La caída del Bitcoin por debajo de los 78.000 dólares después de un rechazo cerca de los recientes máximos del rango local ha dejado a los operadores de opciones en una posición cautelosa, según nuevos datos compartidos por Glassnode. La firma dijo que el mercado de opciones continúa mostrando expectativas de volatilidad comprimidas, una elevada demanda de cobertura a la baja y una estructura gamma que podría amplificar la debilidad si BTC se mueve hacia el área media de $ 75,000.
El movimiento sigue a un intento fallido de mantenerse cerca del extremo superior del rango local reciente. Si bien la acción del precio al contado se ha suavizado, el hilo de Glassnode se centró en lo que el posicionamiento de los derivados sugiere debajo de la superficie: los operadores todavía están pagando por protección en lugar de perseguir agresivamente las ventajas.
“BTC volvió a romper por debajo de $ 78,000 después de ser rechazado cerca de los recientes máximos del rango local”, Glassnode escribió. “Esto es lo que muestran los datos de opciones de BTC sobre el posicionamiento, las expectativas de volatilidad y el sentimiento debajo de la superficie”.
Los comerciantes de opciones de Bitcoin se mantienen a la defensiva
Una de las señales más claras provino de la volatilidad implícita. Glassnode dijo que la volatilidad implícita de BTC reanudó su caída después de un breve repunte a principios de semana. La volatilidad implícita a una semana se sitúa ahora cerca del 31%, frente al 39% de principios de esta semana, mientras que la volatilidad implícita a más largo plazo también disminuyó ligeramente.
La implicación es que el mercado todavía no está descontando una ruptura desordenada en ninguna dirección, incluso cuando la cobertura de caídas sigue siendo elevada. “El mercado está valorando nuevamente un entorno más tranquilo a corto plazo”, dijo Glassnode.
Lectura relacionada
Esa calma, sin embargo, no es lo mismo que un posicionamiento alcista. Glassnode dijo que el sesgo delta 25 sigue “firmemente en territorio de venta” después del rechazo cercano a los 82.000 dólares. El sesgo de una semana alcanzó brevemente el 24% antes de disminuir, una señal de que las opciones de compra continuaron cotizando con una fuerte prima sobre las opciones de compra.
“Los operadores siguen favoreciendo la protección a la baja”, escribió la empresa.
La misma cautela apareció en el índice sesgado de Glassnode, que compara la volatilidad implícita al alza y a la baja. La mayoría de los tenores permanecen por debajo de 1, lo que significa que las opciones de venta son más ricas que las opciones de compra. La excepción es el plazo de seis meses, donde el índice todavía muestra una prima de compra, lo que sugiere que la demanda alcista a más largo plazo no ha desaparecido por completo.
El posicionamiento a corto plazo es más defensivo. Glassnode dijo que la demanda alcista sigue siendo limitada fuera de las estructuras a más largo plazo, mientras que la superficie de opciones más amplia continúa mostrando a los inversores buscando protección contra mayores caídas.
La volatilidad observada y la implícita también están divergiendo. La volatilidad realizada a un mes ha caído hacia el 27%, mientras que la volatilidad implícita a un mes se mantiene más cerca del 35%. Eso deja la prima de riesgo de volatilidad cerca de máximos recientes, según Glassnode.
“Las opciones todavía valoran más movimiento del que BTC ha generado recientemente”, dijo la empresa.
El perfil gamma añade otra capa de riesgo. Glassnode identificó un gran grupo gamma corto cercano a los 75.000 dólares, con aproximadamente 3.200 millones de dólares de exposición negativa por debajo del spot. En los mercados de opciones, el posicionamiento gamma corto puede obligar a los operadores a cubrirse de manera que refuercen los movimientos al contado, lo que podría aumentar la volatilidad si el precio se acerca a niveles clave.
Lectura relacionada
Al mismo tiempo, los grupos gamma positivos cerca de $ 78 000 y $ 80 000 pueden actuar como resistencia. Esa configuración deja a Bitcoin atrapado entre una fricción alcista cercana y una zona más baja donde el movimiento a la baja podría acelerarse.
“Esta estructura puede acelerar la volatilidad a la baja cerca de 75.000”, escribió Glassnode.
Los flujos durante la semana pasada también se inclinaron a la defensiva. La compra de opciones de venta lideró ligeramente la cinta, representando el 25% de la prima, mientras que las opciones de compra de llamadas también representaron el 25%. Las ventas call se mantuvieron elevadas en el 25,7% del flujo, lo que refuerza la imagen de un apetito alcista moderado.
La conclusión de Glassnode fue directa: la volatilidad implícita inicial sigue comprimiéndose, el diferencial de volatilidad se está ampliando, el sesgo permanece en territorio de venta, solo el índice de sesgo de seis meses muestra una prima de compra, los flujos se inclinan a la defensiva y una zona corta de aceleración gamma se ubica por debajo del punto.
Para los comerciantes, la conclusión es menos un pánico absoluto que una asimetría. Las opciones de Bitcoin no están valorando una expansión importante de la volatilidad en el plazo inmediato, pero el mercado todavía está pagando por protección contra las caídas y muestra una confianza limitada en las subidas a corto plazo. A menos que el spot pueda recuperar las zonas de resistencia cercanas de alrededor de 78.000 dólares y 80.000 dólares, el mercado de opciones parece estar posicionado para una cautela continua.
Al momento de esta publicación, BTC cotizaba a $76,744.
Imagen destacada creada con DALL.E, gráfico de TradingView.com