Según se informa, Kalshi se está preparando para ofrecer futuros cripto perpetuos de EE. UU., mientras que Polymarket anunció hoy que los contratos perpetuos llegarán a su plataforma y abrió registros de acceso temprano.
Los documentos de Hyperliquid respaldan el comercio de tokens de resultados junto con sus perpetuas implementadas en la red principal a través de la Propuesta de mejora de Hyperliquid 4 (HIP-4).
Pump.fun ha evolucionado en los últimos años hasta convertirse en un entorno de comercio social donde los usuarios pueden buscar monedas, seguir a creadores, ver transmisiones en vivo e intercambiar tokens sin salir de la aplicación.
El denominador común de las cuatro plataformas es la lógica de mantener a los usuarios en un bucle especulativo continuo, capturando cada etapa de su apetito por el riesgo y haciendo que el costo de salida sea lo suficientemente alto como para que nunca tengan que ir a otra parte.
La economía que impulsa la convergencia
Hyperliquid actualmente registra aproximadamente $191 mil millones en volumen de delincuentes de 30 días, $61 millones en tarifas de 30 días y alrededor de $7,35 mil millones en interés abierto, equivalente a una tasa de tarifa bruta implícita de alrededor de 3,1 puntos básicos.
Para los mercados de eventos, Clear Street estima volúmenes para 2026 de 96 mil millones de dólares para Kalshi y 84 mil millones de dólares para Polymarket, con tasas de adquisición de aproximadamente 2% y 0,5%respectivamente.
A esas tasas, el flujo de eventos estilo Kalshi genera aproximadamente 64 veces más ingresos por dólar nominal que el flujo de delincuentes de Hyperliquid, y el flujo estilo Polymarket es aproximadamente 16 veces más rico.
Un intercambio de delincuentes que agrega contratos de eventos busca atraer un flujo de mayor margen de los mismos usuarios que ya tiene, mientras que una plataforma de mercado de predicción que se mueve hacia los perpetuos agrega una capa de ingresos continuos a un negocio que de otro modo solo gana cuando se resuelven eventos discretos.
El Financial Times informó en marzo que se estaban generando apuestas criptográficas de 5 y 15 minutos en Polymarket y Kalshi. aproximadamente 70 millones de dólares en volumen de operaciones diario y representó más de la mitad del comercio total en esas plataformas.
Los contratos de corta duración ahora representan la mayor parte de la actividad comercial en ambas plataformas, y su dominio ayuda a explicar por qué los documentos de prueba de Hyperliquid incluyen un binario de precios HYPE recurrente con un período de liquidación de 3 minutos.
La dirección del viaje en todos los lugares importantes va hacia ciclos más cortos, más repetibles y más monetizables.
El momento de la convergencia
Hyperliquid construyó su identidad sobre la base de perpetuas sin permiso y la cartera de pedidos en cadena más profunda en criptografía. Su protocolo HIP-3 de red principal permite a los constructores implementar contratos de delincuentes personalizados sin aprobación.
Su red de prueba ahora documenta el comercio de tokens de resultados con estructuras de tarifas que cobran solo al cierre o liquidación, una arquitectura que hace que los contratos de eventos sean baratos de abrir y costosos de abandonar.
La implementación de contratos de resultados en Mainnet está a una decisión de distancia, ya que la estructura de tarifas, la lógica de liquidación y la arquitectura del contrato ya están documentadas.
Kalshi construyó su posición a través de contratos de eventos regulados bajo la supervisión de la CFTC, ejecutando predicciones criptográficas en horizontes semanales y mensuales, y ganando una pelea legal federal cuando el Tercer Circuito dictaminó que la ley federal de derivados se adelanta al intento de Nueva Jersey de bloquear sus contratos de eventos deportivos.
Según se informa, ahora Kalshi se está preparando para agregar futuros cripto perpetuos, importando el producto apalancado siempre activo que hizo que los lugares criptográficos fueran difíciles.
Polymarket completó el cuadro con su anuncioafirmando que los usuarios ahora pueden “apalancar” el futuro, mientras ingresan a futuros perpetuos y abren registros de acceso temprano.
La plataforma ya gestiona mercados direccionales de Bitcoin de 5 y 15 minutos junto con cuestiones políticas y macro de horizonte más largo, condicionando su base de usuarios a especulaciones de corta duración y alta frecuencia.
Los perpetuos extienden ese comportamiento a un bucle continuo, ya que dos de las mayores plataformas del mercado de predicción ahora apuntan explícitamente a la misma pila de productos que hizo que los lugares de cripto delincuentes fueran dominantes.
Pump.fun cierra el círculo desde el lado de la emisión. Su aplicación para Android incluye la creación de monedas, el seguimiento de creadores, el descubrimiento de transmisiones en vivo y el comercio de memecoins en una única interfaz. Sus propias divulgaciones describen las memecoins como “sólo para fines de entretenimiento”.
Ese lenguaje funciona como una declaración de posicionamiento sobre lo que realmente vende la plataforma.
| Plataforma | Producto principal original | Lo que ha añadido/está añadiendo | Cómo mantiene a los usuarios dentro del circuito | Lógica de monetización primaria | Postura regulatoria/riesgo |
|---|---|---|---|---|---|
| hiperlíquido | Futuros perpetuos / cartera de pedidos en cadena | Comercio de tokens de resultados a través de HIP-4 en testnet, junto con delincuentes implementados por el constructor de mainnet | Los usuarios pueden permanecer en un lugar para realizar transacciones continuas con delincuentes y realizar apuestas de estilo de resultado de menor duración. | Tarifas de delincuentes de gran volumen, con productos estilo evento que potencialmente agregan una mayor monetización por usuario | Exposición a derivados offshore/on-chain; Los productos de resultados plantean preguntas de clasificación adicionales. |
| Kalshi | Contratos de eventos regulados | Se informa que está preparando futuros cripto perpetuos | Combina apuestas de eventos episódicos con operaciones apalancadas siempre activas | Flujo de contratos de eventos de alto margen, con delincuentes que agregan ingresos continuos entre ciclos de eventos | Marco respaldado por la CFTC, pero conflicto activo entre las leyes estatales sobre la clasificación de los juegos de azar |
| Polimercado | Mercados de predicción | Anunció contratos perpetuos y abrió inscripciones de acceso temprano | Ya condiciona a los usuarios a realizar frecuentes apuestas criptográficas de corta duración, y los delincuentes las extienden a un bucle continuo. | Participación en el mercado de predicción más volumen y retención de delincuentes futuros | Alta ambigüedad regulatoria; la funcionalidad adicional del delincuente podría profundizar la exposición |
| Bomba.divertida | Plataforma de lanzamiento de Memecoin | Entorno de comercio social con navegación, seguimiento de creadores, transmisiones en vivo e intercambio en una sola aplicación | Los usuarios pueden crear, descubrir, seguir, mirar e intercambiar sin salir de la interfaz. | Captación de atención, actividad comercial y participación especulativa repetida. | Escrutinio de Memecoin; El encuadre “solo con fines de entretenimiento” resalta la percepción adyacente al juego |
La falla regulatoria
El entorno regulatorio subyacente a esta convergencia es una colisión activa entre dos marcos con premisas incompatibles.
El 12 de marzo, la CFTC abrió un aviso previo de propuesta de reglamentación sobre los mercados de predicción y afirmó jurisdicción federal exclusiva sobre ellos.
El 6 de abril, el Tercer Circuito se puso del lado de Kalshi por motivos jurisdiccionales, aunque el juez disidente escribió que las ofertas de Kalshi eran prácticamente indistinguibles de las apuestas deportivas.
El 21 de abril, el fiscal general de Nueva York demandó a Coinbase y Gemini, argumentando que sus productos de mercado de predicción constituyen juegos de azar ilegales según la ley estatal y son accesibles para usuarios de entre 18 y 20 años.
Terry Duffy de CME ha pedido públicamente reglas más claras que distingan los contratos de eventos de los juegos de azar, incluso cuando CME lanzó una plataforma de contratos de eventos con FanDuel.
La lógica federal de los derivados trata estos instrumentos como infraestructura de mercado, mientras que la lógica estatal de los juegos de azar los trata como productos de apuestas que requieren una licencia estilo casino.
A medida que se incluyen más funciones en menos plataformas, cada lanzamiento de nuevo producto se convierte en una cuestión jurisdiccional.
El anuncio de Polymarket agrava considerablemente ese problema. Sus mercados criptográficos de corta duración existentes ya se encuentran en una ambigüedad regulatoria, y la colocación de perpetuas en un conjunto de productos que los fiscales generales estatales están enmarcando activamente como juegos de azar solo profundiza la exposición.
Los caminos por delante
Si la reglamentación de la CFTC produce definiciones viables y claridad preventiva, el modelo de súper aplicación onshore se acelera. Kalshi agrega perpetuas, Hyperliquid extiende su infraestructura de resultados a la red principal y el lanzamiento de Polymarket profundiza una pila de productos que ya utilizan millones para apuestas a corto plazo.
Las asociaciones de distribución normalizan los mercados de predicción como una característica de corretaje estándar, como Plus500 que distribuye contratos de Kalshi y Fox está integrando datos de Kalshi. En ese entorno, el lugar que agrupa a los delincuentes, los contratos de eventos y la creación de activos en una sola interfaz capta una parte dominante de la atención especulativa del comercio minorista.
Bitcoin funciona como activo puente, sirviendo simultáneamente como subyacente perpetuo y como fuente de predicción del mercado.
| Guión | Activador regulatorio | ¿Qué pasa con el hiperlíquido? | ¿Qué pasa con Kalshi / Polymarket? | Qué significa para Bitcoin | ¿Quién se beneficia? |
|---|---|---|---|---|---|
| Aceleración de súper aplicación Bull/onshore | La reglamentación de la CFTC produce definiciones viables y mayor claridad federal | La infraestructura de resultados pasa de la testnet a la mainnet, extendiendo Hyperliquid más allá de los delincuentes puros | Kalshi agrega delincuentes; Polymarket profundiza su pila apalancada y de horizonte corto | Bitcoin se convierte en el activo puente predeterminado entre delincuentes, binarios y contratos de predicción | Plataformas con el paquete de productos más amplio y la mayor retención de usuarios |
| Oso / represión estatal y separación forzada | La demanda de Nueva York tiene éxito o inspira una aplicación estatal más amplia | Hyperliquid enfrenta una mayor presión sobre cómo se posicionan y acceden a los productos de estilo resultado | La expansión delincuente de Polymarket se convierte en un objetivo directo; Kalshi se inclina más hacia las protecciones federales, pero aún enfrenta presión política | Bitcoin sigue siendo central, pero el acceso es fragmentario entre tipos de productos y jurisdicciones | Lugares con mucho cumplimiento y empresas capaces de segmentar productos por régimen legal |
El caso bajista recorre los estados. Si la demanda de Nueva York tiene éxito o inspira una aplicación coordinada por parte de otros fiscales generales, la expansión de los delincuentes de Polymarket se convierte en un objetivo inmediato.
Separar los productos de predicción de alto riesgo del comercio central para satisfacer diferentes regímenes regulatorios simultáneamente se convierte en el único camino viable.
Los lugares que construyeron temprano fosos de cumplimiento tendrían ventajas estructurales. Al mismo tiempo, aquellos que dependieran de la ambigüedad regulatoria enfrentarían decisiones difíciles sobre qué licencia elegir y qué productos cortar.
Bitcoin se encuentra en el centro de esta carrera porque es el activo más líquido en todas estas plataformas.
Cada nuevo usuario que comprenda el movimiento direccional del precio de Bitcoin puede participar inmediatamente con un contrato de 15 minutos en Polymarket, un delincuente de Bitcoin en Hyperliquid o un “¿Qué tan alto llegará Bitcoin este mes?” contrato en Kalshi.