La Comisión de Bolsa y Valores de EE. UU. Ha finalizado formalmente su investigación sobre el stablecoin respaldado por dólar, Pyusd, respaldado por PayPal, Pyusd, optando por no realizar acciones de cumplimiento, de acuerdo con la última presentación de 10-Q de la compañía.
La decisión, revelada en el primer trimestre de Financial 2025, sigue una citación de noviembre de 2023 que había aumentado la especulación de la industria sobre si Pyusd podría tratarse como una seguridad no registrada.
El cierre del asunto elimina un voladizo legal potencial tanto para PayPal como para el emisor Paxos, lo que indica una postura regulatoria medida hacia al menos algunos marcos de stablecoin.
El alcance de la citación de la SEC era amplia, solicitando documentos relacionados con la actividad de Pyusd, pero no fue alegando violaciones específicas. La decisión de la agencia se alinea con otros movimientos desde la partida de Gary Gensler, quien a menudo afirmaba que muchos tokens constituyen valores.
La exención de Pyusd de una investigación adicional podría reforzar el impulso legislativo detrás de la Ley Genius, un proyecto de ley bipartidista del Senado que propone una ruta regulatoria separada para las estaces de pago.
Introducido como S. 919, el proyecto de ley formalería los marcos de licencias para emisores a nivel de la Reserva Federal o Estado, el respaldo de reserva del mandato 1: 1 y requeriría divulgaciones mensuales.
PayPal Pyusd
Paxos, una compañía fiduciaria regulada por NYDFS, lanzó Pyusd en agosto de 2023 como el primer stablecoin de la marca de pagos de un destacado fintech de EE. UU. La emisión está respaldada completamente por efectivo y facturas de tesorería de los Estados Unidos a corto plazo, con certificaciones mensuales publicadas.
PayPal ha integrado el activo en sus propias plataformas, incluida Venmo, y transferencias ERC-20 externas habilitadas. El suministro circulante de Pyusd fue de aproximadamente $ 879 millones, lo que representa menos del 0.5% del mercado global de stablecoin de $ 241 mil millones.
Coinbase recientemente renunció a las tarifas comerciales para PYUSD y agregó una redención con un solo clic al USD, lo que puede mejorar la liquidez y reducir la fricción para los usuarios que acceden o salen del token.
A pesar de una cuota de mercado relativamente modesta en comparación con los titulares como el USDT y el USDC, PayPal ha enmarcado a Pyusd como central para su estrategia de stablecoin más amplia.
La hoja de ruta de la compañía incluye ofrecer a más de 20 millones de pequeñas empresas la capacidad de liquidar los pagos en Pyusd a lo largo de 2025. El movimiento posiciona PayPal para evitar las redes de tarjetas tradicionales y construir rieles de pago nativos basados en Stablecoin.
PayPal continúa reconociendo las incertidumbres de custodia y legal vinculadas al almacenamiento de activos digitales. La empresa señala en sus revelaciones de riesgo de que los criptomoniteros de custodia pueden no recibir protecciones de bancarrota tradicionales.
Advierte que los fondos del usuario pueden tratarse como parte del patrimonio del custodio en un evento de insolvencia. Si bien estas advertencias permanecen sin resolver, la ausencia de aplicación de la SEC en el caso Pyusd proporciona cierta claridad en un entorno regulatorio fragmentado.
Regulación de stablecoin en los Estados Unidos
La decisión de la SEC también llega a medida que otras investigaciones regulatorias sobre PayPal permanecen abiertas. La Oficina de Protección Financiera del Consumidor emitió una demanda de investigación civil con respecto a la financiación de respaldo del crédito de PayPal en agosto de 2024, y la Oficina Federal de Cartel de Alemania continúa una revisión antimonopolio separada. Sin embargo, ninguno de esos asuntos se refiere a Pyusd o sus funciones relacionadas con la criptografía.
La reciente declaración de abril del personal de la SEC aclaró que un subconjunto específico de stablecoins (“stablecoins” cubiertos “) respaldado por USD, ya que no cumplen con los criterios establecidos en los criterios en los Howey o Revés pruebas.
Sin embargo, esta guía tiene un alcance limitado y no aborda todos los tipos de establo, ni constituye la reglamentación formal o una decisión de toda la comisión.
Aunque todavía no existe una decisión definitiva sobre el estado de las stablecoins bajo la ley de valores, la retirada de la SEC en este caso refuerza la retórica de que la aplicación puede no ser el mecanismo a través del cual las reglas para tokens respaldados por dólar se encuentran finalmente. En cambio, los contornos de la supervisión de Stablecoin pueden surgir del Congreso.