal.
Esos límites están diseñados para reducir el riesgo para el banco central y al mismo tiempo brindar a una empresa de cifrado una conexión más estrecha con la infraestructura de pagos.
Ese modelo podría convertirse en el modelo para otras empresas de activos digitales. Una cuenta restringida permitiría a las empresas mover dólares a través de los sistemas de pago de la Reserva Federal y al mismo tiempo retener privilegios que los reguladores y los bancos consideran más sensibles, incluidos sobregiros, intereses de reserva o acceso a préstamos de emergencia.
Caitlin Long, directora ejecutiva de Custodia Bank, acogió con agrado la intervención de Trump y dijo que la orden reconocía un problema continuo en la Reserva Federal al bloquear instituciones legalmente elegibles del sistema de pagos estadounidense. Custodia lleva años luchando por el acceso después de que la Reserva Federal denegara su solicitud para unirse al Sistema de la Reserva Federal en 2023.
La decisión de Custodia sigue siendo una advertencia para el sector. La Reserva Federal concluyó en ese momento que el modelo de negocio del banco y su enfoque criptográfico eran inconsistentes con los requisitos legales.
El rechazo mostró lo difícil que podría ser para las empresas con exposición a activos digitales obtener acceso completo incluso cuando buscan estatutos regulados.
La limitada aprobación de Kraken cambió el tono de ese debate. En lugar de acceso total o rechazo total, los reguladores ahora tienen una estructura de cuentas más estrecha que pueden utilizar para acercar a las empresas de cifrado al sistema de pagos al tiempo que imponen salvaguardias.
Ripple, Coinbase y Circle están posicionados para la siguiente fase
Ripple, Coinbase y Circle se encuentran entre las empresas con razones comerciales más claras para beneficiarse de un marco de acceso más amplio de la Fed.
Ripple ha solicitado una cuenta maestra de la Reserva Federal y apoya la idea de una cuenta restringida o “delgada” que daría a las empresas financieras no bancarias acceso a servicios de pago sin extender todos los privilegios del banco central.
Dicho acceso podría respaldar el negocio de monedas estables RLUSD de Ripple al permitir un movimiento de reservas y una actividad de canje más rápidos.
Para los emisores de monedas estables, la velocidad y la certeza en torno a la liquidación de reservas son fundamentales para la confianza del mercado. Una cuenta directa o limitada en la Reserva Federal podría reducir la dependencia de los intermediarios bancarios y facilitar la gestión de la liquidez en dólares durante períodos de grandes reembolsos o tensiones en el mercado.
Coinbase y Circle tienen un interés similar a través del USDC y su infraestructura de pagos más amplia.
Las empresas tienen una estructura de banco fiduciario federal que podría profundizar su integración con el sistema financiero regulado.
Si se finaliza, ese tipo de estatuto podría colocar las operaciones de monedas estables bajo una supervisión federal más clara y al mismo tiempo posicionar a las empresas para un acceso directo o restringido a los pagos.
Mientras tanto, otras empresas también están a la cola. Anchorage Digital ya opera como un criptobanco autorizado a nivel federal. Paxos, BitGo y Fidelity Digital Assets han solicitado o recibido aprobaciones vinculadas a estructuras de bancos fiduciarios nacionales de la Oficina del Contralor de la Moneda (OCC)
Esas aprobaciones no otorgan automáticamente acceso a las cuentas de pago de la Reserva Federal, pero acercan a las empresas al tipo de estatus regulado que podría respaldar una solicitud.
El caso de negocio es sencillo. Los intercambios de cifrado quieren una liquidación fiduciaria más rápida. Los emisores de stablecoins quieren operaciones de reserva más directas. Los custodios quieren un movimiento de activos más eficiente para los clientes institucionales. Las empresas de pagos quieren una menor dependencia de los bancos corresponsales.
Alex Thorn, jefe de investigación de Galaxy Digital, argumentó que la idea de que sólo los prestamistas que aceptan depósitos supervisados por la Reserva Federal deberían procesar transferencias electrónicas es una opción regulatoria moderna en lugar de una regla financiera permanente. Dijo que los bancos están tratando de preservar un monopolio de pagos a medida que surge la competencia desde varias direcciones.
Esa visión refleja un creciente argumento de la industria de que el acceso a los pagos debe basarse en la función, la supervisión y los controles de riesgo en lugar del modelo bancario tradicional únicamente.
Los bancos advierten que el acceso debería venir con estándares de nivel bancario
Sin embargo, la industria bancaria se está preparando para desafiar ese argumento.
El 19 de mayo, la Asociación Estadounidense de Banqueros (ABA) dicho A cualquier empresa que ofrezca servicios similares a los de un banco se le debería exigir que cumpla con los mismos estándares rigurosos de regulación y protección al consumidor que los bancos.
El presidente y director ejecutivo de ABA, Rob Nichols, instó a los reguladores a realizar la revisión de una manera que permita la innovación sin comprometer la seguridad y solidez del sistema financiero. Él dijo:
“A menos que todos cumplan con los mismos altos estándares, el sistema financiero y los consumidores estarán en riesgo. A la luz de la orden ejecutiva de la Casa Blanca sobre innovación financiera de hoy, instamos a los reguladores bancarios a llevar a cabo la revisión solicitada de una manera que permita la innovación pero no comprometa el sistema financiero sólido y seguro que tenemos hoy”.
Esta posición va al núcleo de la objeción del sector bancario. Los bancos argumentan que el acceso directo a los sistemas de pago de la Reserva Federal es un privilegio ligado a una intensa supervisión, seguro de depósitos, requisitos de capital, reglas de liquidez y estándares de inspección.
Sostienen que las empresas con estatutos más restringidos o licencias de propósito limitado podrían crear riesgos si obtienen acceso sin obligaciones equivalentes.
Los riesgos no son teóricos para los reguladores. Fedwire es un componente central de la liquidación en dólares estadounidenses. Un ciberataque, una falla operativa, una falla en el cumplimiento o un problema de liquidez en una empresa con acceso directo podrían crear interrupciones en los acuerdos con consecuencias más allá de los propios clientes de esa empresa.
Los controles del blanqueo de dinero son otra preocupación. Los bancos gastan mucho en sistemas de cumplimiento, monitoreo de clientes e informes de actividades sospechosas.
Si las empresas de criptomonedas obtienen acceso directo, los reguladores necesitarán confiar en que esas empresas pueden cumplir con expectativas equivalentes mientras operan en los mercados de comercio, custodia, monedas estables y pagos.
La liquidez también es parte del debate. Los bancos han advertido que un acceso más amplio podría alejar fondos del sistema bancario tradicional, especialmente si los emisores de monedas estables y las empresas de tecnología financiera pueden mantener saldos o mover fondos de manera más eficiente a través de la Reserva Federal.
Las cuentas restringidas que no pagan intereses ni ofrecen crédito podrían reducir esa preocupación, pero es poco probable que los bancos acepten el cambio sin luchar.
La Reserva Federal ha señalado que las cuentas de propósito limitado podrían mitigar algunos de estos riesgos al negar el acceso a intereses de reserva, crédito de la Reserva Federal y otros privilegios.
Sin embargo, la estructura aún plantea una pregunta de política: ¿cuánto acceso pueden otorgar los reguladores antes de que una entidad no bancaria comience a parecerse a un banco a efectos de pagos?